避險為上 QDII偏重防御性配置

　　去年四季度，QDII策略上偏重防御性配置，調倉換股力度進一步加大。展望2019年，基金經理認為，市場仍面對較多不確定性，但行業資源聚焦龍頭的趨勢在加速，結構性機會較2018年增多。

　　加大調倉換股力度

　　受市場預期影響，去年四季度QDII加大了調倉換股力度。具體來看，交銀施羅德環球精選價值四季度小幅降低了倉位，對于非港股市場，投資集中于行業龍頭個股，行業分布更趨多元化。港股方面，則調整到防御性品種和板塊，比如公用事業和高分紅個股。

　　華夏大中華企業精選靈活配置混合四季度偏重防御性配置，增加了低估值高股息個股的配置，保持較高的港股及美元現金倉位，同時采用更加靈活的操作策略，對漲幅較大個股及時獲利了結，在市場回調中再逢低吸納具有長期競爭力的優質公司。

　　招商全球資源股票四季度在倉位上進行了一些避險操作，在整體大幅降低倉位的基礎上，對黃金類資源股進行了小幅加倉，同時繼續配置了少量股息率高、成長性較好、長期看好的新能源類、新興科技及新興消費類個股。

　　長盛環球景氣行業大盤精選混合四季度適當降低了倉位暴露，對部分美股與中概股適當配置以分散香港市場震蕩下行的風險，但在配置上依然偏重港股藍籌。

　　面臨較多不確定性

　　海富通大中華精選混合認為，2019年一季度，市場仍面臨較多不確定性。美聯儲在未來幾個月的升息決定以及美國股票的走勢，或影響市場資金進入市場的態度。預期一季度市場會在資金持續降低風險偏好以及展開對于今年的預期估值影響下有較大波動。

　　景順長城大中華混合認為，香港市場2019年的大中華投資機會優于中概股及中國臺灣地區市場，同時中國臺灣地區市場投資機會弱于中概股。2019年將密切關注后續產業政策變化、英國脫歐、意大利赤字、WTO貿易改革等重大事件。市場雖然對2019年美國加息次數有分歧，但相對確定的是中美經濟增速同步放緩，上市公司盈利增速將慣性下行，為上半年國內貨幣和財政政策推出實施打開時間窗口。下半年基數效應、政策托底影響以及產業政策可見性加強，有利于從中長期角度挑選出具有國際競爭力的優質公司。

　　交銀施羅德環球精選價值認為，2019年一季度結構性機會有望較2018年增多，經濟仍有不確定性，但行業資源聚焦龍頭的趨勢在加速。業績方面，看好中國經濟尤其制造業韌性。上市公司估值已經調整較多，業績的公布有望修正投資者對于經濟的預期。落實到行業層面，一季度將聚焦于制造業的行業龍頭和消費升級相關個股。

　　諾安全球收益不動產認為，現階段全球經濟處于經濟周期下半場，包括美國在內的主要發達經濟體經濟景氣程度均有不同程度回落，主要新興市場經濟體景氣程度也多呈現回落。美國2019年加息或對REITs有不利影響，但受稅改刺激、消費處于高位、投資增長強勁影響，美國經濟整體料發生震蕩調整。

（文章來源：中國證券報）

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