雙雙熄火！誰是下一個“瘋漲”的券商、東方通信？

　　2月28日以券商為代表的非銀金融板塊和前期領漲龍頭東方通信雙雙熄火，前者位居申萬28個行業跌幅榜第一；后者在收獲十倍漲幅后，三個交易日回調17.80%。那么誰將是下一個漲瘋了的券商股，誰又是下一個10倍的東方通信。

　　Choice數據顯示，從申萬1級28個行業區間漲跌幅角度看，將本輪自2019年1月3日開始的上漲，和07年牛市第一階段(06年7.24至07年2.15)以及14年牛市第一階段(14年7.22至15年1.19)對比可以發現，假設這波牛市成立，年初至今的這論上漲，頂多只能算牛市第一階段開了頭。

　　理由有兩點：

　　從板塊漲幅看，1月初至今領漲的非銀金融上漲39.75%，而07年牛市初段和14年牛市初段領漲的銀行和非銀板塊非別上漲了129%和95%。

　　而從時間維度看也是如此，本輪上漲一共才歷時兩個月，而且還有中間春節長假；而07年牛市和14年牛市第一階段均用時超過半年。

　　因此在調整過后，非銀金融板塊仍可能是領漲品種。只不過內部的領漲子行業或發生變化

　　非銀金融內部的分化

　　但有機構觀點表示，從非銀金融的細分子行業角度看，保險股可能超越券商股，成為新的非銀金融中的領頭羊。

　　大摩：券商股估值有風險

　　國際投行摩根士丹利2月26日對券商股提示風險，認為類似于2014年12月，券商的估值在未來兩個月可能會波動并呈下降趨勢，重申對券商估值的謹慎態度。

　　在最新發布的這份報告中，大摩團隊給出了兩個主要理由。

　　首先，隨著市場劇烈波動，改革的不確定性加大，監管機構在風險管理方面的立場變得更加謹慎。

　　其次，由于對過度杠桿的控制，以及可能比市場預期更為理性的系統信貸，我們認為券商估值面臨下行波動。

　　華創：保險或接棒券商

　　而華創證券非銀金融團隊在同期研報中指出，復盤牛市中保險和券商股表現：券商先行，保險跟進。2007和2015年牛市初期最具代表性和借鑒意義。

　　而華創證券指出，配置保險股當前的核心邏輯是：投資端預期的反轉。

　　保險公司投資資產中股票基金兩類標準化證券占比在8%-13%之間。雖占比較小但波動和彈性較大，權益市場的快速上行將大幅拉動保險投資端的回報。

　　根據華創的測算，股市上漲10個百分點將帶動綜合投資收益率上移1.5個百分點，釋放上百億綜合收益，對沖掉利率低位運行對固收類資產回報的影響，估值中樞將突破1倍PEV。

　　個股方面，華創指出，新華保險EV對投資收益率敏感性最高，股票基金占比高僅次于平安。

　　而除了在非銀金融內部尋找外。找出本輪上漲行情中，漲幅偏小，但上兩輪牛市中漲幅靠前的板塊也不失為另一條思路。

　　將本輪行業漲幅榜最小的10個板塊和以往兩輪牛市初段漲幅榜前十對比，可以發現，輕工制造、交通運輸、休閑服務、公用事業等板塊或有望在后續牛市初段中發力，股價有所表現。

　　誰是下一個東方通信？有三大特征

　　看完了板塊，又哪里去找下一個十倍的東方通信呢？

　　Choice數據顯示，歷史上共有183家公司，在此前的牛市上漲周期中股價翻了10倍，且2013-2015年和2005-2007年兩次大漲期間，10倍股是最多的，恒生電子就在這兩個時期均翻了10倍。

　　而統計顯示，這些10倍大牛股有以下三大特征：

　　特征一：有色行業最能出牛股

　　首先從行業分布來看，申萬一級28行業在此前的上漲周期中，均出現過10倍大牛股，其中有色金屬行業最常出現10倍大牛股，出現過24次。

　　其次，像計算機、機械設備、房地產和醫藥生物也均有10次以上在股市大漲期間出現過10倍大牛股。相反，綜合、銀行、休閑服務和建筑裝飾則是最少的，均各出現1次。

　　特征二：0-20倍市盈率占比最高

　　再看市盈率(PE，TTM)，上述183家各上漲周期中的10倍大牛股，0-20倍市盈率公司占比最高，為35%，其次是20-40倍市盈率公司，為31%。

　　當然，這里也可以發現，10倍大牛股中，市盈率為負的公司是不多的，整體占比不足一成，僅為9%。

　　特征三：小市值公司占比超7成

　　而從市值分布來看，可以發現，各個上漲周期中的那些10倍大牛股，在上漲周期初基本是小市值公司，其中71%的公司是20億以下市值公司，且市值越大公司占比越小。

　　上述183家公司，股價翻10倍之初市值最大的是五糧液，其是在2005-2007年期間股價翻了10倍，而初期市值僅為187億元。

　　當然也有機構人士提醒投資者，還是要賺自己把握的住的行情。

　　深圳一位私募經理表示， 我覺得A股以前有10倍股，如今有東方通信這只10倍股，未來還會有10倍股出現，但是投資者能否從頭持股到尾，享受到10倍收益，其實很難，至少我認為99%的人做不到。所以，在投資上我更傾向一波主升浪的投資收益，弱化數字和量化的比較。東方通信看上去漲幅驚人，參與的投資者到底賺了多少，不好說。個股選擇，還是要選擇自己熟悉的，符合自己投資價值觀的為主，享受投資樂趣。

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