上半年私募八大策略均取得正收益 平均收益率超9%

　　 綜合上半年來看，私募整體業績表現較好。數據顯示，上半年私募的八大策略均取得正收益，平均收益率約為9.44%。其中，股票策略收益率最高，為15.46%。此外，宏觀策略、組合基金、復合策略這三大策略的收益率也均超過10%。

　　論私募行業大佬，但斌和王亞偉應當算是業內“二雄”，雖然近些年行業人才輩出，但從業績比拼來看，兩人投資能力依然不遜色。不過，今年以來，但斌與王亞偉所管理產品的收益情況差距有所拉大。

　　日前，數據梳理發現，今年上半年，東方港灣整體產品收益情況較好，尤其是但斌管理的69只產品，有12只上半年收益率超過了40%，50只產品收益率穩居在30%以上(不含前12只)；而王亞偉所管理的產品表現則相對一般，有數據統計的5只產品中，僅有2只實現正收益，另有3只產品收益率為負。

　　具體來看，今年上半年，但斌所管理的產品均實現正收益。在有數據統計的69只產品中，排名最后的一只產品收益率為6.33%，6只產品收益率在20%至30%之間，50只產品收益率穩居30%至40%之間，另有12只產品收益率逾40%。

　　記者梳理發現，上述收益率超過40%的12只產品，均屬于股票多頭策略。其中，集信盈梧桐港灣和恒泰辰豐港灣1期上半年的收益率在45%以上，分別為49.24%、47.52%。同時，盈冠東方漢景1號、漢景港灣2號、浙商漢景港灣1號、91金融東方港灣價值1號、東方港灣藍天基金的收益率分別為44.93%、43.49%、42.45%、41.96%、41.6%。

　　此外，上半年收益率在30%至40%之間的50只產品中，排名居前的5只分別是東方港灣馬拉松8號、銀河金匯東方港灣1號、淳石港灣、長江東冠港灣和東方港灣遠見1號，其收益率分別為39.72%、39.57%、39.36%、39.02%、38.74%。

　　與但斌管理的69只產品全部實現正收益率相比，王亞偉所管理的產品表現則相對一般。

　　根據Choice數據顯示，上半年王亞偉所管理的5只產品中，僅有2只實現正收益，其中，收益率最高的是昀灃尊享A期，收益率為16.31%，昀灃證券收益率為6.98%；其余3只均為負收益率，分別是昀灃2號、昀灃4號、昀灃5號。

　　進入下半年，私募對于估值的變化有不同看法，但多數私募認為大消費和金融板塊仍有機會。源樂晟資產表示，目前市場持續縮量震蕩，市場人氣低迷，權重、題材股表現一般，題材股普遍出現較大調整。大消費和大金融板塊跌幅較小，起到了穩定市場的作用。短期來看，市場波動較大，且機會多是以核心資產為主的結構性行情，重點關注市場中有較好業績做支撐的大消費和大金融板塊。

　　展望下半年，乾弘久盛認為不確定因素尚存，科創板和實體經濟走勢都將影響市場，但仍將尋找低估值股票組合，努力做到穩定盈利。(證券日報)

　　中小私募生存困境加劇

　　大量私募機構并沒有在年初短促凌厲的行情中獲得較大盈利，面對目前市場的震蕩和監管的趨嚴，其生存狀況進一步惡化。

　　對于證券類私募而言，2019年上半年的旅程大致分為兩種情況：年初看多做多者，收獲滿滿，從容應對震蕩；踏空者后續追入，隨即吃套，等待后續行情。

　　因此，“喜憂參半”或是上半年私募從業者的心情寫照。一方面，從業績上看，根據私募排排網數據，私募八大策略上半年均取得正收益。另一方面，據私募中國網統計，上半年共注銷625家私募，在市場震蕩與監管趨嚴下，中小私募生存困境加劇。

　　但情況沒有那么糟。多位私募從業人士表示，對于下半年的行情保持樂觀，目前A股估值處于歷史低位，中長期投資價值仍在。

　　綜合上半年來看，私募整體業績表現較好。私募排排網數據顯示，上半年私募的八大策略均取得正收益，平均收益率約為9.44%。其中，股票策略收益率最高，為15.46%。此外，宏觀策略、組合基金、復合策略這三大策略的收益率也均超過10%。

　　但受行情影響，一季度與二季度情況明顯不同。從市場上看，A股市場經歷了一季度快速上行后，在二季度轉入震蕩調整，但整體仍呈現一定幅度的上漲，三大指數上半年漲幅均接近或超過20%。

　　因此，在私募基金收益方面，上半年大部分漲幅由一季度業績所貢獻，二季度八大策略平均收益率僅0.18%。其中，管理期貨策略收益率最高，為4.1%；股票策略二季度的收益率為-2.53%，排名第七，略好于事件驅動策略的-4.5%。

　　具體來看，大部分漲幅由年初便看多做多者提供。卿云投資總經理楊振寧對《國際金融報》記者分析道：“一二月份看多做多的機構，在第一季度基本就賺到了全年的預期目標，在后續的震蕩市場中搶占了從容地位；而年初踏空的機構，在三四月份開始追入市場，隨即吃套，仍然延續2018年的艱難境地。”

　　在此輪震蕩拉鋸中，私募呈現的特點是：策略優勢式微，被迫“抱團者”越來越多。楊振寧表示，進入二季度以后，市場重回存量博弈，規模較大的“大白馬”又成主流機構的圍獵目標；私募過去精準定向投資的中小市值品種很難出現趨勢性行情機會，為了保證自身凈值不被主流機構甩下太多，只能被迫參與“抱團”，進而加重了市場投資同質化集中的風險。

　　而策略擁擠意味著競爭加劇，也是造成二季度業績下滑的原因之一。以中性策略為例，私募中國網研究報告顯示，中性策略從年初的超額收益，到近期收益回歸常態，除受行情影響外，還有機構間的博弈因素擾動。進入策略的增量資金擴大意味著更大的容量要求，策略擁擠意味著競爭必然加劇。而高夏普(基金績效評價標準化指標)又往往建立在高交易頻率帶來的低波動和高勝率上，這兩點都將在以后對阿爾法收益獲取和波動率控制造成難度。(國際金融報)

　　(云水長和)

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