創業板指漲25%創歷史最大月漲幅 看基金經理最新觀點

　　A股今日延續整理態勢，滬指小幅收跌0.44%，收報2940.95點；深成指小幅收漲0.29%，收報9031.93點；創業板指收漲1%，收報1535.68點。兩市合計成交6623億元，行業板塊漲跌互現，近期走勢強勁的券商信托與創投板塊今日遭遇重挫。從2月全月走勢看，滬指2月累計大漲13.79%；深成指大漲20.76%；創業板指大漲25.06%，創歷史最大月度漲幅。

　　對于后市走勢，機構和基金經理們紛紛發表自己的看法：

　　流動性方面

　　繼前日1200億元逆回購操作之后，昨日央行再度開啟600億元人民幣7天逆回購操作，保障市場流動性合理充裕，這也從側面說明當前市場流動性趨緊。

　　證監會主席易會滿首秀

　　介紹設立科創板并試點注冊制，進一步促進資本市場穩定健康發展。這有利于科創題材的進一步發酵及近期強勢格局的延續，而市場反應來看，創業板率先調整，成交量有所收窄。

　　面對復雜的環境，我們如何操作？

　　長信基金祝昱豐認為：總體而言，在當前行情下，仍然堅持自下而上的投資策略，挑選具有良好風險收益比的公司構建組合，無論是行業配置還是倉位，均是個股選擇的結果而非原因。因此，短期市場的波動并不會對既定投資策略產生什么影響。

　　1、從基本面角度而言

　　無論是零售/汽車/票房/白酒/旅游的春節數據均較為疲軟，政策傳導仍尚未顯現，但可能好于此前市場的悲觀預期。但在這個背景下，我們需要警惕兩個風險，一是年報一季報龍頭公司業績低于預期的風險，二是政策傳導較慢基本面遲遲難以修復的風險。因此，盡管市場在這個極端較為亢奮，但我們仍保持一顆清醒的頭腦。

　　2、估值角度而言

　　外資的持續進入可能對于競爭格局極其穩定的消費白馬產生估值上移的作用，但當前估值合理也難言便宜，處于一種尷尬的位置，因此，對于其他估值仍處于底部的制造業公司，可能反而風險收益比更強。(長信基金)

　　前海開源楊德龍：三部分資金成為近期市場放量的主力

　　近期滬深兩市繼續強勢上攻，投資者的熱情已經被徹底激發。在春節之后，A股市場繼展開了上攻的走勢，而成交量在過去兩天放大到上萬億，上次這種盛況在2015年大牛市的時候才出現過。這種放量的上漲表明資金入場的積極性特別的高。

　　我認為資金主要來自于三個方面：

　　第一，場內資金在加倉，特別是前期踏空的投資者。由于去年市場大幅下跌，很多投資者把倉位降的很低，甚至是空倉，一旦市場行情確立，右側建倉機會出現，這些投資者就會果斷地加倉。

　　第二，來自于場外觀望的資金。由于過去三年市場低迷，場外資金入場意愿不高，而在今年豬年一開年，A股既展開了強勢上攻的走勢，并且是逼空式上漲，吸引了場外觀望資金入場。

　　第三，來自樓市的資金。在房地產調控三年之后，樓市的資金整體上預期回報下降，而樓市調控現在來看還難以全面放松，房地產的“黃金十年”已經結束，樓市的資金看到股市有了賺錢效應之后，也開始進入到股市。

　　這三部分資金成為近期市場放量的主力。最近市場走出井噴行情，也驗證了我在去年10月份市場最低迷的時候提出來的觀點，即2019年隨著各種利空因素的邊際消退，A股市場將迎來恢復性上漲的行情。而2019年將是A股“黃金十年”的起點，市場的投資價值已經凸顯，過去十年是樓市的“黃金十年”，未來十年將是股市的“黃金十年”。

　　從投資邏輯上來看，我國經濟已經從高速增長進入到中速高質量增長階段，各個行業都已經成經過了自由競爭階段，進入到寡頭壟斷階段，行業利潤在逐步向頭部公司轉移，因此行業前三名或者前五名的公司就將占據行業70%以上的收入和利潤，投資于這些行業龍頭股、白馬股將是未來主要的投資方法。

　　我提出來白龍馬股的概念現在已經逐步深入人心，過去三年白龍馬股的超額收益巨大，遠遠跑贏了大盤。未來十年白龍馬股還會繼續大放異彩，跑出長期牛市。而一些績差股和題材股股價在未來可能不斷地下跌，甚至會退市。所以建議投資者一定要認識到現在市場發生了深刻的變化，抓住優質股票的慢牛的機會，擁抱此次十年一遇的布局的機遇，在歷史大底進行布局。

　　前海開源基金聯席董事長王宏遠在去年10月份市場最低迷的時候明確提出“棋局明朗，全面加倉”。我們當時判斷，認為各方面的局勢在去年10月份已經明朗，包括貿易摩擦出現轉機；其次是在國內的經濟方面，經濟增速的下降以及股市的大跌，倒逼政府出臺一系列救市的政策，并且由于受到美國貿易的壓力，著力解決好國內的問題成為政府首選；最后股市的重要性也會提到一個前所未有的高度。可以說，棋局明朗就是我們全面加倉的最大理由。

　　在左側建倉之后，前海開源基金配置了以券商為代表的行情風向標的板塊，已經獲得了巨大的回報。在過去三個月的時間，我們重倉配置的券商、黃金、農業等板塊出現了大幅上行。根據統計，今年以來前海開源旗下的基金收益十分亮眼：混合基金的前十名，幾乎被前海開源基金所壟斷；獲得股票型基金的第一名，其收益已經突破了40%；十幾只基金的收益已經突破了30%等等，取得了良好的業績。這其中最主要的原因我們在做出明確的判斷之后，敢于左側建倉，抄到了這一次歷史大底。

　　現在市場已經是確立了上行的趨勢，進入到右側建倉的時機。在春節前我提出，右側建倉良機已經出現，建議大家果斷地進行加倉。而1月2號我提出“2019年十大預言”，現在來看已經是提前全部實現。上證指數已經到了3000點附近，實現了小目標，上到3000點并不是行情結束，后市A股市場還會繼續向上拓展空間。在市場的趨勢明朗之后進行建倉，是很多投資者的習慣，現在剛好是已經到了右側建倉的時機，建議大家一定要不要再猶豫，抓住機會來買入一些優質的股票。

　　過去三年我三次到美國參加巴菲特股東大會，第一時間將巴菲特的價值投資理念介紹給國內投資者。現在價值投資在A股已經深入人心，白龍馬股的表現大大超出很多人的預期，未來資金還會繼續向這些優質的股票轉移。今年五一我還會再次到美國奧馬哈參加2019年巴菲特股東大會，屆時我將會把巴菲特股東大會的盛況及時地向大家匯報，也會進一步強調價值投資在未來A股投資中的重要性，希望國內的投資者，無論是機構還是個人投資者，都能夠在實際行動中踐行價值投資理念，真正獲得好的投資回報！(楊德龍宏觀策略研究)

　　近期可轉債配置再度受到市場關注。興全基金虞淼表示，當前時點可轉債表現出不錯的向上彈性和向下防御性。一方面，可轉債的估值很大程度會跟隨股市向上走；另一方面，去年權益市場經歷一波下跌后，可轉債估值本身已經不高，雖然存在是否為歷史低點的分歧，但可轉債的歷史低位通常需要“股債雙殺”后才可達到，而在未來貨幣和信用都逐步寬松的市場環境下，債市下跌的概率較低，市場步入債券回暖向權益市場傳導的過程，可轉債估值很難被進一步壓低。因此綜合來看，當前可轉債已經進入可配置、值得關注的絕對收益區間，比現金更有吸引力。

　　在各類資產中，當前配置可轉債的性價比也較高。首先，利率債走到牛市中后程階段，純利率債空間不大，而可轉債相對扎實的債底、不算高的純債溢價率帶來高性價比；其次，股票市場的高波動性普通投資者依舊很難承受，可轉債則可以博取向上彈性；再則，對于一些預計會有機會但正股波動性又較大的板塊，可以選擇通過可轉債參與，用較高的安全邊際博取向上的彈性。(經濟參考報)

　　回顧2018年，在全球風險資產表現不佳的情形下，國內債市表現算得上是一枝獨秀，境內外投資者積極增加債券配置，利率債及中高等級信用債交易投資頗為活躍，全年上證超長期國債指數上漲17.22%，大部分債券基金獲得正收益。展望2019年的國內債市，我們認為2019年的債市或將呈現窄幅震蕩、小幅上漲的行情，步入慢牛階段，持續的時間預計相對較長，確定性機會仍然存在。

　　具體我將從外部環境與國內經濟、貨幣政策、債券資產的配置和交易三個層面來進行分析。(數據來源：wind，數據區間：2018.1.1-2018.12.31)

　　外部環境與國內經濟

　　從外部環境來看，中美兩個經濟體在發展過程中面臨的貿易問題仍將存在，歐美主要發達經濟體的經濟表現并不如預期的堅定。

　　放眼國內宏觀經濟環境，截至去年底，各項經濟數據證實經濟增長依然處于下行周期，但值得慶幸的是，整體下行節奏尚算可控，且基建投資和減稅降費將對經濟數據呈現托底，但消費需求受抑制、地產投融資疲軟使得宏觀經濟繼續承壓的局面短期內可能依舊不是特別樂觀。

　　貨幣政策

　　再說貨幣政策，為持續營造寬信用的環境，央行的貨幣工具仍有施展空間，去年下半年一系列的貨幣政策均顯示出央行穩貨幣的決心，同時引導資金脫實向虛的長期導向不容動搖。盡管2019年1月份的經濟數據有所恢復，但是微觀層面上，能夠解決社會就業問題的實體企業對于寬信用的感受還未得到充分體現，這恰恰關系到穩就業等民生問題，因此降低實體企業融資成本也需要長期的低利率的貨幣環境。

　　債券資產的配置和交易

　　首先，今年的利率債仍然有交易價值，經濟指標的分項波動仍能左右利率債的交易空間；

　　其次，信用債方面，市場中信用風險事件仍時有暴露，但我們認為，正如利率債在2018年經歷的修復上漲行情一樣，精挑中低評級信用債資產最終在信用修復中獲利不失為機會；

　　再次，2019年春節后的股市開門紅行情，也激發出可轉債迎來一波上漲，隨著后續可轉債發行主體數量增加，整個可轉債市場的容量也會增加，也帶來2019年的債券收益增強機會。

　　債市慢牛趨勢或將持續

　　總體而言，我們認為對于投資者來說，債券資產的多樣性使得波動增加、緩慢上漲的債牛趨勢仍會繼續，投資者在評估自身的風險偏好情形下，把握確定性機會適當博弈將是比較好的策略。(長安基金)

《創業板指漲25%創歷史最大月漲幅 看基金經理最新觀點》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2019/0301/179275.htm