1月以來，隨著A股走強(qiáng)，三大期指亦碎步上行，迄今漲幅均超5%。據(jù)文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1月以來，滬深300股指期貨主力、上證50股指期貨主力及中證500股指期貨主力合約分別上漲5.6%、5.4%、5.6%。

　　分析人士指出，隨著A股春季行情啟動(dòng)，股指期貨市場近1個(gè)月連續(xù)反彈，目前上漲形態(tài)保持良好，市場情緒也明顯回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。預(yù)計(jì)未來包括資金、政策等在內(nèi)的宏觀利好因素對(duì)市場的支撐仍在，但短期來看，仍需警惕年報(bào)及春節(jié)假期因素對(duì)行情帶來的不確定影響，投資者不宜盲目追多。

　　三因素助力股指上漲

　　臨近春節(jié)，股指期貨多頭收了一個(gè)大大的“紅包”。近1個(gè)月以來，股指期貨市場連續(xù)反彈，走出了久違的多頭行情，為2019年開了個(gè)好彩頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤，三大股指期貨主力合約月內(nèi)漲幅均超過5%，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升。

　　對(duì)于股指期貨市場這輪反彈行情，南華期貨研究員姚永源告訴中國證券報(bào)記者，其原因主要有三方面：一是國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨向于改善，自2015年以來的本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期預(yù)期將步入尾聲，刺激風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，全球股市共振反彈，給A股反彈營造了較好的氣氛；二是國內(nèi)降準(zhǔn)落地，同時(shí)央行通過公開市場操作集中大幅度釋放流動(dòng)性，給A股啟動(dòng)春季行情注入流動(dòng)性；三是國內(nèi)資本市場進(jìn)一步對(duì)外開放，QFII總額度翻倍上升，境外資金不斷入市。

　　“除了貨幣政策外，財(cái)政端也在發(fā)力，有關(guān)部門也表示今年將制定出臺(tái)促進(jìn)汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施，新基建、消費(fèi)板塊成為帶動(dòng)大盤反彈的主力�！睆V州期貨期指分析師郭子然表示。

　　機(jī)構(gòu)資金不斷流入

　　從本月股指期貨反彈情況來看，三大股指都呈現(xiàn)出價(jià)量齊升態(tài)勢，上漲態(tài)勢整體良好。IF、IH、IC總持倉量上升百分比分別為7.98%、-2.46%、15.36%，期價(jià)上漲幅度達(dá)5.62%、4.80%、4.42%。

　　姚永源稱，股指期貨市場反彈背后，機(jī)構(gòu)資金不斷流入現(xiàn)象明顯，特別是對(duì)沖資金積極入市。據(jù)他分析，以上證綜指為分析對(duì)象，兩次回踩2450點(diǎn)的時(shí)間區(qū)間(即2018年10月18日至今)，IF、IH、IC總持倉量上升百分比分別為31.71%、21.21%、52.01%，期價(jià)上漲幅度分別達(dá)3.82%、1.08%、6.68%，說明面對(duì)低估值的A股，期間大量期指投資資金入市，而目前期指交易依舊受限，投機(jī)資金入市的概率較小，更多的是對(duì)沖資金入市，說明機(jī)構(gòu)資金通過構(gòu)建對(duì)沖策略大幅流入A股。

　　境外資金也大舉流入�！巴瑯右陨献C綜指為分析對(duì)象，兩次回踩2450點(diǎn)的時(shí)間區(qū)間(即2018年10月18日至2019年1月23日)，滬股通和深股通累計(jì)資金凈流入分別為769.8億元、320.27億元，說明在中短期A股寬幅震蕩局面下，境外資金也在積極流入A股市場�！币τ涝凑f。

　　但值得注意的是，當(dāng)前已進(jìn)入上市公司年報(bào)密集公布期，以及1月底的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。這又會(huì)對(duì)指數(shù)走勢帶來什么影響？

　　郭子然對(duì)中國證券報(bào)記者表示，創(chuàng)業(yè)板需在1月31日前強(qiáng)制披露年報(bào)業(yè)績預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板將承受較大的商譽(yù)減值壓力，根據(jù)最近三年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，95%左右的商譽(yù)減值發(fā)生在年報(bào)公布期。

　　“另外，2013年以后的業(yè)績承諾年限大部分集中在三年，而2015年A股受政策利好迎來并購重組潮，2018年開始將進(jìn)入業(yè)績承諾到期高峰，商譽(yù)減值壓力逐漸增加。目前創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例接近20%，中小板在10%左右，權(quán)重股比例則相對(duì)較低主板在5%以下，上證50不到1%，因此在商譽(yù)減值壓力釋放前，權(quán)重股走勢仍優(yōu)于成長股�！惫�子然對(duì)中國證券報(bào)記者說。

　　中期或反復(fù)磨底

　　針對(duì)A股中期行情的看法，姚永源表示，A股春季行情已經(jīng)啟動(dòng)，持股待漲是最佳選擇。歷年春季行情出現(xiàn)的兩個(gè)條件已經(jīng)具備，一是因?yàn)槿�球流�?dòng)性緊縮預(yù)期出現(xiàn)邊際緩和，境外風(fēng)險(xiǎn)投資情緒上升；二是國內(nèi)信用擴(kuò)張的預(yù)期出現(xiàn)改善，市場流動(dòng)性寬松利好春季行情展開，預(yù)計(jì)今年A股春季行情將會(huì)延續(xù)至3月份。

　　“對(duì)于短期來看，繼續(xù)大幅反彈的概率比較小，需提防獲利回調(diào)，判斷依舊是本輪反彈已經(jīng)導(dǎo)致市場情緒指標(biāo)大幅飆升，如50ETF期權(quán)看跌看漲期權(quán)持倉量之比從高位回落到0.9818。從盤整行情來看，目前該指標(biāo)依舊屬于高位。從歷史波動(dòng)周期來看，短期股指震蕩回調(diào)的概率較大，所以建議投資者短期不要盲目追漲�！彼�說。

　　此外，興證期貨研究指出，綜合來看，目前宏觀基本面承壓，上市公司披露商譽(yù)減值的利空風(fēng)險(xiǎn)，加上科創(chuàng)板超預(yù)期加速壓制估值，市場情緒較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期股指或偏弱震蕩，建議多單減倉。

　　“中長期來看，經(jīng)濟(jì)基本面開始部分改善，雖然持續(xù)性有待觀察，但是邊際轉(zhuǎn)好的變動(dòng)或?qū)⒗^續(xù)出現(xiàn)，基本面底正在逐步到來，股價(jià)和估值仍處于相對(duì)低位，中線暫時(shí)仍視作震蕩整理，未來指數(shù)仍將反復(fù)磨底。”銀河期貨分析師李彥森表示。

　　另外，業(yè)內(nèi)人士提醒，大盤指數(shù)反彈仍將延續(xù)，股指期貨漲勢也有望得以延續(xù)，但需要注意春節(jié)假期因素可能帶來的資金流出影響，防范可能的調(diào)整行情。

　　觀點(diǎn)鏈接

　　瑞達(dá)期貨：節(jié)前料保持偏強(qiáng)走勢

　　隨著外部因素沖擊緩解，加之國內(nèi)利好政策進(jìn)一步釋放，市場情緒有所回暖。從技術(shù)面的角度來看，股指中短線的上行趨勢仍在延續(xù)，隨著5日均線3個(gè)多月以來首次完成上穿60日均線，春節(jié)前市場有望保持強(qiáng)勢。

　　銀河期貨：經(jīng)濟(jì)增長依然承壓

　　2018年四季度與全年GDP增速基本符合預(yù)期，但是，一些結(jié)構(gòu)性問題仍較明顯，如工業(yè)產(chǎn)能利用率回升顯示產(chǎn)能過剩問題或有反復(fù)，GDP平減指數(shù)回落過快顯示通縮風(fēng)險(xiǎn)上升等等。未來需關(guān)注這些問題發(fā)展事態(tài)以及相應(yīng)的政策安排，經(jīng)濟(jì)有短期企穩(wěn)跡象，但中長期壓力仍然存在。

　　信達(dá)期貨：料維持“大強(qiáng)小弱”格局

　　外圍環(huán)境偏暖，國內(nèi)利好政策頻出，共同提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。前期對(duì)股市造成負(fù)面影響的因素有所改變。A股市場進(jìn)入年報(bào)預(yù)告季，績優(yōu)股的高業(yè)績增長將修復(fù)市場的悲觀預(yù)期，但中小創(chuàng)上市公司的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)還未完全暴露，料將面臨較大的沖擊，IH和IF強(qiáng)、IC弱的格局料將延續(xù)。

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（文章來源：中國證券報(bào)）

（原標(biāo)題：股指期貨：新年“紅包”有多大？）

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