嘉實基金實力團隊把脈2019投資：A股迎顯著機會 美股十年牛市或終結

　　日前，在2019年嘉實基金遠見者投資策略峰會上，嘉實基金海內外實力投資團隊同臺亮相，解讀和展望2019年全球經濟發展趨勢，并從全球股、債市場的角度，把脈新一年的投資。

　　A股迎來顯著機會

　　嘉實基金股票投資業務聯席CIO、副總經理、董事總經理邵健看法樂觀，他認為，當前A股多項估值處于底部區域，本輪企業盈利下行周期最早在今年三季度見底，并且政策對市場的呵護力度也逐步提升，加上2018年經歷商品和股票的雙殺后，市場有望迎來顯著投資機會。

　　邵健建議關注三大主線：一是藍籌白馬、優質成長性核心資產。短期可能有波動，但2019年MSCI和富時羅素提升A股納入權重，預計將帶來500~800億美元的增量資金。白馬藍籌和優質成長性核心資產會在此過程中持續受益，包括家電、食品、飲料、公用事業等行業的優質公司。

　　二是行業景氣度超預期的低估值龍頭企業。經過前期下跌，許多行業估值已到了歷史最低水平，地產、廚房電器、定制家居等板塊的表現或超預期。

　　三是遭錯殺的細分行業優質企業。2018年市場大幅調整，一些優質公司被錯殺，部分優質成長股成長空間巨大，動態估值低。

　　港股大盤指數或跑贏A股

　　嘉實基金董事總經理、港股通策略組投資總監張金濤表示，從估值水平來看，包括A股和以港股為主的海外中資股，現在都位于歷史低點附近，處于非常有吸引力的位置。

　　現在到底看好港股還是看好A股？張金濤指出，從2002年到2018年17年時間，滬深兩地的股票指數一共跑贏了8次，香港跑贏了9次，香港略勝一籌。張金濤預計，2019年港股大盤股指數可能還會略微跑贏A股，但跑贏的幅度不會像過去3年那么大。但在小盤股或者成長指數風格中，A股有可能略占上風。

　　在張金濤看來，指數繼續大幅下跌的可能性不大，偏股基金在今年有望取得正收益。在投資策略上，將以精選個股為主，均衡板塊配置，大金融、科技、基建、航空、制造業龍頭、環保和工程事業都會有投資機會。

　　國內債牛繼續但波動加大

　　嘉實基金全回報策略組組長胡永青表示，隨著國內債市的開放，對海外投資者的吸引力提升。而美國經濟的微妙變化，進一步促進投資者配置中國債市。

　　他認為債券牛市仍將繼續，但波動會加大且下行有底。相對于2018年75BP的下行空間，2019年將會縮小，美國長期利率仍將是國內利率下行的硬約束，中美長債利率仍將維持正利率。

　　嘉實當日公布的 2019年資產配置白皮書也顯示，中國長債利率下行空間的擴大不在于中美利差的倒掛，更可能在于美國長期債券利率的下行。在穩和松的政策主基調下，以及防范信用風險的背景下，雖然利率債有望表現更好，從2019年全年來看，中高等級信用債表現有望好于利率債。

　　看好新興市場股債

　　嘉實國際CEO孫晨表示，2019年注定不會風平浪靜。風險資產，尤其是新興市場股票和債券，在經過2018年較大幅度的調整后，估值有較好的吸引力。

　　“2019年機遇與挑戰并存。機遇包括：股票市場估值更加合理，新興市場資產估值近十年最低點；股票市場的低估值與現金緊缺創造并購機遇等；挑戰則包括：全球信貸市場重新定價、強勢美元導致新興市場美元流動性緊缺、美國量化寬松的轉向與利率提升、歐央行量化寬松結束、通貨膨脹回歸，全球利率拐點將至等。”

　　當日發布的資產配置白皮書顯示，2019年美國經濟動能轉弱，此輪加息周期步入尾聲，無疑對企業盈利預估、市場風險偏好等造成不利影響，估值優勢不再，美股10年牛市可能終結。

　　孫晨同時認為，美債需要區別對待，和過往歷史比，美國主要債券指數的估值多在一個相對不便宜甚至偏貴的階段。在美聯儲通過加息和縮表收回流動性的背景下，當前債券收益率大幅度下行的空間預計有限。但在美聯儲貨幣緊縮節奏放緩、全球增長預計放緩和人口老齡化加劇的長期環境下，債券的配置價值也不可忽視。

　　此外，孫晨指出，看多美元的倉位處于歷史極值附近，可能是最為擁擠的交易之一。2019年中國經濟若趨于平穩，將提振歐、日經濟狀況，進而對美元造成壓力。

（文章來源：中國基金報）

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