高盛王勝祖：2019年股票收益仍然高于債券和現金收益 看好銀行和能源板塊

　　1月25日，高盛私人財富管理投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖在以“2019年全球宏觀與投資展望”為主題的媒體見面會上表示，在經濟周期復蘇的后半場，股票投資的收益仍然高于債券投資的收益以及現金的利息收益，2019年應保持股票投資，在戰術性投資上看好美股銀行和能源板塊的表現。

　　王勝祖首先提出了投資者近期對全球經濟產生的四大憂慮，但認為不應過度擔憂。首先，股市雖一般早于宏觀經濟出現調整，2018年全年美股最高點和最低點區間跌幅達20.2%。但2019年開年以來美股已明顯反彈，且并非每次股市重挫都會引發經濟衰退；二戰以來標普500指數經歷14次跌幅達到或超過20%，其中7次并未引發經濟衰退。其次，令投資者擔憂的美債收益率曲線出現倒掛并不意味著美股將立即見頂，因股市峰值往往在收益率曲線倒掛后一年多才到來。再者，部分投資者對全球經濟增速放緩擔憂加劇，但高盛則預計2019年全球經濟增速仍將高于潛在增速。最后，高盛認為沒必要對美國政治關系帶來的不確定性和市場波動過分擔憂，因特朗普政府政策不會輕易觸發美國經濟衰退。整體而言，2019年是相對平穩、穩中向上、重新整理再出發的一年。

　　盡管高盛對可能危及本輪經濟復蘇和牛市的多種風險保持警惕，但仍建議投資者保持股票投資。該機構推薦對美股的某些板塊和高收益美債、西班牙股市、歐元區銀行、南非股市、石油和貨幣等采取戰術性投資。

　　其中美股投資方面，高盛認為美股估值并未過高。總體而言，標普500指數當前的估值水平略低于歷史上低通脹且通脹穩定時期其估值的中值水平，也低于2017年年底的估值水平。高盛預計，2019年美股估值倍數將略有提高。同時得益于高于潛在增速的增長預期，預計2019年美企盈利將繼續增長。該機構預期，2019年美股總回報率達7%-11%的概率為55%，回報率達18%的概率為25%，回報率為-18%的概率為20%。

　　在回答中國證券報記者關于美股板塊配置建議的提問時，王勝祖表示，看好大型銀行股和能源股的表現。他認為，加息環境下利差上升對銀行股表現有利，宏觀基本面穩健也會提振銀行的銷售業績。近期美股財報季中，美國六大銀行盡管表現不一，但業績表現均高于市場預期。王勝祖表示，對能源類股票資產保持相對樂觀態度；盡管油價在過去一段時間內回落，但其仍處于盈利收支平衡點上方，且頁巖油、近海石油開發勘探的監管放松將對能源企業帶來長期利好。

　　歐澳遠東和新興市場股市方面，因不斷增加的政治不確定性可能限制其估值的提高，高盛預計2019年歐澳遠東股票盈利增速為4%；預計新興市場2019年盈利增速將從2018年的8%放緩至4%，因2019年石油和存儲芯片平均價格的下降可能令能源和科技板塊承壓，而這兩個板塊是近年來新興市場盈利增長的主要推動因素。

　　

（文章來源：中證網）

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