隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩，關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的揣測(cè)甚囂塵上。近日一份報(bào)告顯示，下一次經(jīng)濟(jì)衰退在24個(gè)月內(nèi)爆發(fā)，屆時(shí)股市可能將下跌50%。。。。。。

　　著名投資界大佬Scott Minerd近日因吸睛的“加息”言論占領(lǐng)頭條。昨日，Minerd創(chuàng)辦的Guggenheim Partners發(fā)表一份報(bào)告，表示下一次經(jīng)濟(jì)衰退股市將下跌50%！

　　這可能不是駭人聽聞的流量報(bào)告。Guggenheim構(gòu)建了一個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退的模型，用以預(yù)測(cè)下一次危機(jī)發(fā)生的時(shí)間和嚴(yán)重程度。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，盡管近期經(jīng)濟(jì)衰退的概率較低，但是在未來24個(gè)月內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，衰退的概率將直線飆升，下一次經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)計(jì)在2020年中期爆發(fā)。

　　經(jīng)濟(jì)衰退的誘因有很多，過熱的房地產(chǎn)是其一。這是因?yàn)樽》渴谴蠖鄶?shù)家庭的最大資產(chǎn)，而房貸則與銀行系統(tǒng)密切相關(guān)。除房地產(chǎn)泡沫外，過度投資(以私人資本存量/GDP衡量)、緊縮的貨幣政策和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟也會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　而與傳統(tǒng)觀點(diǎn)相反，Guggenheim認(rèn)為債務(wù)水平與經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重程度之間沒有明確的關(guān)系。這是因?yàn)椋瑐鶆?wù)周期持續(xù)時(shí)間往往長(zhǎng)于商業(yè)周期，債務(wù)引發(fā)的負(fù)面影響有時(shí)會(huì)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)推遲。

　　綜合上述因素，Guggenheim預(yù)測(cè)：

　　“由于當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)不會(huì)過熱，銀行體系健全，資本存量也只略微提升，下一次經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重性應(yīng)該處于平均水平�！�

　　盡管下一次衰退爆發(fā)不會(huì)比2008年金融危機(jī)嚴(yán)重，但是Guggenheim預(yù)測(cè)，由于央行彈藥不足和財(cái)政刺激效力有限，下一次的衰退可能持續(xù)時(shí)間更久：

　　1、美聯(lián)儲(chǔ)降息空間有限

　　從貨幣政策的角度來看，過去的經(jīng)濟(jì)衰退爆發(fā)后，累計(jì)降息平均5.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)利率區(qū)間僅僅為2.25%-2.50%，這意味著，即使美聯(lián)儲(chǔ)在這期間再加息一到兩次，美聯(lián)儲(chǔ)也只有不到3%的降息空間應(yīng)對(duì)下一次經(jīng)濟(jì)衰退。

　　降息空間有限，美聯(lián)儲(chǔ)可能因此會(huì)再次轉(zhuǎn)向非常規(guī)政策工具，比如修改前瞻性指引和量化寬松政策(QE)，然而外界對(duì)這些方法的效力也存疑。就QE來說，已經(jīng)有政界人士極力抨擊，稱可能會(huì)限制未來QE計(jì)劃的規(guī)�；虺掷m(xù)時(shí)間；另外也有其他聲音認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)購買公司債券的提議還不太現(xiàn)實(shí)。

　　2、財(cái)政政策刺激能力有限

　　除了貨幣政策，Guggenheim也擔(dān)心財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的能力有限。通常情況下，財(cái)政平衡是反周期的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期良好時(shí)，財(cái)政可能出現(xiàn)小額赤字甚至是盈余；而在經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)巨額赤字。這一方面是由于政府的自由裁量刺激，一方面則是財(cái)政收支的自動(dòng)穩(wěn)定。

　　然而，在過去幾年中，這種關(guān)系已經(jīng)逆轉(zhuǎn)——盡管經(jīng)濟(jì)向好，但是赤字仍在擴(kuò)大。這意味著，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退爆發(fā)，國(guó)庫可能已經(jīng)無力救市。

　　投資者最關(guān)心的是，下次衰退市場(chǎng)可能會(huì)上演什么慘況呢？Guggenheim提醒：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將急劇下跌。

　　多年來的低利率使金融周期延長(zhǎng)，而全球央行的量化寬松政策推高了市場(chǎng)，當(dāng)前股市被過高估值，股市入熊后可能會(huì)摔得很慘。Guggenheim預(yù)計(jì)“下一次經(jīng)濟(jì)衰退中股市將蒸發(fā)40-50%市值”。一個(gè)慘痛的教訓(xùn)是2001年的科技股泡沫，造就了有史以來最嚴(yán)重的熊市之一。

　　此外，由于當(dāng)前債務(wù)規(guī)模空前龐大，企業(yè)債務(wù)與GDP之比已創(chuàng)下歷史新高，加上天使投資的大規(guī)模失敗，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。一旦經(jīng)濟(jì)衰退到來，信貸市場(chǎng)也可能受到更大的打擊。

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（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

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