導(dǎo)讀

　　2019年3月5日發(fā)布了《2019年政府工作報告》，相較于2018年，今年的增量內(nèi)容隱藏了十個潛在主題。綜合多方因素考慮，我們推薦其中五個方向。

　　摘要

　　2019年政府報告亮點頗多，增量信息隱含潛在主題機會。整體來看，今年政府報告首次將就業(yè)優(yōu)先政策置于宏觀政策層面，并且釋放出更為積極的財政信號。而對今年工作任務(wù)定調(diào)，也比2018年更加強調(diào)“挑戰(zhàn)多，要求高”，工作上需要“把握關(guān)鍵”。從具體工作任務(wù)來看，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”和“激發(fā)市場活力”被置于前位。今年是全面建成小康社會的關(guān)鍵之年，因此“穩(wěn)定發(fā)展”下加大對重要方向的突破將是核心。在比較了2019年與2018年的工作任務(wù)內(nèi)容之后，我們發(fā)現(xiàn)今年部分方向出現(xiàn)較多增量信息，或?qū)⒊蔀榻衲曛黝}發(fā)酵的來源。

　　增量信息中挖掘出十大潛在主題方向。政府報告中有對過去政策的延續(xù)，也有今年加大實施的領(lǐng)域。為避免對潛在主題的忽略，我們主要梳理增量信息，從主題的角度挖出以下十個值得關(guān)注的主題：1。“就業(yè)”優(yōu)先政策下，職業(yè)培訓(xùn)將加大推廣；2。省界收費站取消，ETC覆蓋提升；3。 “互聯(lián)網(wǎng)+”在教育和醫(yī)療中的發(fā)展；4。支持力度加大的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和首次提出的嬰幼兒照護(hù)；5。重要區(qū)域交通物流建設(shè)和新基建普及；6。鄉(xiāng)村振興中的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、土地改革和鄉(xiāng)村物流；7。西部區(qū)域新政突破，以及京津冀、長三角和粵港澳大灣區(qū)內(nèi)部融合加強；8。固體廢棄物等處置以及骨干環(huán)保企業(yè)的扶持；9。壟斷產(chǎn)業(yè)和金融體制改革；10。改革開放中的自貿(mào)區(qū)作用再加強。

　　綜合經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策急迫性和后續(xù)催化等因素，我們主要推薦五大投資方向。考慮到2019年的政府工作將以穩(wěn)步推進(jìn)和激發(fā)微觀主體活力為大方向，而政策推進(jìn)的節(jié)奏，對應(yīng)標(biāo)的和后續(xù)是否存在進(jìn)一步催化都將對今年主題走勢形成影響。因此綜合后，我們建議以下五個主題配置方向：1。 受益于就業(yè)優(yōu)先政策的職業(yè)教育培訓(xùn)；2。 交通便捷化要求提升下的ETC建設(shè)；3。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)聚焦的三大區(qū)域和西部；4。 金融體制改革下的中小金融機構(gòu)發(fā)展和資本市場改革帶來的券商和金融IT機會；5。國企改革推進(jìn)中的油氣、電力和鐵路行業(yè)改革深化。

　　風(fēng)險提示。政策推進(jìn)不及預(yù)期，規(guī)劃出臺速度不及預(yù)期以及落地情況不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，不可抗力自然因素造成的災(zāi)害，以及大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　正文

　　1。政府報告增量看主題

　　2019年政府工作報告發(fā)布，增量信息看今年主題機會。在3月5日召開的十三屆全國人大二次會議開幕式上，今年的政府工作報告對外宣布。整體來看，今年的工作報告中，不僅釋放了積極的財政政策信號，更首次將就業(yè)優(yōu)先政策置于宏觀政策層面。而從2019年的工作任務(wù)來看，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”和“激發(fā)市場活力”被置于前位。作為新中國成立70周年，也是全面建成小康社會的關(guān)鍵之年，2019年的整體工作將以“穩(wěn)定發(fā)展”為先，同時從微觀出發(fā)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。

　　我們對比了2018年和2019年政府工作報告的詳細(xì)描述，從主題角度出發(fā)來看增量信息，認(rèn)為以下方向?qū)⒃诮衲暧行蛘归_，有望形成新的主題投資機會。而其他一些如人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等雖然也將在今年持續(xù)推進(jìn)，但由于本文主要從“增量”來考慮，因此暫不屬于本文考慮范疇。

　　1.1。職業(yè)培訓(xùn)

　　“就業(yè)”優(yōu)先政策下，職業(yè)培訓(xùn)將加大推廣。在今年的政府工作報告中，提出要“多管齊下穩(wěn)定和擴大就業(yè)”，其中就包括“加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育”。政策上，除了對高職院校加大支持，還鼓勵企業(yè)和社會力量興辦教育。與2018年報告中只提到“大規(guī)模開展職業(yè)技能培訓(xùn)，支持社會力量舉辦職業(yè)教育”更為不同的是，本次報告中明確了財政在其中的參與性，如“失業(yè)保險基金結(jié)余中拿出1000億元用于1500萬人以上的職工技能提升和轉(zhuǎn)崗專業(yè)培訓(xùn)” ，“中央財政大幅增加對高職院校的投入”等。我國目前面臨就業(yè)匹配問題，一邊是高校畢業(yè)生、退役軍人、農(nóng)民工等勞動力主要供給的增加，一邊是“科技創(chuàng)新”背景下高技能人才的短缺。因此，提高對應(yīng)的職業(yè)培訓(xùn)將是今后的重點發(fā)展方向。

　　1.2。高速公路快捷付費

　　省界收費站取消，ETC覆蓋提升。2018年，交通部開始推動取消高速公路省界收費站的工作。根據(jù)交通部新聞發(fā)言人吳春耕2018年5月24日在新聞發(fā)布會上的表述，將“利用高速公路電子不停車收費(ETC)等新的信息技術(shù)，替代人工收費的方式，進(jìn)一步提高車輛通行效率”。在今年的政府工作報告中，增加了“兩年內(nèi)基本取消全國高速公路省界收費站，實現(xiàn)不停車快捷收費”的具體要求。而就在不久之前，發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于培育發(fā)展現(xiàn)代化都市圈的指導(dǎo)意見》中，也同樣提出“加快推廣ETC應(yīng)用，推動取消高速公路省界收費站，提升都市圈內(nèi)高速公路通勤效率”。隨著對公路通行便利化要求的提高，ETC覆蓋擴增在近兩年將加速。

　　1.3。“互聯(lián)網(wǎng)+”教育和醫(yī)療

　　“互聯(lián)網(wǎng)+”在教育和醫(yī)療中的發(fā)展被強調(diào)。“互聯(lián)網(wǎng)+”與行業(yè)的融合發(fā)展在我國的政府報告中已連續(xù)幾年出現(xiàn)，2015年政府工作報告中就提到要“制定‘互聯(lián)網(wǎng)+’行動計劃”，去年則明確到了“在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化、體育等多領(lǐng)域推進(jìn)”。相比過去，今年的政府報告中對“互聯(lián)網(wǎng)+”教育和醫(yī)療加以重墨。在教育和醫(yī)療的工作目標(biāo)中，分別單獨指出要發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+教育”和“加快建立遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)體系”。針對網(wǎng)絡(luò)，也特地指出要“改造提升遠(yuǎn)程教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)”。“互聯(lián)網(wǎng)+”教育和醫(yī)療近年一直在推進(jìn)中，在5G和高清視頻推廣的助力下，有望迎來突破。

　　1.4。養(yǎng)老愛幼

　　養(yǎng)老支持力度加大，嬰幼兒照護(hù)首次提出。我國目前60歲以上人口已達(dá)到2.5億，對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的重視日益提升。今年的政府報告在去年“發(fā)展居家、社區(qū)和互助式養(yǎng)老，推進(jìn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，提高養(yǎng)老院服務(wù)質(zhì)量”提法上，突出了大力發(fā)展“社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)”，增加了對社區(qū)服務(wù)機構(gòu)的“稅費減免、資金支持、水電氣熱價格優(yōu)惠等扶持”政策，以及“擴大長期護(hù)理保險制度試點”。2016年7月，我國發(fā)布了《關(guān)于開展長期護(hù)理保險制度試點的指導(dǎo)意見》，選取了15個城市進(jìn)行試點。如今政策從養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)的成本端和養(yǎng)老費用端提出實質(zhì)解決方案，有利于養(yǎng)老行業(yè)大力發(fā)展。

　　對于“嬰幼兒照護(hù)”，今年是首次在政府報告中提出，主要方向為“加快發(fā)展多種形式的嬰幼兒照護(hù)服務(wù)，支持社會力量興辦托育服務(wù)”。兩孩政策實施后，對嬰幼兒照護(hù)的需求持續(xù)提升，中央對此的關(guān)注或?qū)⒃诮窈筮M(jìn)一步完善相關(guān)方向具體政策。

　　1.5。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重視有效性，資金來源獲政策支持。今年對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的定調(diào)為“合理擴大有效投資”，而2018年則主要關(guān)注“投資對優(yōu)化供給機構(gòu)的關(guān)鍵作用”。重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)去年主要傾斜于中西部地區(qū)，今年的關(guān)注則主要在“城際交通、物流、市政、民用和通用航空等”老基建方向和“新一代信息”新基建方向。中央預(yù)算內(nèi)投資在去年5376億元的基礎(chǔ)上增加400億元，增幅大于去年的300億元。此外，資金來源上，提出“創(chuàng)新項目融資方式，適當(dāng)降低基礎(chǔ)設(shè)施等項目資本金比例，用好開發(fā)性金融工具”，同時督促地方政府“對拖欠企業(yè)的款項年底前要清償一半以上”，以此吸引民間資本參與。全國普建的時期已不再，投資有效性的核心下，將聚焦京津冀、長三角、粵港澳等城市群的交通建設(shè)，以及5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建將為重點發(fā)力方向。

　　1.6。鄉(xiāng)村振興

　　農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、土地改革和鄉(xiāng)村物流為今年鄉(xiāng)村振興新增要點。今年對于鄉(xiāng)村振興，不僅延續(xù)了去年政府工作報告中的農(nóng)業(yè)、農(nóng)村改革、基礎(chǔ)建設(shè)、環(huán)保等任務(wù)，還進(jìn)一步突出了“糧食和生豬生產(chǎn)、土地改革和鄉(xiāng)村物流”的重要性。糧食生產(chǎn)成為“抓好農(nóng)業(yè)”中的重點方向，生豬等畜禽生產(chǎn)受到關(guān)注，同時“推進(jìn)農(nóng)業(yè)全程機械化”也被提出。綜合一號文件來看，糧食安全的重要性得以提升，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展和生豬產(chǎn)業(yè)安全成為了今年關(guān)注點。

　　2019年政府報告中對農(nóng)村改革，新增“推廣農(nóng)村土地征收、集體經(jīng)營性建設(shè)用地入市、宅基地制度改革試點成果”。2015年開始啟動的這一試點工作在今年的人大常務(wù)會第七次會議上，被決定延長至2019年底，但其階段性取得的成果將在今年得到鞏固和推廣。2019年被視為土改元年，從13屆7次會議上對《土地管理法》和《農(nóng)村土地承包法》修正法案的審議，到今年初發(fā)布的《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見》，再到隨后一號文件的出臺，土地改革將從法案、金融和實施多方位結(jié)合推進(jìn)。

　　“健全農(nóng)村流通網(wǎng)絡(luò)，支持電商和快遞發(fā)展”也是今年政府報告中新增的部分，在實施“工業(yè)品下鄉(xiāng)和農(nóng)產(chǎn)品入城”雙向流通工作中，物流網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)需要被強化。今年一號文件也提出“物流配送點、農(nóng)產(chǎn)品物流骨干網(wǎng)絡(luò)和冷鏈物流體系建設(shè)”，2019年布局有望加快。

　　1.7。區(qū)域建設(shè)

　　區(qū)域建設(shè)今年重點在西部和三大區(qū)域。2018年報告中的“制定西部大開發(fā)新的指導(dǎo)意見”在今年調(diào)整為“制定西部開發(fā)開放新的政策措施”，意味著對西部開發(fā)的政策將存在調(diào)整，今明兩年有望看到新措施的出臺。京津冀、粵港澳和長三角三大重要區(qū)域，在2019年政府工作報告中，分別明確了目前的工作重點。其中對于“長三角一體化上升為戰(zhàn)略”再次給予強調(diào)，即將出臺的《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》將帶來區(qū)域主題催化。正如我們在《顧往觀今，覓區(qū)域戰(zhàn)略發(fā)展之機》中的觀點，三大區(qū)域今年將加大內(nèi)部融合，專項規(guī)劃出臺和基建聚焦將帶來投資機會。

　　1.8。污染治理

　　固體廢棄物與城市垃圾分類處置開始被關(guān)注。2019年政府工作報告首次提及“加強固體廢棄物和城市垃圾分類處置”，對污染治理的范圍開始擴大。而從生態(tài)環(huán)境部大氣環(huán)境管理司司長劉炳江在3月5日舉行的記者會上關(guān)于“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)要求實行量化問責(zé)”的表述，可以看出今年對于環(huán)保攻堅戰(zhàn)的決心。此外，今年還提出要“培育一批專業(yè)化環(huán)保骨干企業(yè)”，這是2018年報告中所沒有的，行業(yè)龍頭將獲得政策加持。

　　1.9。重點領(lǐng)域改革

　　相較2018年，加強對部分壟斷行業(yè)和金融體制進(jìn)行改革。國企改革今年在報告中最大的亮點在于明確2019年將“深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革”。據(jù)中證網(wǎng)報道，國資委研究中心研究員周莉莎表示，今年將“加快推進(jìn)電力市場化交易，推動交易機構(gòu)獨立規(guī)范運行，穩(wěn)步推進(jìn)電力現(xiàn)貨市場建設(shè)試點，擴大增量配電業(yè)務(wù)改革試點”。油氣改革方面，今年期待最大的油氣管網(wǎng)公司，據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報1月報道，已上報至層面等待批復(fù)，今年上半年有望面世。剛在去年12月獲準(zhǔn)更名的中國鐵路總公司，將以中國鐵路集團(tuán)有限公司的身份繼續(xù)深化改革工作，據(jù)中證網(wǎng)報道，目前公司正在做京滬高鐵上市的準(zhǔn)備工作。由此可見，三大領(lǐng)域改革的深化將在2019年取得實質(zhì)進(jìn)展。

　　金融體制改革將成為今年一大看點。與2018年政府報告中不同，今年相對于“普惠金融業(yè)務(wù)”，更加關(guān)注“發(fā)展民營銀行和社區(qū)銀行”。這是對2月22日中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)中，習(xí)總書記提出的“金融供給側(cè)改革”的延續(xù)：“要構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系；增加中小金融機構(gòu)數(shù)量和業(yè)務(wù)比重，改進(jìn)小微企業(yè)和”三農(nóng)“金融服務(wù)”。銀行體系將根據(jù)服務(wù)的實體經(jīng)濟(jì)來優(yōu)化結(jié)構(gòu)將成為今后調(diào)整的主要方向。資本市場方面，“改革完善資本市場基礎(chǔ)制度，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”以及“加強金融風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警和化解處置”雖然也是今年政府報告中新增的內(nèi)容，但卻在今年初以來的中央和部委表態(tài)中有所體現(xiàn)。資本市場制度完善和創(chuàng)新將是今年改革的兩個重點。

　　1.10。開放創(chuàng)新加大

　　自貿(mào)區(qū)自主權(quán)增大，試點推廣擴圍。2018年僅提出“全面復(fù)制推廣自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗，探索建設(shè)自由貿(mào)易港，打造改革開放新高地”，今年卻細(xì)化了對自貿(mào)區(qū)改革開放的后續(xù)動作，如“賦予自貿(mào)區(qū)更大改革創(chuàng)新自主權(quán)”，“增設(shè)上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)”，“支持級經(jīng)開區(qū)、高新區(qū)、新區(qū)開展自貿(mào)區(qū)相關(guān)改革試點”等。不僅從自貿(mào)區(qū)內(nèi)進(jìn)一步放松自主創(chuàng)新環(huán)境，也進(jìn)行外部擴圍和試點推廣。今年上海的政府工作報告中，指出自貿(mào)區(qū)新片區(qū)將定位為“特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)”。上證報3月5日報道稱，據(jù)上海發(fā)改委相關(guān)人士表示，上海已形成自貿(mào)區(qū)新片區(qū)總體方案初稿，下一步將在有關(guān)部委指導(dǎo)下，進(jìn)一步完善并爭取盡快報批。自貿(mào)區(qū)今年仍將是我國改革開放的重要觀測指標(biāo)，將在創(chuàng)新機制上取得新進(jìn)展。

　　2。投資機會

　　對比去年與今年的政府工作報告中對當(dāng)年主要工作任務(wù)的描述，我們發(fā)現(xiàn)了十大由新增信息帶來的主題。不過，主題在今年是否具有表現(xiàn)，還需與后續(xù)政策的落地情況相結(jié)合。在考慮今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策實施的緊迫性、未來可預(yù)期的催化事件之后，我們推薦以下五個方向：1。 受益于就業(yè)優(yōu)先政策的職業(yè)教育培訓(xùn)；2。 交通便捷化要求提升下的ETC建設(shè)；3。 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)聚焦的三大區(qū)域和西部；4。 金融體制改革下的中小金融機構(gòu)發(fā)展和資本市場改革帶來的券商和金融IT機會；5。國企改革推進(jìn)中的油氣、電力和鐵路行業(yè)改革深化。

　　3。風(fēng)險提示

　　政策推進(jìn)不及預(yù)期，規(guī)劃出臺速度不及預(yù)期以及落地情況不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，不可抗力自然因素造成的災(zāi)害，以及大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。

（文章來源：國泰君安）

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