科創板漸行漸近 直接參與打新還是借道基金產品參與？

　　 近期上演科創板打新盛宴，首批25家企業集中網上申購，投資者熱情高漲。普通投資者也普遍存在疑問，是直接參與打新還是借道理財產品參與？多位分析人士認為，普通投資者最好是借道公募基金參與，“打新+固收”模式的穩健品種值得關注，但也要注意風險。

　　借道規模適中打新基金，分享科創板發行盛宴

　　對于個人投資者來說，參與科創板打新主要是兩種方式，一是借道基金、銀行理財等產品間接參與；二是直接參與，不過需要滿足兩大條件：前20個交易日的賬戶日均資產不低于50萬元，具備兩年以上的證券交易經驗。不少理財專家認為，借道基金參與更適合普通投資者。

　　“對于普通投資者來說，最好是通過公募基金參與打新，因為科創板新股分配，更傾向于公募基金。” 基金分析師曾令華表示。

　　而格上財富研究員張婷表示，對于資金量較大的客戶，比如3000萬以上的，可以和私募基金合作成立產品，參與網下打新，收益應該會比較可觀；而對于資金量較少的投資者而言，直接參與網上打新中簽的幾率很低，競爭激烈，但可以進行嘗試；另外也可以通過參與公募基金投資，間接享受打新的收益，但不要對打新收益抱有太高的預期，一般而言，基金規模越大，打新的收益會越低，不宜選擇規模過大的基金。

　　上海證券基金研究中心分析師姚慧也表示，受制于科創板股票個人投資者要求，普通投資者可以通過打新基金分得科創板打新一杯羹。

　　因為在參與科創板網下打新時，作為A類賬戶的公募基金具備優勢。據測算，包括基金在內的A類賬戶的打新中簽率約為C類賬戶的5倍。因此，借道公募基金參與打新是普通投資者的一個重要選擇，值得注意的是，過大規模的基金，打新收益會被攤薄，因此盡量選擇3~5億規模的基金。

　　據悉，目前市場上規模較小且能參與科創板打新的基金正受到熱捧。“6000萬元股票底倉+固定收益+科創板打新”成為不少打新基金的主流策略，往往這類產品底倉多配置以上證50成份股為主的大藍籌股，也是采取低波動高分紅策略，而固定收益方面重點配置AA+以上評級債券短融等。

　　據一位業內人士表示，選擇這類產品，第一投資者可以根據過往情況，考察參與打新的頻率和力度，對于頻率較多的基金經理旗下產品可以重點關注。尤其值得一提的是，獲配頻率顯示出基金公司的報價能力。最好選擇在打新股上投資能力強的公司旗下品種。

　　第二，最好選擇倉位較低的品種，尤其是可以最低倉位為零的靈活配置型基金。有些股票型基金存在股票倉位的最低限制，一旦遇上震蕩行情，即便能獲得打新收益，也很快會被市場波動侵蝕。

　　第三，最好選擇規模適合的產品，并且最好選擇會通過暫停大額申購來控制規模的基金。規模過大，很容易稀釋打新收益。而且參與這類基金進出的成本仍然比較大。注意基金有短期懲罰性贖回費，不要頻繁申贖。

　　曾令華表示，此前做過測算，最好選擇規模在3到5億左右的基金產品，投資者可以照此規格來尋找標的。(中國基金報)

　　7月14日晚間，虹軟科技、西部超導、心脈醫療、南微醫學公布了網下發行初步配售結果，4只股票各自的A、B、C類投資者配售比例大致相當。而與較早發行的科創板新股相比，網下配售比例整體呈下降之勢。有全程參與首批25只科創板新股打新的私募機構負責人表示，配售比例整體下降與機構投資者參與數上升有關。

　　據公告，虹軟科技的A、B、C類投資者的配售比例為0.282%、0.275%、0.240%。西部超導的三類投資者配售比例為0.235%、0.233%、0.227%。心脈醫療、南微醫學的相應配售比例為0.340%、0.340%、0.339%和0.264%、0.260%、0.258%。而在此之前，華興源創等較早啟動招股的科創板公司的網下配售比例(A類)多在0.35%以上，甚至還有達到0.45%的，前后差異較大。

　　具體來看，上周三(7月10日)，9只科創板新股同日申購，開啟了密集打新模式。上證報以此為界統計，上周三之前進行申購的華興源創、睿創微納、天準科技、杭可科技和瀾起科技的A、B、C三類投資者的平均配售比例為0.387%、0.338%、0.313%，而上周三、周四進行申購的容百科技等共13只新股的A、B、C三類投資者的平均配售比例為0.326%、0.319%、0.271%，若去掉配售比例顯著高于其他新股的中國通號，則12家新股A、B、C三類投資者的平均配售比例分別為0.289%、0.284%和0.258%，配售比例的整體下降情況十分明顯。

　　“網下配售比例的整體下降，可能與參與申購的機構投資者數量增加有關。”前述私募機構負責人說道。

　　有效機構投資者數量增加的情況可以在公告數據中得以驗證。華興源創發行時，148家網下投資者管理的1285個有效報價配售對象(產品)均按時進行了網下申購，成為有效申購投資者。而隨著機構投資者對網下詢價報價的熟悉，參與網下申購并入圍的機構投資者數量也在增加。從目前已披露網下申購情況的18只科創板新股來看，入圍機構數量的峰值出現在虹軟科技，共有225家網下投資者管理的1908個有效報價配售對象均按時進行了網下申購；而入圍產品數量的峰值出現在南微醫學，共有195家網下投資者管理的2032個有效報價配售對象成為有效申購投資者。

　　申萬宏源在中期策略中對科創板網下打新收益率進行了推測。在一系列合理假設的前提下，預期當科創板A類和C類中簽率差異較小時，如產品規模在2億元左右，則A類、C類產品今年的收益率分別將可能達到8%至11%、 7%至10%；當A類和C類中簽率之比為2.5倍時，同樣的產品規模下，A類、C類產品今年收益率分別將可能達到8%至11%、3%至5%。長期看，隨著網下申購者參與數量上升至穩定區間，收益多寡將更取決于二級市場。(上海證券報)

　　(云水長和)

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