食品飲料7月投資策略：龍頭表現穩健 關注業績中報兌現

　　白酒維持較高景氣，食品龍頭穩中有升

　　白酒Q2景氣向上，關注業績中報兌現

　　白酒方面，行業持續保持較高景氣， 2019年1-5月規模以上釀酒企業營業收入3485.2億元同比增長6.0%；利潤總額682.1億元同比增長20.2%，呈現量價齊升積極勢頭。名優白酒企業通過產品結構和營銷體系改革升級、渠道控盤提價，Q2動銷情況超越常規淡季期，五糧液、洋河、汾酒紛紛上調價格，老窖亦分產品結構性提價緊跟腳步。茅臺二季度業績預告增速環比放緩，預計受去年同期高基數、渠道調整期確認節奏波動影響，建議結合中報實際業績及預收款情況判斷。茅五雙龍頭拉升價格區間勢能，老窖及其他次高端白酒仍有望持續受益，次高端白酒雖增速自高位回穩，但產品升級和區域布局上仍積極匹配市場需求。近期白酒板塊行情積極，估值修復明顯但未過度高估，持續看好板塊確定性和長期價值。

　　大眾品龍頭優勢明顯，業績改善可能性大

　　乳品方面，原奶價格持續小幅上漲，龍頭加大收奶量突顯優勢，收割小品牌進一步提高市場份額，伊利Q2預計收入端保持良好增長，安慕希、金典等核心品牌新品推廣及動銷表現積極，費用預計較去年同期高點回落，業績環比改善可能性高。啤酒Q2整體行業銷量增速放慢，但龍頭產品結構升級帶來價格體系穩定上揚依然穩定，關廠改善產能效率、控費降稅利好有望逐漸釋放。保健品龍頭湯臣倍健預計Q2利潤受費用加大及LSG虧損影響增速回落，但行業清理下龍頭市場份額仍穩步提升，“618”活動收入靚麗，大單品銷售依舊積極；安井產能投放穩健，針對成本上漲有望提價轉移壓力，凍品先生立足餐飲、開拓輕重資產協調運營思路，有望擴增品類彌補市場空白，長期保持較強競爭優勢；安琪產能限產因素逐漸優化，衍生品增速積極，Q2業績環比改善確定性強，近期公告俞董事長退休辭職后公司將盡快進行董事長增補及變更工作，交接轉換期預計公司經營仍將保持穩定。

　　投資建議

　　6月上證綜指上漲2.8%，滬深300 上漲5.2%，食品飲料板塊上漲10.3%，跑贏大盤5pcts。食飲各子板塊中，白酒上漲13.4%漲幅領銜，啤酒上漲2.2%，肉制品上漲1.3%，乳制品上漲9.9%，調味品上漲6.2%，其他食品上漲2.8%，軟飲下降7.5%，葡萄酒上漲9.7%。6月重點推薦組合漲跌幅回顧：瀘州老窖(+14.44%)、貴州茅臺(+12.20%)、五糧液(+18.53%)、伊利股份(+11.33%)、重慶啤酒(+7.34%)、青島啤酒(+2.72%)、絕味食品(+13.54%)、湯臣倍健(-1.02%)、千禾味業(+35.01%)。6月我們重點推薦：瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、今世緣、伊利股份、重慶啤酒、絕味食品、湯臣倍健、千禾味業。

　　風險提示：宏觀經濟不達預期，需求增長不達預期，食品安全問題。

（文章來源：國信證券）

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