興業證券-保險行業2018年12月數據點評

　　研究報告內容摘要：

　　投資要點

　　壽險公司12 月單月保費增速創年內新高，邊際逐漸改善，實現全年保費增速同比正增長。壽險公司12 月單月保費收入為1,470 億元，同比增長30.6%，增速創年內新高，延續了10 月和11 月的高增速，我們壽險公司在第四季度保費高增長的主要原因有兩個，第一是134 號文于2017 年10月生效，因此2017 年四季度的基數已相對較低；第二，2018 年前三季度各家壽險公司的新單增速仍為負增長，公司各渠道及代理人為完成指定的業務在四季度有所沖刺，推動了保費的增速。壽險公司2018 年全年保費收入26,261 億元，同比增長0.85%，實現了全年保費正增長。

　　產險公司12 月單月保費增速仍處于低位，累計保費同比增速呈邊際逐月下降的趨勢。產險公司12 月保費收入為1,127 億元，同比增長6.5%，單月增速為年內新低，主要是受新車銷量放緩和商車費改對車險保費收入端的負面影響導致的，其中12 月單月的新車銷量同比增速為-13%，新車銷量的累計增速也從今年10 月開始出現了多年來首次同比負增長。2018 年全年，產線公司保費收入同比增速呈邊際逐月下降的趨勢，全年保費收入11,756 億元，同比增長11.5%。

　　2018 年全年壽險和產險龍頭公司的市場份額總和均有所增加，行業集中度有所提升。壽險公司top7(包括國壽、太保壽、平安壽、新華、人保、泰康和太平)2018 年的市場份額總和為63.1%，較2017 年增加了4.7 個百分點，主要原因是龍頭壽險公司保障型產品的占比相對較高，受到134號文負面影響較小。產險公司top3(包括人保財險、平安產險和太保產險)的市場份額總和為64.1%，較2017 年提高了0.7 個百分點，主要原因是龍頭產險公司有規模優勢和更強的定價能力，商車費改下的價格競爭對于龍頭產險公司更為有利。

　　資產配置上，12 月險資配置主要增加了銀行存款的占比，降低了債券、股票和基金的占比，風險偏好總體上看略有下降。截止至12 月末，保險資金運用余額164,088 億元，較去年年末增長了9.97%。12 月的保險資金運用余額中，銀行存款為24,364 億元，占比14.8%，較11 月增加了0.36個百分點，債券為56,383 億元，占比34.4%，較11 月下降了0.52 個百分點，股票和證券投資基金19,220 億元，占比11.7%，較11 月下降了0.7個百分點。總體上看，保險資金運用余額保持穩健的增長，12 月單月保險資金的風險偏好略有下降。

（文章來源：中國證券報）

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