機械行業2019年7月策略：大空間、穩增長的好賽道 檢測行業行穩致遠

　　本月專題：大空間、穩增長的好賽道，檢測行業行穩致遠

　　檢測市場空間大、增長穩，第三方檢測市場發展更快。檢測行業是一個人力和知識密集型的服務行業，受全社會對QHSE(質量、健康、安全、環境)要求不斷提高而持續發展，其需求穩定性高，長期積累形成的公信力是強大護城河。全球/中國檢測市場規模超10000/2700億元，近10年CAGR達9%/19%，行業競爭格局分散，全球/中國Top3市占率均不到10%，不過持續并購推動集中度提升是趨勢。國內第三方檢測市場受益監管逐步放開而快速發展，其市場規模超1000億元，CAGR達25%，占國內整體檢測市場的比例從2008年的31.46%提升至2016年的44.02%。未來第三方檢測市場將持續快速成長，民企深度受益。

　　建議關注國內民營第三方檢測龍頭華測檢測。公司戰略目標清晰，自2005年以來持續進行多產品線、多網點布局，一方面通過新設實驗室和成立地區分公司完善布局，另一方面通過持續收購新的檢測機構拓展新市場，公司2007-2018年收入/凈利潤CAGR達33%/19%，逐步成長為國內最大的民營第三方檢測機構。公司目前已基本完成業務布局和遍及全國的區域網絡，形成了明顯的先發優勢，基于國內領先的研發能力和誠信、獨立的原則多年來逐步構筑了強大的市場公信力護城河，對標全球龍頭SGS，公司具備15倍以上成長空間。公司當前全面戰略轉型，以利潤為導向、推進精細化管理，業績步入拐點，高彈性有望持續兌現。

　　行業觀點

　　我們維持此前的行業觀點認為中游裝備行業當前以結構性機會為主，建議從兩條主線來把握結構性的機會：一條是內需增長明確的方向，比如能源領域的油氣光伏、半導體裝備、具備產業內生增長邏輯的自動化、激光產業等；另外一條是周期不敏感型行業的機會，包括偏消費屬性的檢測行業、設備轉型服務的商業模式以及部分具備產業升級的內生邏輯的方向。本次報告我們重點討論檢測行業。

　　行業重點推薦組合

　　7月重點推薦組合：華測檢測、建設機械、三一重工、捷佳偉創、銳科激光。進入中報季，重點聚焦業績較好的公司。

　　6月組合：捷佳偉創、銳科激光、華測檢測、浙江鼎力、三一重工。組合(等權重)6月表現8.37%，中信機械指數2.33%，滬深300 5.39%。

　　風險提示：

　　宏觀經濟下行、匯率大幅波動。

（文章來源：國信證券）

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