張岸元：CBS三大作用強化流動性支持功效

　　24日，為提高銀行永續債(含無固定期限資本債券)的流動性，支持銀行發行永續債補充資本，央行決定創設央行票據互換工具(CBS)，公開市場業務一級交易商可以使用持有的合格銀行發行的永續債從中國人民銀行換入央行票據。隨后，銀保監會發布消息稱，將允許保險機構投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。上述舉措將產生以下三方面影響。

　　一是公開市場操作可抵押資產擴圍。如果永續債并不“出表”，永續債將繼續按照原風險權重計算，也將繼續列入考核，不能直接緩解一級交易商資本金壓力。CBS如果僅僅作為公開市場操作合格擔保品擴圍工具的話，流動性投放將仍在公開市場操作體系之中，增量效應受控。

　　二是提升銀行永續債投資價值。此前銀行自營、資管、公募基金等較少接受銀行永續債作為抵押品，CBS創設賦予銀行永續債央行隱性擔保，改善永續債流動性，將顯著提高銀行永續債的投資價值。在此基礎上，銀保監會放開保險資金購買銀行永續債將引入增量資金，預計銀行永續債認購將得到明顯改善。

　　三是優質中小銀行有獲益空間。央行可接受以下條件的銀行永續債：一是最新季度末的資本充足率不低于8%；二是最新季度末以逾期90天貸款計算的不良貸款率不高于5%；三是最近三年累計不虧損；四是最新季度末資產規模不低于2000億元；五是補充資本后能夠加大對實體經濟的支持力度。合格銀行范圍相對寬松，多數資產規模達標的中小銀行永續債符合互換要求。不同于此前特別國債注資國有銀行的模式，新政策將同樣惠及優質中小銀行。

　　為緩解部分金融機構擔保品不足的問題，2018年6月MLF擔保品曾擴容至優質小微企業貸款和綠色貸款。此次CBS工具創設將流動性釋放鏈條拉長，引入銀行信貸體系外增量資金，有效緩解商業銀行資本金壓力的同時，充分利用商業銀行的信用基礎設施，將進一步加強流動性支持有效性。

（文章來源：中證網）

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