“買它買它”，在市場人士反復(fù)提醒金銀比價修復(fù)帶來的白銀上漲機會之際，近日白銀價格出現(xiàn)明顯異動。截至目前，COMEX白銀期貨連續(xù)第五日走升，價格突破16美元/盎司，創(chuàng)近一年來新高；上期所滬銀期貨主力也一度突破3900元/千克。短短數(shù)日，金銀比價已從此前的92降至最新的89，可見價格比值在臨界點反轉(zhuǎn)的威力。

金銀比價處于歷史高位

周三COMEX黃金期貨收漲1.2%，報1428.2美元/盎司。comex白銀期貨收漲2.09%，報16.005美元/盎司。消息面上，美國最新公布的新屋開工和營建許可均表現(xiàn)不佳，令美聯(lián)儲本月降息50個基點的概率回升，從而拖累美元走低，且國際貨幣基金組織(IMF)周三稱美元估值過高。

在外盤貴金屬價格大漲提振下，7月18日開盤后，國內(nèi)貴金屬期貨價格繼續(xù)走高。昨日上午11點20分左右，滬銀期貨主力1912合約最高至3915元/噸，創(chuàng)下2018年2月5日以來新高，漲幅近4%，該主力已連漲四日。與此同時，滬金期貨主力1912合約價格盤中最高漲幅亦超1.4%。

從市場風(fēng)向來看，近期市場呈現(xiàn)“金弱銀強”的態(tài)勢，白銀受到熱捧。安信有色分析師齊丁在最新研報中表示，短期強烈看多白銀，當(dāng)前金銀比價修復(fù)的機會終于來臨。其核心觀點包括銀價中樞由金價決定，在7月底美聯(lián)儲降息落地之前，金價持續(xù)有支撐。銀價彈性取決于金銀比價的均值修復(fù)，工業(yè)屬性激活將帶來白銀上漲彈性的釋放。當(dāng)前金銀比價已經(jīng)達(dá)到92，已經(jīng)超越過去20年的最大值89，創(chuàng)出20年新高，且接近過去50年最大值100。每次金銀比價從高點的修復(fù)，往往都是尖點，在金價持穩(wěn)的背景下，往往會帶來白銀的暴漲。

該研報指出，前期現(xiàn)貨白銀滯漲，有很多投資人認(rèn)為，白銀供需很差，庫存都?xì)v史新高了，金銀比價會不斷抬高。安信方面堅定認(rèn)為，以上觀點確實有現(xiàn)實基礎(chǔ)，但并不能抹煞白銀“貨幣屬性+工業(yè)屬性”的雙子座性格，在工業(yè)屬性修復(fù)中一定會伴隨金銀比價從極端值的修復(fù)。

所謂金銀比，是指以當(dāng)前市場價格來算，一盎司黃金對應(yīng)多少盎司的白銀。據(jù)研究人士統(tǒng)計，自1974年以來，金銀比的平均值為55:1，即每盎司黃金約等于55盎司白銀。當(dāng)金銀比高于平均值時，說明銀價相對金價偏低，未來有望以“銀價漲幅大于金價漲幅”的形式修復(fù)。

公開資料顯示，去年下半年以來，滬金在創(chuàng)下262.70的兩年新低之后，迅速反彈，尤其在今年6月份，單月最高10%的漲幅，一舉創(chuàng)下六年新高。反觀白銀，在去年下半年跟隨黃金一波上漲后，今年內(nèi)跌多漲少，白銀離年初的高點都有一段距離。然而最近幾個交易日，在黃金依舊盤整的環(huán)境下，白銀連續(xù)量價齊升。

白銀下游需求恐難好轉(zhuǎn)

在市場一片亢奮之際，昨日A股相關(guān)板塊也逆市飄紅。其中，黃金概念爆發(fā)，金貴銀業(yè)漲超7%，赤峰黃金、山東黃金、中金黃金、湖南黃金等全線上漲；受國際銀價大漲刺激，白銀股走高，西部資源漲停，盛達(dá)礦業(yè)觸及漲停。

值得一提的是，昨日白銀、黃金期貨均是高開低走。滬銀期貨主力1912合約沖高回落，最終漲幅為2.55%，報3866元/噸。滬金期貨主力1912合約價格收盤漲幅為0.84%，報319.1元/克。

分析師王彥青冷靜指出，近日白銀走勢強于黃金，但白銀下游需求恐難明顯好轉(zhuǎn)，金銀比價的轉(zhuǎn)折點在此時出現(xiàn)的概率較小。總的來說，在降息預(yù)期下，貴金屬整體仍有走高空間，繼續(xù)保持多頭思路。從目前的盤面表現(xiàn)來看，滬金、滬銀期貨主力合約已經(jīng)逼近做多上限。

銀河期貨相關(guān)人士也表示，從市場預(yù)期來看，美聯(lián)儲7月降息已經(jīng)成為必然，但僅降息25個基點的概率較高。由于市場已經(jīng)提前走了降息預(yù)期，因此，目前影響金銀價格的主要是9月降息的概率。由于近期美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，因此給金銀帶來一定的承壓。

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