白馬回調引2600點得而復失 機構看市：短期看震蕩長期不悲觀

成也白馬，敗也白馬。

　　一日前，白馬股的爆發促使滬指時隔一個月后重回2600點之上，但一日后，白馬藍籌股的集體下挫又令2600點得而復失。

　　1月22日，滬深兩市小幅低開，隨后震蕩走低。受消費白馬股的拖累，午后兩市維持低位震蕩走勢。截至收盤，滬指失守2600點報2579.7點；深成指跌1.44%報7516.79點；創業板指跌1.77%報1252.24點。成交量方面，滬深兩市全天共成交2790億元，較前一交易日的3137億元縮量347億元。

　　春節前這波反彈是否已經就此終結？不少機構人士認為，僅就短期而言，市場在2600點這個位置繼續上行的難度確實較大，節前或以窄幅震蕩為主。但從1月22日的走勢來看，A股上升通道并未被破壞，無需因此轉為悲觀。

　　此外，北上資金開年以來近360億的凈流入量，也傳遞出值得重視的積極信號。

　　強勢白馬股遇回調

　　僅短短一日，時隔一個月才重新拿下的2600點關口就再度失守。

　　這背后，白馬股的回調是造成市場回踩的主要原因。1月22日，近期強勢的銀行、保險等大金融板塊集體低迷，醫藥生物、食品飲料、家電等白馬板塊也全線下挫，最終帶動全市場下跌。

　　截至收盤，28個申萬一級行業板塊無一收紅，跌幅最大的前三大板塊分別是鋼鐵、綜合和建筑材料，依次下跌2.05%、1.71%和1.7%。

　　對于白馬股的回調，有機構人士表示并不意外。1月22日，深圳一位受訪私募負責人向21世紀經濟報道記者分析指出，“一方面，曾經的千億市值白馬股康得新因重大違規一夜之間被ST，對市場帶來負面沖擊，再加上之前的康美藥業、三安光電兩匹白馬爆雷，更是導致市場短期內對白馬股的業績及投資邏輯產生了集體存疑；另一方面，滬指自今年以來基本呈現單邊上揚之勢，沒有經歷過洗盤，而食品飲料、銀行、醫藥生物等均是近期反彈力度較強的板塊，這些板塊上聚集了一定的有獲利了結需求的資金。”

　　據數據統計，截至1月22日，今年以來漲幅最高的前五大申萬一級行業依次是電氣設備、有色金屬、國防軍工、采掘和鋼鐵，漲幅在7.25%到9%之間，大幅跑贏同期上證綜指的漲幅。此外，機械設備和非銀金融的區間漲幅也在7%以上。個股方面，剔除次新股來看，今年以來漲幅最猛的個股也基本都在上述行業之列。

　　對于春節假期前最后的這段交易日，不少受訪者認為以震蕩為主，繼續向上反彈的空間較小。

　　滬上一位公募投資總監1月22日向記者表示，“之前我們預期元旦后開始的這波反彈可能到1月中下旬就基本告一段落，因為隨著越來越多的上市公司業績釋放，再加上臨近春節交易清淡的影響，市場繼續單邊上揚的難度非常大。從今天的走勢來看，市場到了2600點這個位置后確實遇到了較大的繼續上行阻力，我們認為接下來到春節前的這段時間內市場應該會保持窄幅震蕩。”

　　深圳一位受訪公募投資總監亦認為節前市場繼續反彈的空間有限。其表示，基于經驗角度，2018年從4月份開始，實施4次定向降準，凈投放共2.3萬億，雖說是替換外匯占款作為新的投放工具，但MLF同樣可投放，用降準工具已顯示了較寬松的貨幣政策信號。而實際的信用效用結果非常有限，這更需要信用傳導機制的暢通，而這點仍需等待；另外，從方向上看，決策層當前仍無意大幅寬松，更多是經濟和股市的“托而不舉”。

　　外資配置方向受關注

　　盡管消費、醫藥等在1月22日遭遇明顯回調，但從更長趨勢看，仍有不少機構看好這些板塊在2019年的投資機會，其中外資的流入對該類板塊帶來的邊際改善是內地機構關注該類板塊的重要原因。

　　九泰基金宏觀策略組1月22日分析指出，我們認為從資金動向來看，應該關注外資流入及配置行為。“年初至今，陸股通北向資金日均流入超過20億元，較去年明顯增強。2月底，MSCI也將決定是否提升A股納入比例，一旦納入，外資流入對于A股流動性的補充效應將更為顯著。外資流入邊際改善資金面，強化市場賺錢效應，并帶動國內投資者入場，預計這將是2019年A股市場重要演化路徑。從外資配置偏好來看，消費、醫藥等前期經歷過較為明顯調整的大盤藍籌有望得到修復。”

　　不僅九泰基金，近期多位受訪公募人士均向21世紀經濟報道記者提及，伴隨外資對中國股票的配置比例不斷上升，整體上受外資青睞的核心資產，例如消費龍頭、銀行龍頭和保險等都將是2019年關注重點。

　　數據方面亦顯示，今年外資延續了加速流入A股之勢。在1月22日市場調整當天，北向資金結束了此前連續五個交易日凈流入的趨勢，當日凈流出13.94億元。但自今年以來截至1月22日，北上資金凈流入A股的數額已經達到359.62億元，其中滬股通凈流入205.86億元，深股通凈流入153.75億元。從成交活躍個股來看，仍然集中在銀行、地產、白酒、醫藥、通訊等白馬股之上。

　　考慮到外資作為2019年重要新增資金來源，其青睞的配置方向確實可能獲得估值回升機會。但分歧的聲音同樣存在，滬上一位公募投資總監日前就向記者表達了對于藍籌股偏謹慎的態度。

　　上述投資總監表示，“藍籌股在2016-2017年已經估值修復較多，扭轉了此前幾年的估值折價狀態，但性價比也隨之大幅削弱。目前藍籌中金融地產估值受到去杠桿和政策壓制，估值處于較低位置，后續估值中樞能否提升，關鍵看政策調控目標是否達到預期從而使得調控開始邊際放松，或者因為穩經濟的需求而實現政策的邊際放松；另外消費藍籌白馬方面，目前基本面整體偏后周期，后續下行概率仍比較大，而且機構抱團仍重，仍處于估值向下修復的過程中。雖然海外資金的流入以及外資對藍籌白馬的偏好可能延緩這一過程，但我們預期2019年藍籌白馬大概率還是會經歷中樞下移的過程，在完成估值修復，性價比回升后，這些板塊仍值得重點配置。”

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（文章來源：21世紀經濟報道）

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