負面信息扎堆 2018四季度財報會終結美股“1月反彈”嗎？

　　本周，美股新一輪財報季即將襲來。美股還能延續此前的強勢反彈嗎？

　　11日，伴隨美國聯邦政府創史上最長關門紀錄，美股終結五連陽，微幅收跌。從今年開年走勢來看，截至10日，美股在此前10天中有8天上漲，不僅創下了2010年以來最好的開局，這也是自2009年7月以來的10天最大漲幅，收復了逾三分之一圣誕期間的“失地”。

　　此前蘋果毫無征兆地發布業績預警，這一度令恐慌情緒飆升，美股連跌數日。上周(7-11日)，多家美國企業也接二連三發布負面信息。分析師普遍認為，財報季的到來，會令美股面臨新一輪測試。

　　多家企業“爭先恐后”釋放負面信息

　　本周，花旗集團等一系列華爾街大行均將公布2018年第四季度財報。11日收盤時，標普500指數金融板塊(SPSY)上漲0.17%。

　　根據第一財經記者梳理，當地時間周一將公布財報的公司包括花旗銀行集團和蕭氏通訊；周二公布財報的有摩根大通、聯合健康、富國銀行、Delta航空、聯合大陸航空和第一共和銀行；周三公布財報的公司為美國銀行、高盛、貝萊德、美國合眾銀行、富爾頓金融、紐約梅隆銀行、嘉信理財、PNC金融服務；周四公布財報的有摩根斯坦利、奈飛、美國運通公司、龐貝捷等；周五即將公布財報的包括美國道富銀行、威富集團、太陽信托、地區金融公司和斯倫貝謝。

　　“如果公布的四季度收益總體上好于預期，則美股將繼續走強。反之，則將重新尋底�！瘪v紐約的一名美股交易員告訴第一財經記者，“而且市場總是買消息，賣事實的。部分投資者在財報公布前1~2周就已布局看好的股票，等財報正式公布后就將賣出。”

　　根據Factset截至1月11日的統計，在整體盈利方面，106家標普500指數公司已發布第四季度每股盈利(EPS)指引。在這106家公司中，72家公司發布了負面EPS指引，數量低于五年平均值76家；34家公司發布了正面EPS指導，數量高于五年平均值32家。

　　在公司收益方面，已有77家標普500指數公司發布了第四季度指引。其中，46家公司發布了負收益指引，高于五年平均值42家，而31家公司則發布了正收益指引，略低于五年平均值33家。

　　基于以上數據，標普500指數公司發布的第四季度盈利指引比歷史平均水平略高，而標準普爾500指數公司發布的第四季度收益指引則略遜于平均水平。

　　路孚特(Refinitiv)IBES數據則顯示，分析師預計標普500指數成份股企業今年每股盈利料增長6.4%，低于2018年23.5%的增幅。

　　第一財經記者梳理了部分最近2周美國企業發布的負面消息：比如，蘋果16年來首次下調營收指引；梅西百貨下調利潤預期，導致其股價創下歷史最大跌幅；巴恩斯和諾貝爾削減了利潤預期；聯邦快遞下調利潤預期；美國航空公司下調指引；Delta航空削減利潤指引；Kohl's報告稱，銷售額大幅下降；福特宣布將在歐洲裁員數千人；貝萊德宣布將裁員500人；道富銀行宣布將裁減15%的高級管理人員；SpaceX計劃在全美范圍內裁員10%，即6000名員工。

　　不難發現，美國企業盈利的衰退幾乎涵蓋從科技到零售，從汽車到金融等各行業。

　　此外，第一財經記者還根據彭博數據梳理了部分即將在1月內公布財報的標普成分股的預期每股盈利(EPS)和預期盈利增速。

　　“近來的負面消息已經對分析師的預期產生了影響。目前普遍的估計是，標普利潤將增長7%左右，低于2018年全年20%以上的預期，但實際數字可能會低得多�！鄙鲜鼋灰讍T告訴第一財經記者。

　　CFRA首席市場策略師斯托瓦爾(Sam Stovall)表示，“我認為目前對第四季度企業盈利預期足夠低，而且我們已經經歷了修正或熊市，因此股市不會受到重創。但鑒于目前的預期已經被調低了，投資者將拋售那些(財報)還達不到調降預期的企業�！�

　　以防御策略為主

　　那么，美股此輪反彈是否會隨著財報季的到來而戛然而止呢？接下來布局哪些板塊相對較優呢？

　　花旗銀行(中國)有限公司零售銀行投資策略主管吳晶晶告訴第一財經記者，美國的經濟指標和公司盈利雖有放緩跡象，卻仍呈現增長態勢。

　　“市場上的看跌與看漲期權比例已在去年12月中達到了頂點。根據美國個人投資者協會的調查，50%的投資者也呈現出悲觀情緒。諸多跡象表明，市場可能已經過度悲觀，驅使資產價格超跌。”因此，她稱，在基本面依然良好的情況下，過于極端的市場情緒往往是反向指標，即市場反彈或可持續。

　　她尤其推薦健康科學板塊�！霸谌ツ甓鄶蛋鍓K出現下跌的情況下，健康科學板塊卻逆勢上揚，全年錄得2.1%的正回報。與標普500指數相比，健康科學板塊的beta值為0.69，且所有子板塊beta值均低于1，有較強的穩健性防御特征�！彼�分析稱。從歷史數據分析，健康科學板塊在過去3次美國衰退周期中，健康護理板塊的每股盈利仍然有平均9%左右的增長，在過去15年也取得了平均8%的增長。

　　此外，她指出，盡管花旗預計美聯儲將在2019年繼續其加息步伐，但在此之后，美聯儲也有可能是全球主要央行中首先開始進入降息周期的，而在過去的6個美聯儲降息周期中，健康科學板塊也都跑贏了市場。

　　但她也指出，健康科學板塊也存在一些風險因素。短期來看，美國醫療法案可能出現變化，使得藥價下行壓力加大。長期來看，健康科學板塊也可能面臨來自其他行業的挑戰，隨著技術發展，亞馬遜等科技企業正更多地涉足健康科學領域。

　　持類似觀點的還有渣打。渣打參考去年三季度財報季情況指出，美股企業盈利增速在(去年)第三季度達到峰值。從標普500成分股公布出來的財報看，盈利增速達到28.4%，整體超過預期6.4個百分點，超過86%的公司達到或者超過盈利預期。但在如此強勁的經濟和私營企業數據背后，美股不僅是以創了10年來最差年度表現收官，在12月道指和標普更是創了大蕭條以來的最差月度表現。

　　渣打認為，這一方面是因為美聯儲給出的2019年加息預期不如投資者所希望的鴿派。另一方面，是市場在經歷高速經濟增長和企業盈利增長向長期平均增長過渡所經歷的陣痛。而市場當時的反應可能矯枉過正。

　　展望2018年四季度財報，渣打預計，“美股公司的盈利會有較大下滑，但仍然為正數，而且增速也是維持在長期平均水準以上，疊加上更具吸引力的估值，仍然青睞美股�！�

　　在具體走勢上，渣打認為，隨著公司盈利增速以及經濟增長持續放緩，也許不會再出現2017年以及2018年4月以后的單邊上漲行情，類似2018年10月后的“大破大立”行情可能成為典型。

　　“當前美股的核心是美聯儲縮表，美股10年牛市是建立在三輪QE的基礎之上的。如果縮表的進程沒有放緩，那股市就不會有很大的起色。股市最近的反彈和大家樂觀的態度，可能反倒給了美聯儲非常好的繼續縮表的借口�！鄙鲜雒拦山灰讍T告訴第一財經記者。在他看來，這次美股反彈對機構來說是一次絕佳的出貨機會，“橋水去年獲得了15%左右的收益率，因為達里奧與市場逆向操作，配置了大量的美債，而不是隨波逐流的去買科技股�！�

　　華盛證券分析師高頓(Gary Gordon)也認為，今年1月的漲勢可能繼續，但反彈后，市場面臨的壓力也會增大，經濟疲軟、各國央行的量化緊縮以及回購退潮是既定事實。

　　根據美國銀行家協會經濟顧問委員會9日發布的預測，隨著減稅和政府開支帶來的提振效應的淡出，美國2019年經濟增速將減緩至2.1%，2020年進一步減緩至1.7%。該委員會預計，美國經濟今年和2020年陷入衰退的幾率分別為20%和35%。對經濟構成威脅的因素包括貿易緊張局勢、油價下跌以及政府部分停擺局面的進一步延續。工資和利率的上升也可能會使企業利潤受到擠壓。

　　高頓表示，在美聯儲停止縮表前，股市風險仍然很高�！懊缆搩�近十年的低利率政策催生了公司債務泡沫，大量上市公司將債券市場獲得的融資用于回購股票，同時，2017年通過的稅制改革法案導致2018年的股票回購潮。但2018年股票大部分金融資產表現不佳，很多BBB評級的公司還債壓力增加，今年用于回購股票的資金可能出現明顯下滑�！备哳D指出，“部分公司更傾向于調整資本支出，而不是通過回購拉升股價。隨著股票回購潮的褪去，美股將承受壓力�！�

（文章來源：第一財經）

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