昔日質押爆倉股風險趨緩 市場回暖券商加緊賣出

　　2月份宣告收官，猛烈的“春季行情”攻勢下，上市公司股價也開始逐步復蘇。

　　數據顯示，今年2月上證指數漲幅達到13.79%，月度漲幅為2015年5月以來的新高。整體來看，A股全部3589只個股中有3429只個股今年以來實現上漲，占比約96%。

　　值得一提的是，此前頻頻爆出質押平倉風險的個股股價也有上漲趨勢，雖然漲幅尚未完全達到質押機構“解套”的地步，但隨著市場逐步活躍，不少券商也在近期加緊賣出質押股份。

　　據本報記者梳理，2月份共有26份被動減持相關公告發布，其中涉及到千山藥機(300216.SZ)、東方日升(300118.SZ)、多喜愛(002761.SZ)等19家上市公司。

　　2月27日，東方日升就披露了近期持股5%以上股東被動減持股份的情況，其中質權人在最近幾日內賣出的質押股份數量，明顯較此前近2個月內的交易數量有所增加。

　　“近期A股市場回暖，可能是因為價格有所上漲，特別是達到成本線以上，質權人肯定紛紛要賣。”2月28日，滬上某中型券商業務負責人告訴21世紀經濟報道記者。

　　機構緊盯賣出時機

　　據本報記者梳理，前述發布公告的上市公司中，近期東方日升、康強電子(002119.SZ)、錦富技術(300128.SZ)等多家公司都存在大股東質押股份被質權券商強制賣出的情況。

　　與賣出時機相對應的則是上市公司這段時間內飆升的股價。

　　譬如千山藥機的實控人之一鐘波所質押股份就在2月11日至2月13日的3日內被質押權人證券公司強制賣出了49.17萬股，這段時間內千山藥機股價漲幅達到了12%。而在1月25日公告存在平倉風險后，質權人僅7個交易日就強制平倉完畢鐘波質押的221.67萬股標的證券。

　　在東方日升的案例中，其持股5%以上的股東李宗松質押給質權人的部分股票在去年11月29日至今年2月26日通過集中競價交易方式共被動減持904.25萬股，占公司總股本的1%。

　　從交易數據來看，2月19日至2月21日以及2月25日、2月26日5個交易日的當日減持股份數量遠超去年12月20日以來的當日減持數量，其中2月25日減持股份數量是去年11月29日以來最多的，有95.04萬股。

　　交易量增長的背后則是公司股價的上漲。2月25日，東方日升收漲9.93%，交易量40.53萬。今年以來截至2月28日，東方日升的股價漲幅達到66.61%。

　　“質權人賣出的股份數量是中登公司報出來的數據決定的，公司方面只是收到了相關通知，至于近期賣出較多是否與股價變動情況有關公司也不是很清楚。”2月28日，東方日升一位證券部人士表示。

　　2月27日，東方日升在連續幾日反彈后迎來回調，當日收盤跌停。交易數據顯示，東方日升當日凈賣出7321萬元，其中賣出前五位中第一、第四位均是機構席位，兩者合計賣出1.22億元。

　　當日發布的2018年業績快報則顯示，東方日升去年實現營業利潤2.78億元，同比下滑64.75%，凈利潤為2.71億元，同比下滑58.35%。原因則是光伏產品銷售量增加，但銷售價格下降，造成營業收入有所減少以及新增生產基地建設與海內外電站建設等原因導致的營運成本、管理費用增加，營業利潤相應減少。

　　“雖然近期市場回暖，但質押風險是否會完全消失也確實不好說，未來股價也是不確定的。”前述證券部人士表示。

　　不過從整體情況來看，上市公司質押風險最緊急的時候或許已經過去。

　　“1月份央行實施了全面降準和大量的逆回購，信貸投放大量增加，超過3.2萬億元創出天量，這客觀上增加了市場流動性。之前市場擔心的股質風險也得到了充分釋放，在成立了3000多億的紓困基金以及大盤上漲后，股權質押風險問題已經是迎刃而解。”前海開源首席經濟學家楊德龍受訪時認為。

　　機構態度仍然謹慎

　　事實上，雖然市場露出回暖苗頭，但從部分機構的反饋來看，對相關質押業務的態度依然謹慎。

　　“目前我們這邊態度相對審慎，風控比較嚴格。但如果是好的項目，還是不排除支持新增。”2月28日，北京某券商人士告訴21世紀經濟報道記者，“雖然去年的業務也出現踩雷情況，但隨后在紓困基金以及政府方面的支持下公司也在慢慢恢復。”

　　方正證券策略分析師胡國鵬研究指出，年初以來市場大漲超過20%，這對年前股權質押風險起到了極大的緩釋效果。從整體上看，股權質押市值規模較年前有所減少，目前約為5.47萬億，在押項目數量也有所下降；從結構上看，股價跌破質押實際價和平倉線的項目數量、涉及公司數量、質押市值規模以及質押融資規模都出現了明顯下降，下降幅度分別約在25%-30%和15%-20%。對應的，平倉線上的各項指標規模也出現了大幅增長。

　　不過，他亦提到，股權質押風險有待繼續緩解。雖然跌破質押實際價和平倉價的市值及融資規模與比例均出現了明顯下降，但目前的存量規模和占比仍較高。而在融資緊張背景下，仍存在較大比例的上市公司或股東質押到期后無錢解押的情況。

　　數據顯示，截至2月28日，有16家上市公司質押比例在70%以上，其中質押比例最高的是藏格控股(000408.SZ)，質押比例為77.96%，其次則是銀億股份(000981.SZ)和貴人鳥(603555.SH)，質押比例分別為77.2%和77.14%。

　　“去年一系列支持民企融資的政策落地后，我們也多方尋找機會，最后爭取到政府支持，引入了地方國資公司入股，資金壓力才得以緩解。引入國資后相當于戰略合作伙伴的作用，對方也表示是看好長期合作。”華北某上市公司人士告訴21世紀經濟報道記者，回憶起那段艱難的時光，亦感慨頗多。

　　“監管層目前在引導寬貨幣，通過降準以及公開市場的操作釋放流動性，但要從寬貨幣轉化成全面的寬信用還需要時間。雖然社融等數據反映出寬信用政策仍在加碼，流動性保持進一步寬松，但仍然還有不確定性，這個局面要根本改善還需要時間。”2月28日，北京某大型公募基金經理表示。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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