皮海洲：如何讓上市公司“敬畏投資者”？

　　今年5月11日，中國證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會暨第二屆理事會第七次會議上再次談到“四個敬畏”的問題。易會滿表示，推進資本市場持續健康發展，監管部門要做到“四個敬畏”，對上市公司來講，也必須謹記和堅持“四個敬畏”，尤其是大股東和上市公司董監高要常懷敬畏之心。

　　這是證監會主席易會滿自今年1月26日正式走馬上任以來第二次公開談論“四個敬畏”問題。今年2月27日下午，出任證監會主席一職剛剛“滿月”的易會滿主席以出席國新辦新聞發布會的方式“首秀”亮相，在這次發布會上，易會滿主席就表示必須堅持“四個敬畏”。

　　當時“四個敬畏”的內容是：第一，必須敬畏市場，尊重規律、遵循規律，毫不動搖地推進資本市場健康發展。第二，必須敬畏法治，堅持依法治市、依法監管，切實保護投資者的合法權益。第三，必須敬畏專業，強化戰略思維、創新思維，全面深化資本市場改革開放。第四，必須敬畏風險，堅持底線思維、運用科學方法，著力防范化解重大金融風險。

　　而對照2月27日易會滿主席提到的“四個敬畏”，5月11日易會滿主席再次提到的“四個敬畏”有一個小小的變化，那就是將第四個敬畏由“敬畏風險”改成了“敬畏投資者”，表示要“敬畏投資者，回報投資者，積極踐行股權文化”。雖然只是一個小小的改動，但卻體現了管理層對“敬畏投資者”的重視，畢竟“敬畏風險”也是一件很重要的事情，這是任何一個主體都應該要做到的事情，但易會滿主席卻用“敬畏投資者”將“敬畏風險”取而代之，這就足見在管理層眼里“敬畏投資者”的重要性了。

　　這一改動也表明管理層抓住了中國股市的“牛鼻子”。畢竟對于中國股市來說，投資者是市場資金的提供者，是市場最重要的參與主體。因此，作為中國股市來說，必須“敬畏投資者”。而從上市公司來說，上市的重要目的就是為了融資，也即是找投資者要錢，因此，投資者就是上市公司的“上帝”，上市公司當然也應該要“敬畏投資者”。也只有“敬畏投資者”，才能很好地保護投資者，可以說，“敬畏投資者”與“保護投資者”是密不可分的。

　　那么，如何讓上市公司以及上市公司的大股東與董監高們來“敬畏投資者”呢？這個問題，至少需要從四方面著手解決。

　　首先是要修正股市的定位問題。一直以來，A股市場的定位就是為融資服務，重融資輕投資。正是基于這樣的定位，融資功能成了A股市場最主要的功能，一切以融資為中心。在這樣的定位下，投資者的利益自然就得不到保證，當然更談不上“敬畏投資者”了。因此，要“敬畏投資者”，就必須修正股市的定位，股市不僅要重視融資功能，同時也要重視投資功能，將融資與投資并重。

　　其次是要完善股市的基本制度，賦予投資者更多的話語權。比如，為中小投資者參與上市公司股東大會提供方便，上市公司一些重大事項必須通過公眾投資者進行分類表決，規定上市公司股東大會必須有不低于若干比例的公眾投資者參加方能召開等。如此一來，一些上市公司及其大股東、董監高也就不敢歧視中小投資者了，相反會將中小投資者視為上賓。

　　其三是要讓歧視與藐視中小投資者的上市公司及其大股東、董監高們為自己的行為付出代價。比如，在今年5月13日某上市公司召開的2018年年度股東大會上，該公司董秘聲稱“今天有好多股東，只有100股，也來參加股東大會，不知是何居心”。對于這種明顯歧視中小投資者的董秘，監管部門就應宣布其不適合擔任上市公司董監高職務，同時禁止其在若干年內擔任上市公司董監高職務。

　　此外，要切實保護投資者合法權益，特別是在投資者的合法權益受到上市公司侵犯時，上市公司必須賠償投資者損失。在這個問題上，有必要引入中小投資者集體訴訟制度。此舉不僅可以有效地保護廣大中小投資者的合法權益不受上市公司侵犯，同時對于上市公司來說也是一種巨大的震懾力量，讓上市公司不敢輕易地損害投資者的合法權益，進而真正做到“敬畏投資者”。

　　(皮海洲，市場資深人士)

（文章來源：金融投資報）

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