券商板塊集體大漲 多家券商上半年業績表現亮眼

　　券商板塊今日集體大漲，截至發稿，國海證券、紅塔證券漲停，華林證券大漲近9%，、錦龍股份、山西證券漲逾6%，長城證券、中國銀河漲逾5%。

　　今年上半年A股量價齊升，以前6個月的月報業績估算，上市券商上半年整體凈利潤約在600億元左右，同比增幅或超過70%。

　　國海證券、山西證券凈利潤增幅超過200%。國海證券上半年實現凈利潤3.88億元左右，增長幅度為281%左右；山西證券預計上半年凈利潤為3.8億元至4.67億元，比上年同期增長246.59%至323.62%。

　　長江證券實現盈利10.9億元，同比增長187.60%；東北證券凈利潤5.5億元至6億元，增長幅度為121%至141%；華西證券凈利潤8.1億元至9.1億元，增長幅度為51%至70%；長城證券凈利潤4.7億元至5.2億元，增長幅度為51%至67%；西部證券凈利潤4.4億元至4.85億元，增長幅度為75.02%至93.45%。

　　此外，中信證券今年上半年實現營業收入及歸屬于母公司股東的凈利潤218.59億元、64.46億元，分別同比上升9.33%、15.83%；

　　民生證券表示，科創板穩步推進，優勢明顯的頭部券商將受益于科創板及試點注冊制。短期來看，科創板開板及首批上市企業有望提振市場交易情緒。同時，監管層鼓勵對非銀機構提供流動性，通過頭部券商開展千億規模的流動性傳導，從近三年的行業發展來看是首次。短期來看，改革紅利和科創板催化將為券商提供較好的交易機會。中報期臨近，建議關注具有資本實力和綜合盈利能力的優質標的，個股方面推薦綜合實力領先的中信證券、華泰證券和招商證券。

　　山西證券認為，6月主要股指均收陽，證券公司業績環比大幅改善�？杀�37家證券公司前6月累計營業收入1,310.93億元，同比增長33.54%；累計凈利潤521.43億元，同比增長50.91%。預計2019年證券業績同比增長較多。從前6月業績來看，大券商業績更為穩健，中小券商彈性更大。近期，科創板相關監管規則進一步細化，資本市場助力科技創新強國�！蹲C券公司股權管理規定》發布，分類監管思路非常明確，走差異化，打造特色優勢，成為券商可持續發展的必由之路。在券商整體估值較低的情況下，建議關注中小券商。

　　海通證券指出，平衡杠桿及收益率是券商下一階段的重點。由于股市表現較好、日均交易量同比提升，上市券商6月業績環比及同比均大增。同時，證監會發布《證券公司股權管理規定》，宣布重啟內資券商設立審批。本次股權管理新規相較于征求意見稿有所放松，我們預計未來券商行業競爭將進一步加劇。長期來看，引進優質內資股東，推動證券行業充分競爭，有利于打造高質量投行，更好服務實體經濟。此外，杠桿率若提高，風險與收益并存。如何平衡杠桿及風險是境內券商下一階段的重點。估算悲觀/中性/樂觀情形下，2019年凈利潤同比+20%/55%/81%。目前，券商股價值彈性仍高。預計19年券商各項業務有望顯著改善，大型券商優勢顯著，行業集中度有望持續提升。推薦華泰證券、招商證券等頭部券商。

　　招商證券認為，證券板塊享受科創板“暖風”時間和流動性溫和改善共振�？苿摪骞傩�7月22日“開市”，市場情緒有望升溫，交易監管有望轉暖，增量資金有望入市，該階段板塊和市場向上彈性空間眾說紛紜，但是向下風險較為可控，這就是舒適的交易窗口；《證券公司股權管理規定》和《券商流動性支持新規》均有利于行業長期發展，并相對利好頭部券商，行業估值和龍頭溢價有望平穩提升；房地產信托的窗口指導進一步刺激流動性中性偏寬松的預期，因此我們仍然維持流動性改善的樂觀預期；因此我們持續推薦投資者重點關注券商當前的交易性機會。(第一財經)

　　券商股集體暴動！業績黑馬不只一兩匹！

　　目前來看，山西證券和國海證券歸母凈利潤同比增幅最明顯，均超過200%。其中前者上半年凈利潤約3.82億元~4.67億元，同比增幅為246.59%~323.62%；后者上半年實現凈利潤約3.88億元元，同比增長281%左右。

　　紅塔證券、長江證券、東北證券凈利潤同比增幅均超100%。其中，最新披露業績的長江證券上半年凈利潤約10.87億元，同比增幅為187.6%左右；7月5日剛剛上市的紅塔證券，上半年凈利潤約1.84億元至2.76億元，同比增長123.99%~235.99%；東北證券上半年實現凈利潤約5.5億元~6億元，同比增幅為121%~141%。

　　此外，西部證券、華西證券、長城證券、申萬宏源證券上半年凈利潤同比增幅都超過50%。

　　值得一提的是申萬宏源證券，作為大型券商，在較大基數的情況下依然實現了超5成的凈利增幅。2019年上半年實現營業收入105.23億元，較上年同期增長73.21%；歸母凈利潤32.23億元，較上年同期增長56.03%。在業績變動原因中，申萬宏源表述為，主要是受市場環境影響，公司所屬證券子公司的個人金融、證券自營等業務板塊經營業績增加所致。

　　目前來看，中信證券上半年業績增幅均小于其他券商。上半年合并口徑營收218.59億元，歸母凈利潤64.46億元，二者同比增幅分別為9.33%以及15.83%。

　　天風證券此前發布研報中提及，中小券商因為18年低基數和2019年上半年自營投資業務改善驅動上半年的業績大幅回升。

　　各家券商上半年業績向好的原因十分一致，即市場行情回暖，A股市場呈現量價齊升態勢，公司自營投資業務、經紀業務、投資銀行業務收入實現大幅增長。據賣方研究分析，中小券商因為18年低基數和2019年上半年自營投資業務改善驅動上半年的業績大幅回升。

　　各家券商在業績預告中對業績增幅的原因表述，也可看出，上半年，券商自營等業務對業績的增厚因素明顯。

　　申萬宏源證券在其上半年業績增加原因中表示，2019年上半年，公司積極抓住資本市場存在的機遇，全力支持證券業務發展，上半年取得了較好的經營業績。 凈利潤同比明顯增加，主要是受市場環境影響，公司所屬證券子公司的個人金融、證券自營等業務板塊經營業績增加所致。

　　上半年，山西證券證券經紀業務、自營業務、投資銀行業務等業務收入均較上年同期實現增長，凈利潤較上年同期實現大幅增長。

　　長江證券在業績預告中表示，上半年，上證綜指、深證成指等主要證券指數大幅回升，市場交易量同比增長。報告期內，公司財富管理、投資業務等收入均實現增長，經營業績同比大幅增長。

　　國海證券上半年銷售交易、資產管理、證券經紀等業務收入同比均實現增長，報告期內，公司在計提各項資產減值后，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增加。

　　西部證券自營業務、證券經紀業務收入較上年同期均實現增長，計提各項金融資產減值后，凈利潤較上年同期大幅增長。

　　華西證券的證券經紀業務、投行業務、自營業務收入較上年同期均實現增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期大幅增長，取得了較好的經營業績。

　　12日晚間，中信證券披露了2019年上半年業績預告，合并口徑營收218.59億元，歸母凈利潤64.46億元。二者同比增幅分別為9.33%以及15.83%。也就是說，中信證券成為目前為止上半年凈利潤增幅最小的上市券商。

　　華創非銀研報表示，自營收益回落或是主要壓制因素。相比于一季報歸母凈利潤58.29%的同比增速，公司中報凈利潤增速大幅收窄，略低于此前預期。原因可能在于：一方面去年二季度是公司歸母凈利潤表現最好的季度，存在一定高基數影響；另一方面今年一季度受益于市場回暖，公司投資收益大增106%，而二季度進入調整期，自營收益預計將大幅回落。

　　值得一提的是，數家研究機構認為，中信證券上半年業績增幅明顯，下半年估計增幅更大。主要原因是，6月25日晚間，中信證券計劃減持所持4.27億股中信建投A股股票。

　　申萬宏源研報表示，考慮中信證券減持中信建投股份的計劃將于2019年底前結束，預計公司兌現的一次性投資收益將體現在2019年的經營業績上，并且對2020至2021年資產規模產生影響，因此上調三年內盈利預測。研報分析到，預計中信證券2019年將一次性兌現投資收益29.7億，占2018年中信證券歸母凈利潤的比例為31.6%。

　　申萬宏源研報還表示，中信證券減持舉動將釋放資本金，并提升資本金運用效率，聚焦長期重點發展的機構業務。

　　中信證券董事長張佑君在2018年度股東大會上透露，減持所獲資金將用于發展中信證券境外業務，并做大中信證券這塊蛋糕。

　　更值得一提的是今年3月，中信證券公布為期10年，股份占比不超過總股本10%的員工持股計劃，體現管理層對公司業績前景的長期樂觀態度以及未來發展的信心。

　　華泰證券研報認為，上半年在政策紅利和市場改善多維度催化下，券商業績從2018年底部磨礪到向上改善。行業內部業績增速分化，預計2019H1大型券商歸母凈利潤同比增幅40%-80%區間；中小券商增速較高，部分有望突破100%。

　　天風證券研報認為，科創板將于7月22日舉行首批公司上市儀式，龍頭券商在項目儲備、資本金上具備競爭優勢，將受益于資本市場發展紅利。(券商中國)

　　(云水長和)

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