二季度A股震蕩下行背景下，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理是如何操作的？近期披露的公募基金二季報(bào)和上市公司半年報(bào)顯示，此前對(duì)成長(zhǎng)股關(guān)注較多的“少壯派”基金經(jīng)理，逐漸不再追求“出新”，買入了白馬龍頭股；而長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的“老法師”基金經(jīng)理，更加強(qiáng)調(diào)“守正”，基本上只買行業(yè)龍頭股，而且是聚焦相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭股。

　　績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理?yè)Q倉(cāng)路徑大揭秘：“少壯派”不再出新，“老法師”更加守正

　　從公募基金二季報(bào)披露的數(shù)據(jù)看，最近幾年業(yè)績(jī)搶眼的年輕基金經(jīng)理，不再?gòu)?qiáng)調(diào)出奇制勝，而是更強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要性，在二季度賣出了估值較高的概念股，轉(zhuǎn)而買入業(yè)績(jī)向好的白馬股。

　　以年內(nèi)總回報(bào)超過60%的富國(guó)消費(fèi)主題基金為例，掌管該基金的基金經(jīng)理王園園，盡管擔(dān)任基金經(jīng)理剛剛兩年，但業(yè)績(jī)回報(bào)非常搶眼。該基金二季度調(diào)倉(cāng)情況顯示，索菲亞、合興包裝、順鑫農(nóng)業(yè)等從其前十大重倉(cāng)股名單中消失，傳統(tǒng)白馬股伊利股份、格力電器出現(xiàn)在名單中。從走勢(shì)看，二季度買入至今，上述兩只白馬股獲利空間并不大，買入理由或重在長(zhǎng)期。值得注意的是，該基金二季度大幅加倉(cāng)高端白酒，一季度末持有4.2萬股貴州茅臺(tái)，二季度末增至9.6萬股；對(duì)五糧液的持倉(cāng)也從一季度末的52萬股增至二季度末的89萬股。

　　農(nóng)銀匯理基金公司的明星基金經(jīng)理張峰，由其掌管的農(nóng)銀行業(yè)領(lǐng)先基金和農(nóng)銀策略精選，過去3年多來業(yè)績(jī)搶眼，大幅超越同期上證指數(shù)表現(xiàn)。該基金今年二季度重倉(cāng)股新增了貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒龍頭股，賣出邁為股份和珀萊雅等次新股。截至二季度末，該基金重倉(cāng)持有光伏龍頭隆基股份、通威股份、中環(huán)股份，以及金融科技龍頭股恒生電子。

　　中歐基金的“少壯派”明星基金經(jīng)理代表周應(yīng)波，從其管理的中歐時(shí)代先鋒基金的重倉(cāng)股變動(dòng)情況看，今年二季度新增了格力電器和華域汽車，加倉(cāng)了五糧液，而溫氏股份則從重倉(cāng)股名單中消失。這也表明周應(yīng)波從偏成長(zhǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向，逐步加大了對(duì)傳統(tǒng)白馬股的配置。

　　富國(guó)滬港深價(jià)值精選基金經(jīng)理汪孟海表示：“從海外幾十年的投資經(jīng)驗(yàn)看，在家電、消費(fèi)等傳統(tǒng)成熟行業(yè)，除非發(fā)生重大技術(shù)變革，行業(yè)龍頭被顛覆的可能性非常小，股神巴菲特長(zhǎng)期持有喜詩(shī)糖果、可口可樂等消費(fèi)股，就是基于這個(gè)道理。”

　　同“少壯派”基金經(jīng)理不再出新相對(duì)應(yīng)的是，擔(dān)任基金經(jīng)理多年并且業(yè)績(jī)優(yōu)秀的“老法師”們，也更偏好投資龍頭股，缺乏業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股幾乎全部從重倉(cāng)股榜單上消失。

　　以傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金為例，根據(jù)該基金季報(bào)，截至二季度末，前十大重倉(cāng)股占基金凈值比例為57%，全部是清一色的細(xì)分行業(yè)龍頭股。其中包括電子龍頭股立訊精密和國(guó)瓷材料、創(chuàng)新藥龍頭股科倫藥業(yè)、防水行業(yè)龍頭股東方雨虹、光伏龍頭隆基股份、互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊控股、維生素龍頭新和成、化工龍頭萬華化學(xué)、奶粉龍頭H&H國(guó)際控股、打印機(jī)龍頭納思達(dá)。

　　傅鵬博表示，組合構(gòu)建淡化擇時(shí)，著力優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。以先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、食品消費(fèi)等行業(yè)為重點(diǎn)選擇方向，從中優(yōu)選行業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)軍公司。“現(xiàn)有的持倉(cāng)公司代表了國(guó)內(nèi)細(xì)分行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力一定程度上能幫助企業(yè)抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和外需的不確定性。”

　　東方阿爾法基金經(jīng)理劉明，曾經(jīng)掌管社保基金，歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異。今年二季度，該基金加倉(cāng)了食品飲料板塊的配置，降低了社會(huì)服務(wù)行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)的配置，更加聚焦于立足內(nèi)需的消費(fèi)、中游制造業(yè)、低估值的金融地產(chǎn)等行業(yè)。從其管理的基金前十大重倉(cāng)股變動(dòng)情況看，截至今年二季度末，新增了春秋航空、五糧液，而捷成股份、木林森等則從前十大重倉(cāng)股名單中消失。

　　富國(guó)基金的王牌基金經(jīng)理朱少醒表示，在市場(chǎng)低迷階段，要把精力集中在篩選優(yōu)質(zhì)股票上，耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀公司股票，等待公司自身創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)情緒在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的回歸。因此，選擇具有良好“企業(yè)基因”、公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀的企業(yè)，有更大概率在未來獲得高質(zhì)量的增長(zhǎng)。從他所管理基金今年二季度重倉(cāng)股的變動(dòng)情況看，金域醫(yī)學(xué)、古井貢酒從重倉(cāng)股名單中消失，新增了五糧液、格力電器等白馬龍頭股。(上海證券報(bào))

　　消費(fèi)+金融是主流，績(jī)優(yōu)基金繼續(xù)加倉(cāng)白酒

　　隨著公募基金二季報(bào)密集披露，基金持倉(cāng)也一一揭曉，尤其是今年以來收益率居前的基金持倉(cāng)受到高度關(guān)注。整體來看，今年以來表現(xiàn)居前的基金多重倉(cāng)白酒、家電、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和金融板塊，大消費(fèi)+金融的配置是制勝的關(guān)鍵。值得關(guān)注的是，二季度以來仍然有不少績(jī)優(yōu)基金選擇加倉(cāng)貴州茅臺(tái)、五糧液等一線白酒。在此背景下，本月初多只白酒股股價(jià)創(chuàng)新高。

　　數(shù)據(jù)顯示，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)二號(hào)今年以來(截止7月16日，下同)累計(jì)回報(bào)60.41%，在已公布季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益類基金中居首，與未公布季報(bào)的基金相比，也僅次于富國(guó)消費(fèi)主題，排在主動(dòng)權(quán)益類基金第2名。景順長(zhǎng)城鼎益也取得了57.07%的收益率，兩只基金均由基金經(jīng)理劉彥春管理。從持倉(cāng)來看，兩只基金配置較為相似，前十大重倉(cāng)股主要集中在白酒、農(nóng)業(yè)、家電和銀行板塊。

　　以景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)二號(hào)為例，該基金持有貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、牧原股份、溫氏股份、五糧液、古井貢酒、美的集團(tuán)、寧波銀行、招商銀行和海大集團(tuán)。與一季度末相比持倉(cāng)對(duì)象幾乎沒有調(diào)整，僅持股占比有所變化。

　　諾安新經(jīng)濟(jì)同樣持有農(nóng)業(yè)、食品飲料以及醫(yī)藥等大消費(fèi)領(lǐng)域的個(gè)股，其前十大重倉(cāng)股包括溫氏股份、唐人神、中國(guó)國(guó)旅、伊力特、用友網(wǎng)絡(luò)、中炬高新、中信證券、云南白藥、恒生電子、通威股份等。可以看出，該基金雖然也持有食品飲料，但主要偏向于調(diào)味品及其它酒類，并沒有持有貴州茅臺(tái)與五糧液等一線白酒。并且與一季度相比，該基金持倉(cāng)有明顯的變化，前10大重倉(cāng)股中僅有半數(shù)重合，但大消費(fèi)仍然是持倉(cāng)主要方向。今年以來諾安新經(jīng)濟(jì)累計(jì)漲幅超過54%。

　　融通健康產(chǎn)業(yè)則主要持有醫(yī)藥板塊個(gè)股，包括一心堂、九強(qiáng)生物、老百姓、長(zhǎng)春高新等，基本維持了一季度末的風(fēng)格。今年以來，其持有的個(gè)股中，長(zhǎng)春高新、九強(qiáng)生物、一心堂、浙江藥業(yè)等均表現(xiàn)不俗，該基金年內(nèi)累計(jì)回報(bào)也達(dá)到52%左右。

　　整體來看，這些績(jī)優(yōu)基金股票倉(cāng)位與一季度末基本持平。

　　值得一提的是，今年以來白酒股持續(xù)走強(qiáng)，部分基金在二季度持續(xù)加倉(cāng)白酒。天弘文化新興產(chǎn)業(yè)、匯安豐澤A等基金均加倉(cāng)了白酒。

　　今年以來天弘文化新興產(chǎn)業(yè)累計(jì)回報(bào)57.25%。天弘文化新興產(chǎn)業(yè)的持倉(cāng)也主要集中在食品飲料行業(yè)、家電和醫(yī)藥行業(yè)，前十大重倉(cāng)股包括天味食品、愛朋醫(yī)療、長(zhǎng)春高新、美的集團(tuán)、格力電器、貴州茅臺(tái)、藥明康德、伊利股份、五糧液和口子窖。與一季度末相比，有較為明顯的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作。一季度末，該基金持倉(cāng)雖然也以食品飲料、醫(yī)藥、家電，但子行業(yè)方面偏食品，前十大重倉(cāng)股中沒有白酒，同時(shí)家電股的持有對(duì)象是老板電器等個(gè)股。可見到了二季度該基金大幅加倉(cāng)了白酒。

　　匯安豐澤A是匯安基金旗下表現(xiàn)最好的產(chǎn)品之一，今年以來累計(jì)回報(bào)56%左右。二季度末該基金重倉(cāng)機(jī)場(chǎng)、白酒、醫(yī)藥和銀行等股，包括上海機(jī)場(chǎng)、五糧液、瀘州老窖、愛爾眼科、長(zhǎng)春高新、中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、工商銀行及順鑫農(nóng)業(yè)。與一季度末相比拋售了立訊精密，新進(jìn)瀘州老窖。

　　前海開源中國(guó)稀缺資產(chǎn)也在二季度加倉(cāng)了白酒。一季度末該基金前十大重倉(cāng)股中持有貴州茅臺(tái)一只白酒股，占基金凈值的比例約8.96%，到二季度末，該基金持有五糧液、貴州茅臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)，占基金凈值的比例分別為8.04%、8.02%和7.05%，持倉(cāng)風(fēng)格較為集中。

　　正是在基金等機(jī)構(gòu)的不斷加倉(cāng)下，7月初貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等白酒股股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高。(金融投資報(bào))

　　(云水長(zhǎng)和)

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