不如被動基金“躺贏” 多只主動股基竟然跑輸大盤

　　近期，A股市場賺錢效應明顯提升，而投資股票的基金卻有喜有憂。有些因去年底提前加倉賺得盆滿缽滿，有些則猶豫不決踏空本輪行情，還有部分黯然神傷的量化基金。從類型上來看，被動權益類基金凈值漲幅相比主動權益類基金更占上風。其中，主動股票型基金業績出現明顯分化，有的年內收益率跑輸大盤。

　　多只主動股基掉隊

　　截至3月6日收盤，滬深兩市震蕩拉升，上證綜指收報3102.1點，上漲1.57%，時隔近9個月成功站上3100點，各大主要指數均飄紅。同時，也帶動權益類基金凈值整體上行。

　　數據顯示，截至目前，上證綜指年內漲幅達22.47%，股票型基金單位凈值年內平均上漲23.27%，偏股型基金單位凈值年內平均上漲20.93%。其中，有1400多只權益類基金年內漲幅超過大盤。

　　不過，也有一些倒霉的基金沒有跟上大盤上漲的步伐，在同類基金中掉隊了。

　　據《國際金融報》記者不完全統計，剔除今年以來新成立的基金，共有442只股票型基金和396只偏股型基金年內凈值漲幅跑輸大盤。其中，有167只主動股票型基金未能跟上大盤漲幅，業績急劇分化。具體來看，有12只主動股票型基金凈值漲幅不足10%，有31只凈值漲幅不足15%，有92只凈值漲幅不足20%。

　　從產品類型來看，上述基金中還包含148只主動量化基金�？梢姡�踏空本輪A股行情的主動股票型基金大多來自量化品種。

　　從產品所屬行業來看，這些基金的主題主要為化肥農藥、銀行、醫藥生物、紡織服裝等行業。而申萬一級行業指數漲幅顯示，計算機、農林牧漁、非銀金融、電子等行業指數年內漲幅在40%以上，紡織服裝、銀行、醫藥生物等指數漲幅排名則接近墊底。

　　靠提前加倉和行業獲利

　　“君子慎始，差若毫厘，謬以千里”。換言之，在事情開始時總是倍加小心，但若存在微小的差錯，結果會造成重大錯誤。

　　記者注意到，類似的事情便發生在主動股票型基金上。今年斬獲超額收益的主動股票型基金主要是去年四季度大幅加倉和選對了主題行業。

　　數據顯示，今年以來，收益率跑贏大盤的主動股票型基金共有182只。這些基金所屬主題大多為計算機、電子、通信、食品飲料等跑贏大盤的行業。

　　去年10月市場低迷，前海開源基金率先喊出“棋局明朗，全面加倉”，其掌門人王宏遠表示，加倉邏輯明確堅定沒有改變，并且大幅提升旗下基金的倉位。并在去年四季度頂住市場壓力，成功實現左側建倉。今年以來，前海開源再融資主題精選等股票型基金獲得較為豐厚的回報。

　　相比之下，其他部分基金并未有堅定地加倉行為，反而是在減倉和加倉之間來回徘徊。

　　國金基金權益投資副總監張航表示：“A股這波上漲源于悲觀預期的修復，以及流動性緩和迎來的估值修復。得益于年初的判斷，今年一季度市場熱點頻出，基金保持著高倉位，行業持股集中度保持在中位水平，取得了不錯的業績。后續我們著重于調整持倉結構，通過自下而上的研究，聚焦醫藥消費品、電子行業的優質個股，為投資者創造價值�！�

　　主動為何跑不贏被動

　　“現在買股票型基金還是指數型基金能趕上這波行情？”近日，有多名投資者向《國際金融報》記者表達投資前的焦慮和猶豫，為了回避股票波動，他們均選擇投資基金，卻因市場五花八門的基金品種和名稱難以取舍。

　　對于部分主動股票基金未能跟上大盤上漲的步伐，恒豐泰石董事總經理韓瑋向《國際金融報》記者表示，主動基金沒能跟上大盤節奏主要原因有四點：“一是基金投資策略不同造成的，以量化對沖為代表的采取相對價值策略的基金在牛市中往往落后于大盤；二是基金的重點配置行業表現落后大盤造成的；三是選對行業的基金持有的個股漲幅落后造成的；四是基金倉位太低造成業績落后大盤�！�

　　萬霽資產董事長牛春寶在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“在一輪以游資驅動為主的行情中，大部分主動管理的股票基金短期內很難跑贏指數。因為游資主導的主要是業績較差的小盤股，而此類股票主動管理型基金很難配置�！�

　　不過，牛春寶認為，拉長周期來看，業績差的小盤股會哪里來哪里去，而價值投資風格的主動管理基金依然會取得良好收益。

　　長期來看，韓瑋認為，主動基金要保持戰略定力，不要為了業績排名盲目追逐熱點。對于行業基金和有明確主題的基金而言，要避免發生風格漂移現象，對于無明確投資主題的基金，只要在基金經理的能力范圍內，并耐心投資，往往會取得較好的長期業績。

　　“隨著市場效率的提高，主動管理型基金戰勝指數基金的難度會越來越大，但根據國內外統計數據，往往也會有一些主動基金經理管理的基金業績長期大幅超越指數�！表n瑋表示。

（文章來源：國際金融報）

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