一位浙江銀行高層總結(jié)，出問(wèn)題企業(yè)普遍存在的五個(gè)共性：第一，過(guò)度投資，短債長(zhǎng)投。第二，企業(yè)大而不強(qiáng)，內(nèi)部管理失控。第三，部分遇到困難的企業(yè)杠桿率偏高，且杠桿結(jié)構(gòu)問(wèn)題突出，長(zhǎng)中短債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。第四，在主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力都還不是很強(qiáng)的時(shí)候盲目多元化。第五，存在一定的投機(jī)心理。

　　浙江信貸一線調(diào)研

　　銀行信貸導(dǎo)入實(shí)體是個(gè)微妙而復(fù)雜的過(guò)程。一邊是浙江屢創(chuàng)新高的信貸投放，一邊是浙江大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)的“雷聲”不斷，這之間的斷層是如何形成的？過(guò)去的資金熱衷流向政府平臺(tái)、樓市、股市等領(lǐng)域，資金導(dǎo)流實(shí)業(yè)的通道到底堵在哪兒，這是市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近一個(gè)月以來(lái)，深入浙江杭州、湖州、溫州、嘉興、桐鄉(xiāng)等民營(yíng)企業(yè)集聚比較密集的區(qū)域，通過(guò)采訪企業(yè)、銀行、監(jiān)管部門(mén)等，對(duì)國(guó)企、大中小微民企展開(kāi)層級(jí)化調(diào)研，多維度了解宏觀政策下的實(shí)體領(lǐng)域產(chǎn)融變化。

　　草蛇灰線，伏脈千里。如果把觀察浙江的維度拉長(zhǎng)至十年來(lái)看，這些年來(lái)浙江銀行業(yè)貸款余額與GDP的比例，經(jīng)歷了2008年次貸危機(jī)時(shí)期的短暫下降后，2012年開(kāi)始又呈上升趨勢(shì)。

　　其從2011年末的1.66，上升到2018年的1.88。而2018年末廣東、江蘇、山東分別只有1.49、1.27、1.02.2018年，浙江省新增貸款1.55萬(wàn)億元，江蘇新增1.36萬(wàn)億，同期浙江的GDP(5.62萬(wàn)億)只有江蘇(9.26萬(wàn)億)的60%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，浙江一位地方監(jiān)管官員曾在一次會(huì)議中對(duì)轄內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)表示，這種現(xiàn)象，站在微觀角度解釋，銀行業(yè)發(fā)放的貸款要么違規(guī)流入了股市、房市，要么在容易獲得信貸資金的國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)空轉(zhuǎn)，或被用于省外投資，而那些真正需要資金的中小民營(yíng)企業(yè)沒(méi)能及時(shí)獲得信貸支持。

　　從實(shí)地調(diào)研情況來(lái)看，去年以來(lái)浙江實(shí)體領(lǐng)域的部分企業(yè)出現(xiàn)的資金鏈緊張現(xiàn)象，很多時(shí)候是流動(dòng)性管理出現(xiàn)問(wèn)題。一位銀行的高管7月24日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“數(shù)據(jù)和民企的現(xiàn)狀反差很大，從數(shù)據(jù)上看都不錯(cuò)，但是從個(gè)體企業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看真的很難。”

　　幸與不幸之間

　　去年以來(lái)，浙江部分民營(yíng)企業(yè)面臨債券集中到期、續(xù)發(fā)新債困難等問(wèn)題，一些上市公司股東還面臨著股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　一位浙江上市公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人日前對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，民企通過(guò)借新還舊來(lái)循環(huán)，從而短債長(zhǎng)用是很常見(jiàn)的現(xiàn)象，今年公司大力改革，提高長(zhǎng)期債券比例，提高境外融資、直接融資比例，合理配置股權(quán)融資和債券融資的比例。比如說(shuō)其在一家境外銀行獲得的12年期貸款，總成本年化利率低至2.3%。

　　該上市公司還是幸運(yùn)的，雖然股票質(zhì)押率較高但主業(yè)的業(yè)績(jī)突出、前景良好、總負(fù)債率適中，通過(guò)省內(nèi)一銀行的“股票質(zhì)押置換貸”，公司成功將質(zhì)押率控制在50%以內(nèi)，降低了股票平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　同樣幸運(yùn)的還有新興產(chǎn)業(yè)和高科技型企業(yè)，這兩年成為備受政府和銀行關(guān)照的寵兒。

　　賽思科技是總部在浙江嘉興的一家高科技芯片企業(yè)，今年3月份浙江省副省長(zhǎng)朱從玖到賽思視察時(shí)對(duì)嘉興市金融辦、市人行、市銀保監(jiān)說(shuō)：“破解了賽思的融資問(wèn)題，可能就是樹(shù)立了一個(gè)破題科技金融難的樣本。”

　　賽思科技財(cái)務(wù)總監(jiān)王文濤近日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“ 公司成立早期團(tuán)隊(duì)很小，沒(méi)有什么資產(chǎn)，銀行信貸比例較小，以股權(quán)融資為主，但在某些特定時(shí)期，銀行信貸是至關(guān)重要的。”王文濤還表示，受益于這兩年銀行業(yè)對(duì)科技型企業(yè)的重視，公司在銀行的專利質(zhì)押和股權(quán)質(zhì)押都用足了，就連投資人在做盡職調(diào)查的時(shí)候都很驚訝，公司的信貸額度這么多，利率這么低。

　　嘉楠耘智是杭州市江干區(qū)的一家科技企業(yè)，目前專注于人工智能和區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)。公司財(cái)務(wù)總監(jiān)洪全付近日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，因?yàn)殂y行信貸給了很大支持，公司做的股權(quán)融資并不多。而因?yàn)榭萍计髽I(yè)沒(méi)有太多固定資產(chǎn)，在省內(nèi)一家銀行獲得的1億授信基本都是純信用貸款。

　　但是傳統(tǒng)行業(yè)還是很難。為了預(yù)防股票質(zhì)押的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，一家在浙江臺(tái)州的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)希望逐步壓降股票質(zhì)押比例，但與多家金融機(jī)構(gòu)溝通都發(fā)現(xiàn)沒(méi)人愿意接盤(pán)。“銀行也不傻，公司借錢(qián)就是為了還債的，而且主營(yíng)業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了問(wèn)題的沒(méi)人敢貸。”其財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　湖州織里鎮(zhèn)一童裝企業(yè)前幾年因?yàn)槔习逋顿Y其它行業(yè)導(dǎo)致資金鏈緊張，各銀行聞風(fēng)紛紛抽貸壓貸“雪上加霜”。“幸運(yùn)的是2017年底到2018年童裝市場(chǎng)回暖，帶動(dòng)織里鎮(zhèn)工業(yè)廠房?jī)r(jià)格攀升，我手里有塊長(zhǎng)期出租的工業(yè)廠房，拋售后回籠資金過(guò)億，突然我就從各銀行避之不及的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)變成銀行紛紛上門(mén)營(yíng)銷的存款大戶，有些甚至給出超出我預(yù)期的授信。”該老板日前對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回憶起這些年發(fā)生在他身上的悲喜錄。

　　成功企業(yè)各有其成功之道，陷入危機(jī)的企業(yè)卻都是相似的。從去年爆出債務(wù)危機(jī)的盾安，到今年申請(qǐng)破產(chǎn)重組的新光，及最近剛出現(xiàn)10億債券違約的精功集團(tuán)，都存在共性問(wèn)題。

　　在和多家浙江企業(yè)交流之后，一位浙江銀行高層近日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者總結(jié)出問(wèn)題企業(yè)普遍存在的五個(gè)共性：第一，過(guò)度投資，短債長(zhǎng)投。第二，企業(yè)大而不強(qiáng)，內(nèi)部管理失控。第三，部分遇到困難的企業(yè)杠桿率偏高，且杠桿結(jié)構(gòu)問(wèn)題突出，長(zhǎng)中短債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。第四，在主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力都還不是很強(qiáng)的時(shí)候盲目多元化。第五，存在一定的投機(jī)心理。

　　風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向

　　信貸投放與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的平衡是一門(mén)藝術(shù)。

　　一位浙江地方監(jiān)管官員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2018年中就關(guān)注到風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)向，從以前的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從小微轉(zhuǎn)到大中型民營(yíng)企業(yè)，從互保轉(zhuǎn)向企業(yè)頭寸短缺，并形成連鎖反應(yīng)。

　　“原來(lái)我們講的是小微企業(yè)出問(wèn)題，后來(lái)發(fā)現(xiàn)原來(lái)意義上優(yōu)質(zhì)的大中型民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題也變得非常突出。從資本市場(chǎng)開(kāi)始，然后和債券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)關(guān)聯(lián)，三個(gè)市場(chǎng)之間形成惡性循環(huán)，也存在市場(chǎng)失靈。”

　　一位股份行的高管對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生有些新特點(diǎn)：因?yàn)槿ジ軛U及外部融資合規(guī)性提升，一些大型產(chǎn)能過(guò)剩的國(guó)有企業(yè)、過(guò)度多元化經(jīng)營(yíng)的大型民營(yíng)企業(yè)成為風(fēng)險(xiǎn)大戶。另外受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，部分民營(yíng)上市公司風(fēng)險(xiǎn)也上升。這些因素又互相疊加。

　　“因?yàn)檎憬�是市�?chǎng)化比較高的區(qū)域，浙商是對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)最為靈敏的一個(gè)群體，很多問(wèn)題都是在浙江率先反映出來(lái)，浙商率先感受到。實(shí)際上2017年底、2018年初我們就感受到，因?yàn)槎嘀匾蛩赜绊懺斐梢欢ū壤�的大企業(yè)、大集團(tuán)、上市集團(tuán)的大股東流動(dòng)性困難。隨著時(shí)間的推移，這個(gè)問(wèn)題在去年不斷的演化加劇。”一位浙江銀行業(yè)的高層日前對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　事實(shí)上，去年最早爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的盾安集團(tuán)在政府介入之后得到妥善處置。據(jù)其債委會(huì)單位之一介紹，經(jīng)過(guò)去年的努力，基本實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，瘦身健體工作有序在推進(jìn)。

　　一國(guó)有大行浙江省分行的相關(guān)負(fù)責(zé)人日前對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，出問(wèn)題的企業(yè)可以總結(jié)為“三個(gè)過(guò)度”，即過(guò)度融資、過(guò)度擔(dān)保、過(guò)度投資，在結(jié)構(gòu)調(diào)整中企業(yè)過(guò)度靠債務(wù)資金來(lái)發(fā)展是有風(fēng)險(xiǎn)的。

　　結(jié)構(gòu)性問(wèn)題

　　多位浙江的資深銀行業(yè)人士都表示，在信貸增長(zhǎng)背后，大型民企頻頻出現(xiàn)問(wèn)題，主要有總量、結(jié)構(gòu)和企業(yè)自身三個(gè)原因。

　　第一，總量方面，資金面寬裕與否最關(guān)鍵還是看總量，但不能只看信貸數(shù)據(jù)，還要看社融數(shù)據(jù)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近日獲得的浙江省五大行今年前六個(gè)月的最新貸款數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月，浙江工農(nóng)中建交五大行合計(jì)新增信貸2564億元，相比2018年上半年的1575億元大幅增長(zhǎng)62.8%。按以往推算，浙江五大行貸款占全省總貸款的四成以上。

　　一位股份行浙江區(qū)域負(fù)責(zé)人則稱，浙江這兩年信貸增長(zhǎng)較快有三個(gè)原因，一是此前的基數(shù)低，2017年很多銀行都是負(fù)增長(zhǎng)。二是受資管新政影響，表外和表表外投放回表，這一塊規(guī)模也很可觀。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年浙江省全年新增貸款15500.6億元，同比多增 7071.8億元。2017年浙江省全年新增貸款8428.8億元，同比多增3090.6億元。盡管2018年浙江新增貸款同比幾近翻倍，但同期社融多增的幅度反而同比下降30%，可見(jiàn)非信貸類融資數(shù)據(jù)的降幅之大。

　　2018年浙江省社會(huì)融資規(guī)模新增19499億元，同比多增4053億元。2017年，浙江省社會(huì)融資規(guī)模新增13331億元，同比多增5846億元。可見(jiàn)，2018年同比多增的幅度反而比2017年減少1793億元，降幅約為30.6%。

　　三是，五月底某風(fēng)險(xiǎn)事件雖然總體影響不大，但對(duì)銀行間市場(chǎng)信心影響非常大。“現(xiàn)在不是是個(gè)持牌金融機(jī)構(gòu)都敢給錢(qián)，因此很多的流動(dòng)性都在大型國(guó)有銀行那里，這導(dǎo)致錢(qián)從大型國(guó)有銀行通過(guò)同業(yè)負(fù)債傳導(dǎo)到中小銀行再傳導(dǎo)到民企的通道也被堵住了。”前述股份行浙江區(qū)域負(fù)責(zé)人表示。

　　近年來(lái)浙江大型民營(yíng)企業(yè)陷入危機(jī)的導(dǎo)火索大多是債券違約。主要因?yàn)榍皫啄昶髽I(yè)信用債利率比銀行信貸還低，很多企業(yè)大力發(fā)債，現(xiàn)在債市收緊，過(guò)度負(fù)債的企業(yè)自然就吃緊。

　　第二，結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題。從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，一位四大行的浙江省行人士7月25日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，上半年四大行的新增貸款增速非常快，但在投放結(jié)構(gòu)上，交通、水利等政府基建類項(xiàng)目投放規(guī)模比較大，超過(guò)了新增貸款規(guī)模的一半。

　　另外一個(gè)突出的投向是個(gè)人貸款。這兩年消費(fèi)升級(jí)明顯，普通個(gè)人消費(fèi)貸款產(chǎn)品很多，包括信用卡分期和消費(fèi)貸款；浙江的專業(yè)細(xì)分市場(chǎng)比較多，個(gè)體經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款也增長(zhǎng)很快。此外，個(gè)人住房按揭貸款增長(zhǎng)也比較明顯。

　　“今年我們的個(gè)貸增量占到了半壁江山，以往都是法人貸為主，今年1-4月個(gè)貸增量占比到了40%，個(gè)貸增速比法人快。”前述浙江省大行人士表示。

　　“政府平臺(tái)不會(huì)少，國(guó)有企業(yè)也不會(huì)少，樓市也不會(huì)少，小微企業(yè)現(xiàn)在也迎來(lái)了自己的春天，唯有大中型民營(yíng)企業(yè)，爹不疼娘不愛(ài)的，哪頭都沒(méi)有落著。”一位浙江銀行業(yè)的高層7月24日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“不過(guò)接下來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)也會(huì)有壓力。”

　　第三，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。浙江省內(nèi)一家同時(shí)踩雷“盾安”和“精功”的銀行相關(guān)高管7月25日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，企業(yè)的問(wèn)題主要還是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并不是資不抵債。

　　“債券不像銀行貸款有一定靈活度，債券是剛性兌付的，以前發(fā)債比較方便，通過(guò)續(xù)發(fā)滾動(dòng)還債，但去年以來(lái)，發(fā)債很難，企業(yè)沒(méi)法借新還舊。企業(yè)發(fā)債拿到的錢(qián)用于自身經(jīng)營(yíng)是可以的，但如果拿去投資，那就有問(wèn)題了。所以最大的問(wèn)題在于盲目擴(kuò)張多元化，沒(méi)有聚焦主業(yè)。”

　　如何暢通融資？

　　在全國(guó)支持小微和民營(yíng)企業(yè)的大背景下，浙江的監(jiān)管部門(mén)和銀行業(yè)在解決融資的“高山”問(wèn)題方面又有什么自選動(dòng)作？

　　浙江省2019年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要突出穩(wěn)企業(yè)，因?yàn)榉�(wěn)企業(yè)才能穩(wěn)就業(yè)，才能穩(wěn)其他方面。并且從今年初，浙江開(kāi)始提出要實(shí)施融資暢通工程。

　　一位政府人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，浙江的融資暢通工程具體來(lái)說(shuō)首先是要建立三張名單：要幫扶紓困的企業(yè)名單、要支持的優(yōu)質(zhì)企業(yè)名單和正常經(jīng)營(yíng)又需要資金的中小微企業(yè)名單；其次是要建立一個(gè)金融綜合服務(wù)的平臺(tái)，破解金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的信息不對(duì)稱問(wèn)題，要把所有的相關(guān)信息整合到一個(gè)平臺(tái)上，為銀企對(duì)接提供有效支持；最后要探索多條路徑支持融資暢通。

　　以企業(yè)發(fā)債難問(wèn)題為例，浙江地方監(jiān)管部門(mén)已通過(guò)多種措施解決這一問(wèn)題。

　　2018年5月開(kāi)始，受多方面因素影響，浙江民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行量出現(xiàn)明顯下滑。2018年9月以來(lái)，中國(guó)人民銀行杭州中心支行聯(lián)合銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、 浙江省地方金融監(jiān)管局共同舉辦浙江省民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行推介會(huì)，推動(dòng)浙江省成為全國(guó)第一個(gè)參與債券融資支持工具的省份，在全國(guó)率先簽訂《浙江民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具三方協(xié)議》。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年浙江全省共三批、10家民營(yíng)企業(yè)的13個(gè)債券融資支持工具項(xiàng)目成功落地，發(fā)債金額 60.2 億元，相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證成交 17.7 億元，成交量和發(fā)行額均排名全國(guó)第一。從已落地的債券融資支持工具項(xiàng)目看，發(fā)債利率比市場(chǎng)預(yù)期總體下降 20個(gè)基點(diǎn)以上(第三批發(fā)行的企業(yè)發(fā)債利率基本低于市場(chǎng)預(yù)期利率50基點(diǎn)以上)。

　　在債券融資支持工具的帶動(dòng)下，全省民營(yíng)企業(yè)債券融資渠道得到初步修復(fù)。2018 年四季度，全省民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行量同比增長(zhǎng) 13%，環(huán)比增長(zhǎng)43%。

　　以浙江某經(jīng)濟(jì)龍頭市為例，該市地方人行按季摸排民營(yíng)企業(yè)發(fā)債需求，按周監(jiān)測(cè)發(fā)債動(dòng)態(tài)，通過(guò)召開(kāi)專題會(huì)、推進(jìn)會(huì)和走訪推介等方式，搭建承銷銀行與民營(yíng)企業(yè)的溝通對(duì)接平臺(tái)。2019年截至一季度末該市已有4家民營(yíng)企業(yè)首次啟動(dòng)外部主體評(píng)級(jí)等發(fā)債前期準(zhǔn)備工作，1家民營(yíng)企業(yè)擬發(fā)行中長(zhǎng)期債券融資支持工具。

　　同時(shí)，對(duì)承銷和購(gòu)買(mǎi)該市民營(yíng)企業(yè)債券的金融機(jī)構(gòu)，該市人行中心支行在再貸款、再貼現(xiàn)和信貸政策方面給予傾斜支持，以提高金融機(jī)構(gòu)承銷和購(gòu)買(mǎi)該市民營(yíng)企業(yè)債券的積極性。努力的成果也顯著，今年一季度全市債券融資新增39億元，同比上升25.8%。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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