擴大消費措施將出臺 家電汽車板塊行情看漲

　　包括促進汽車、家電等擴大熱點消費的政策措施將出臺。分析認為，目前家電、汽車板塊的估值均處于歷史低位，刺激消費政策有望促使行業走出估值修復的行情，投資機會值得關注。

　　促進消費措施將出 提振汽車、家電板塊行情

　　發改委副主任、統計局局長寧吉喆12日在第二十三屆(2019年度)中國資本市場論壇上表示，擴大居民消費的一系列政策措施將陸續出臺。寧吉喆指出，這些政策措施包括促進汽車、家電熱點消費，擴大服務消費，擴展租賃住房消費、信息消費、綠色消費、網上網下融合消費、個性化消費等。

　　寧吉喆此前曾表示今年將制定出臺促進汽車、家電等熱點產品消費的措施。寧吉喆指出，過去一年汽車銷售已經接近了3000萬輛的市場規模但是還有潛力，支持居民合理消費、綠色消費、升級消費。汽車已經從城市進入鄉村，現在也在考慮制定相關政策鼓勵農民的消費。

　　機構分析認為，后續可能出臺更多具體細則和相關舉措等配套文件，推動居民消費可能成為未來一段時期內應對外圍不確定性和信用收縮環境下的經濟政策主線。此前由于經濟預期、社零等消費數據增速放緩等因素，消費類板塊估值經歷了一段較大幅度的回調�！罢�策刺激消費有望促使行業走出悲觀預期�！睒I內人士指出， 2018年汽車消費和家電行業的消費數據都出現下滑，之前格力、美的、海爾和上汽、廣汽等消費藍籌股價在連續調整之后依然低迷，就是因為機構投資者對這些公司的業績預期較為悲觀。

　　民生證券表示，困境反轉疊加政策預期漸成近期行業配置主線。汽車、家電行業相關標的經歷了2018年盈利持續低于預期的“戴維斯雙殺”，消費刺激政策將有利于消除當前市場對行業盈利下行時間和幅度的擔憂。從行情主線的延伸邏輯看，家電股、汽車股有望接棒。

　　值得一提的是去年完善促進消費意見稿公布后，9月20-21日汽車行業上漲2.76%，家電行業上漲2.10%，同期中證500指數上漲1.44%。表明在消費刺激發生的時間窗口，汽車、家電行業具有超額收益率，市場對消費刺激對汽車和家電行業的影響關注度高。

　　汽車板塊或迎來拐點

　　剛過去的2018年，中國汽車市場迎來了28年來首次負增長。根據汽車流通協會數據，2018年全年國內汽車銷量2780萬輛，較2017年全年2880萬輛下降約3.6%。政府將出臺消費刺激政策鼓勵汽車消費引發關注。寧吉喆表示過去一年汽車銷量已經接近3000萬輛但是還有潛力。鑒于汽車已經從城市進入鄉村，考慮制定相關政策鼓勵農民的消費。

　　中信建投證券指出，根據歷年汽車消費政策，本輪可能的方向包括“減稅降費”、“汽車下鄉”、“進一步落實全面取消二手車限遷政策”、“以舊換新”、“鼓勵發展智能網聯汽車”、“發展汽車金融”幾個方向，其中刺激農村市場消費將利好自主車企龍頭加快去庫存速度。

　　據方正證券介紹，2000年至今，汽車行業已經歷兩次大的政策刺激周期，2009-2010年和2015-2017年，政策效果顯著：2009-2010年國內汽車銷量實現飛躍式增長：2008-2010年汽車增速分別為6.6%、45.5%和32.5%；2015年10月后，乘用車銷量增速同比逆轉，10月份同比增速為13.3%，11月份即達到23.7%。2016年全年乘用車銷量增速為14.9%，2015年僅為7.3%。

　　有分析認為，汽車消費促進政策的出臺，或將帶來汽車行業基本面企穩回升，迎來板塊性機會。東莞證券指出，出臺刺激政策有利于促進經濟增長的同時，也有利于降低行業庫存，重讓企業走向正常盈利軌道。目前汽車板塊估值處于歷史低位，政策刺激消費將促使行業迎來拐點，看好板塊整體反彈。

　　渤海證券則表示，在當前經濟面臨較大壓力下，穩增長成為重要關注點，而穩定汽車消費對經濟穩增長有著重要且及時的作用。穩定汽車消費的預期將會使汽車板塊出現悲觀預期修復的機會，尤其是乘用車板塊個股有望迎來超跌反彈的機會，而后面政策的兌現程度將決定板塊走勢的高度。

　　“我們認為2019年有政策催化當屬錦上添花。即使沒有，整車廠商逐步完成主動去庫存，轉為被動去庫存， 基本面的邊際改善對于汽車板塊，特別是乘用車板塊而言2019年都值得重視。”興業證券王德倫團隊指出。

　　個股方面。中信建投表示，當前汽車板塊處于估值底部，相關政策出臺后汽車板塊有望迎來反彈，推薦關注具備邊際改善空間、具備彈性的自主整車標的長城汽車(601633)、行業整車龍頭上汽集團(600104)、廣汽集團(601238)，優質零部件龍頭福耀玻璃(600660)、星宇股份(601799)和銀輪股份(002126)。

　　家電關注龍頭企業

　　對于家電行業，東興證券分析師在回顧了2008年到2013年的家電下鄉時代的政策與效果后，對新政落地后的需求提振有很高期待。鑒于新政在普適性、剛需性、執行能力上的考量，其認為覆蓋品類除了此前政策范圍的白電、黑電品類外，大概率增加煙灶產品，看好龍頭公司在政策紅利下的確定性增長。

　　“當前具體政策內容、時間、力度均未知，但考慮到當前家電板塊對消費放緩、地產后周期等因素反映比較充分，估值處于歷史低位，市場等待行業景氣改善，潛在政策出臺的預期能夠改善市場信心，起到托底作用�！敝行抛C券指出。

　　光大證券也認為，通過政策橫向對比，引導結構升級，促進良性競爭或為更好的補貼方式。目前政策的實施細節不得而知，但在前期政策的橫向比較中，弱化單純的總量刺激、引導產品結構升級的方式更可以有效避免劣幣驅逐良幣，有利市場良性競爭，同時會更加利好技術領先優勢明顯的龍頭。

　　據了解，家電刺激政策包括家電下鄉、以舊換新和節能惠民。其中，家電下鄉效果最強、時間最久。相關統計數據顯示，三大政策出臺效果明顯，2009-2013年每年分別帶動新增消費692億元、1376億元、1573億元、871億元、661億元。

　　在板塊的走勢上，中金公司預計，家電板塊反彈會分兩個階段：(1)受消息影響，補貼預期加強，短期出現明顯上漲。(2)家電補貼政策具體方案執行后，根據企業業績表現的上漲。歷史上看，2009-2011年市場一再低估補貼政策對業績的影響，家電板塊雖然有波動，但最終都因為業績超預期而獲得很好的收益。

　　個股機會方面，中信建投分析師陳偉奇表示，白電領域看好龍頭地位穩固，建議關注業績增長強勁的三大白電龍頭格力電器(000651)、美的集團(000333)、青島海爾(600690)；廚電看好華帝股份(002035)、老板電器(002508)、浙江美大(002677)；小家電看好蘇泊爾(002032)、科沃斯(603486)等。

　　“站在當前時點，我們認為家電藍籌穩健業績增長、優異資產質量及估值比較優勢仍存，股價調整提供中長期配置良機�！遍L江證券表示，持續推薦估值相對不高且在全球有競爭力的行業龍頭格力電器、美的集團及青島海爾；從抵御周期角度考慮，推薦綜合競爭力較強小家電龍頭九陽股份(002242)及蘇泊爾；此外，基于長期視角以及基自上而下維度考慮，依舊堅定看好廚電及中央空調的發展前景，推薦華帝股份、老板電器及海信家電(000921)。

（文章來源：投資快報）

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