中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒18日在2019年中國銀河證券中期投資策略報(bào)告會(huì)上表示，我國能否走出經(jīng)濟(jì)的低谷，關(guān)鍵在于能不能把很多供給側(cè)的一些基礎(chǔ)性、結(jié)構(gòu)性改革真正落地。此外，他認(rèn)為人民幣并無大幅度趨勢性貶值壓力，中小股民可通過ETF構(gòu)建全球化的資產(chǎn)配置。

　　以下為演講重點(diǎn)：

　　結(jié)構(gòu)性改革的落實(shí)成關(guān)鍵：能否走出經(jīng)濟(jì)的低谷，關(guān)鍵在于能不能把很多供給側(cè)的一些基礎(chǔ)性、結(jié)構(gòu)性改革落到實(shí)處。通過金融供給側(cè)的改革，建立以資本市場為核心的高效配置資源的現(xiàn)代金融體系，我們已經(jīng)在路上，但是改革的難度也不可小覷。

　　中國仍是世界范圍內(nèi)的投資熱土：中國今年上半年實(shí)現(xiàn)6.3%的經(jīng)濟(jì)增長，是全球經(jīng)濟(jì)體平均增長速度的一倍。其實(shí)對我們自己來講是增速較低的一年；但是在全球來講，我們還是高增長的。所以說從今年國際資本流動(dòng)的狀況來看，到目前為止，我國的資本流入，不管流入到股市，或者是流入到直接投資項(xiàng)目，還是在增長，這也反映了其實(shí)在全球范圍內(nèi)來看，中國仍然是一個(gè)投資的熱土。

　　全球經(jīng)濟(jì)景氣周期相對疲軟：從全球經(jīng)濟(jì)景氣周期看，處于下行態(tài)勢。進(jìn)入2019年之后，全球的總需求在逐步放緩，包括歐元區(qū)、美元區(qū)、日元區(qū)，包括中國，我們的需求還在增長，但是較為弱勢，因此需要一定的逆周期調(diào)節(jié)措施加以承托，維護(hù)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，但從根本上說要通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，厚植增長潛力，重塑增長模式，以市場化的高效資源配置，提升全要素生產(chǎn)率，為中國經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　人民幣并無大幅度趨勢性貶值壓力：人民幣貶值壓力目前并沒有那么大，從資本流動(dòng)的趨勢來看，近期因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長及貨幣政策預(yù)期變化，近期我國資本流動(dòng)形勢都是對匯率有所支撐的，2019年以來到目前為止還是正向的，意味著資本流入的速度在增加。我們現(xiàn)在所面臨的形勢是內(nèi)外需求相對較弱，經(jīng)濟(jì)基本面還是存在一定下行壓力，而后期貨幣政策為承托經(jīng)濟(jì)增長，相對還是維持一個(gè)穩(wěn)健偏寬松基調(diào)，包括考慮到經(jīng)常項(xiàng)目順差收窄，貿(mào)易形勢總體更趨平衡，從這個(gè)角度上來講，人民幣有一定的貶值壓力，但是我們認(rèn)為不會(huì)有大幅度的趨勢性的貶值。

　　財(cái)政收支矛盾需要重視：目前看，全國范圍內(nèi)財(cái)政收支矛盾是加劇的，也就是說，我們的支出維持穩(wěn)定增長，但是財(cái)政收入?yún)s持續(xù)面臨下降壓力。因房地產(chǎn)政策收緊，政府基金收入在一季度大幅度的減少，地方政府的投融資矛盾較大，因此我們看到基建投資是一個(gè)溫和增長。今年上半年各種內(nèi)容發(fā)的專項(xiàng)債，我們政府債務(wù)規(guī)模實(shí)際上是在擴(kuò)大的，就是要力圖彌補(bǔ)這種缺口，但后期地方政府投融資矛盾還是需要重視，我們需要從改革中央與地方財(cái)政關(guān)系、深化預(yù)算制度改革、繼續(xù)推進(jìn)稅制改革等方面，全面深化財(cái)稅體制改革，真正理順中央與地方關(guān)系，建立現(xiàn)代財(cái)政制度，真正使得財(cái)政成為現(xiàn)代治理的基礎(chǔ)和重要支柱。

　　中小股民可通過ETF構(gòu)建全球化的資產(chǎn)配置：中小股民在A股可以通過ETF的操作，相對比較容易構(gòu)建一個(gè)全球化的資產(chǎn)配置。短期內(nèi)可關(guān)注估值較低，基本面穩(wěn)定的公司，中長期成長型股票會(huì)成為主線，優(yōu)選配置消費(fèi)金融等這類股票。

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