構建大灣區資本形成的良性機制

　　《粵港澳大灣區發展規劃綱要》指出，要充分發揮粵港澳地區資本市場和金融服務功能。在灣區建設中，如何提升有效資本形成能力，證券交易所又可起到何種作用？深交所綜合研究所日前發布研究報告《粵港澳大灣區有效資本形成研究》(下稱“研究”，報告僅代表個人學術研究觀點)建議，粵港澳大灣區應通過市場化資本形成模式，拓寬資本形成渠道，提高資本形成效率，以加速科技創新向現實生產力的轉化，形成新的經濟增長點。

　　在粵港澳大灣區，深交所與港交所借深港通貫通南北，匯聚了一大批金融證券經營服務機構、大型企業�；浉郯娜�地上市公司超過1800家，涌現出一大批先進制造業和科技創新企業。可以說，交易所市場在推動珠三角區域經濟增長方面發揮了重要作用。

　　“研究”指出，通過價格發現、資源配置、法人治理等制度機制，交易所市場推動三公原則、規則意識、契約精神落地生根，迸發出蓬勃的市場活力。一方面，圍繞深交所這一金融基礎設施，匯聚成一個由股權投融資、證券承銷、證券交易、第三方服務等組成的創新資本生態體系，產生輻射效應，促進資本積累。另一方面，交易所推動了珠三角上市公司高質量發展。截至2018年12月，大灣區內廣東九城在深市上市的公司共計457家，占深市公司的22%，占廣東省A股上市公司的78%。

　　與世界三大灣區相比，“研究”認為，粵港澳大灣區有其獨特優勢，與此同時，在有效資本形成方面亦存在一定挑戰。

　　“研究”將粵港澳大灣區的整體格局歸納為“一個、兩種制度、三個關稅區、四個核心城市”。對比其他三大灣區，一方面，粵港澳灣區在基礎設施建設、經濟規模總量、產業發展基礎、地理位置等方面具有一定優勢，具備了打造世界一流灣區的條件；另一方面，與其他三大灣區相比，粵港澳大灣區近年資本形成效率有所下降，還存在儲蓄基礎薄弱、資本生態多樣性不足、產業同質化競爭，以及資本形成渠道不豐富、市場化程度偏低、形成成本較高、制度適應效率較低等問題，粵港澳灣區資本形成的有效性仍有較大提升空間。

　　那么，如何提升有效資本形成能力，以適應灣區規劃和建設發展過程中產生的更廣泛的資本需求？ 對此，“研究”給出了六大建議。

　　一是探索設立粵港澳金融改革試驗區，進行金融領域市場化、國際化探索，發揮市場在金融資源配置中的決定性作用，轉變粵港澳大灣區資本形成模式。

　　二是成立大灣區金融發展協調辦公室，協調貨幣政策，統籌金融發展和監管，推動金融市場化及人民幣國際化。

　　三是實施凝聚政策，設立粵港澳大灣區發展基金、凝聚力基金等，縮小地區差距，加強產業協調，推進區域一體化。

　　四是降低對港澳機構的行業準入門檻，放寬對港澳金融機構在企業注冊、股份比例、經營范圍和資質認定等方面的限制，拓寬粵港澳大灣區資本形成的渠道。

　　五是發揮深交所在粵港澳大灣區建設國際科技創新中心過程中的重要作用，推動創業板改革，優化深交所多層次市場體系，提升對新經濟企業的包容度，提高粵港澳大灣區創新資本配置效率。

　　六是以粵港澳大灣區規劃建設為契機，創新深、港兩個交易所的合作機制，推動深港金融市場合作創新，提升兩個交易所在全球市場的競爭力。

　　“研究”認為，粵港澳大灣區致力于打造創新之灣、聯通之灣、高端制造之灣、開放之灣、宜居之灣，在灣區規劃和建設發展過程中將產生更加廣泛的資本需求，應進一步提高粵港澳大灣區的資本積累能力，構建資本形成的良性機制，提高資本配置效率。

（文章來源：上海證券報）

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