央行萬億買股靠譜不？市場炸鍋、專家激辯、機構“內戰”

　　1月9日一則“央行將直接買A股”的傳聞在網絡上瘋傳，不但激發了投資者的想象空間，也引發了業內專家之間的激烈辯論，甚至引發中信證券內部觀點的分歧！

　　一開始這個說法源于四大報之一的中證網的一篇報道。 1月8號，中證網發表東興證券張岸元的快評《央行持有本國股票資產大有可為》，在如此敏感的時點經官媒一發布，市場立刻興奮了。

　　東興證券：央行或買1.58-1.78萬億元的A股資產

　　東興證券首席經濟學家張岸元表示，事實上各國中央銀行都大量持有外國股票資產，作為其外匯儲備多元化投資策略的一部分。

　　張岸元認為，出于穩定市場等多種原因，中央銀行持有本國股市資產，并不出格。以日本央行為例，該行自2002年開始持有本國股票資產，并于2010年大幅增持ETF。截至2018年末，日本央行股票及ETF持有量占央行總資產約4.39%，占交易所總市值約3.7%。

　　張岸元認為，如果按照日本央行對股票和ETF的持有比例測算，我國央行持有1.58-1.78萬億元的A股資產，不會對央行資產負債表和股市造成結構性影響，且更有利于A股在2019年實現健康平穩運行。

　　野村：買股票比建鐵路有效的多

　　張岸元的觀點得到了外資投行野村證券的支持。野村控股亞洲研究部負責人JimMcCafferty認為股市是重要的國內政策工具，中國人民銀行可能在2019年開始購買中國國內股票，他說道：中國將采取超越以往的措施來刺激股市。

　　他指出，具體來說，政府可能會授權中國央行參與購買股票，強勁的股市表現在刺激國內消費方面將比新建鐵路有效得多。McCafferty稱，他認為市場可能從第二季開始復蘇，因獲利預估修正接近尾聲，且新增資金開始采取行動。

　　中信：央行未來買股票ETF具可行性

　　隨后券商龍頭中信證券也來湊熱鬧了！中信證券的文章觀點認為，央行未來購買股票ETF具備一定的可行性！

　　中信證券秦培景團隊認為，中國央行購買ETF最直接的潛在作用是置換證金的持倉，相較證金，央行進行股票ETF購買成本更低，可減少不必要的交易。這既可以作為穩定市場舉措，也可以壓低風險溢價，刺激直接融資市場。

　　該團隊表示，從日經225指數的走勢來看，除了2010年初次推出ETF購買計劃，每一次日本央行推出新的股票購買計劃后，大盤指數都出現了階段性的底部。

　　中信明明：反對央行買股票ETF

　　但到了1月9日午盤，事情發生了戲劇性的反轉！先是同為中信證券的明明團隊對“央行買ETF”卻進行了駁斥！

　　中信證券固定收益首席分析師明明9日表示，中國央行效仿日本央行購買股票ETF的行為與中國國情不符。

　　首先，從全世界的主權看，只有日本央行直接購買了本國股票，歐美或美國都沒有選擇這種方式。并且，現在事實證明央行直接購買股票弊大于利，導致市場流動性大幅降低。值得注意的是，當前日本的金融機構也希望日本央行能夠退出本國股票市場。

　　其次，中國與日本兩國的國情相差非常大，中國央行遠沒有到開展QE的階段。央行開展QE需要在實行零利率或近似零利率政策后，但中國目前離零利率政策還有很大“距離”。

　　再次，央行支持實體經濟有很多方式，比如降準、降息、定向支持三農和小微等。就央行買股票而言，從日本的經驗看，對實體經濟支持作用并不明顯。

　　接近央行人士：沒聽說

　　第一財經在獨家報道中，引述接近央行人士的話稱：沒聽說這樣的計劃，法律上也不支持。

　　該人士表示，按照目前的中央銀行法，中國人民銀行為執行貨幣政策，可以運用的貨幣政策工具中，包括了：“在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯”。但是，并不包括購買股票。

　　央行買股票？法律層面不支持

　　而央行直接買股票，法律層面也不支持這樣的行為。

　　明明指出，股市投資是私人部門行為，央行從邏輯和法理上來講，都不具備可行性，尤其是人民銀行法并沒有指出它可以直接投資股市。

　　這也得到了法律界人士的證實。北京盈科律師事務所臧小麗律師表示，“這是市場訛傳，央行不會那么傻，出這么低級的錯誤，按照規定，央行不可以直接買賣股票�！�

　　北京問天律師事務所主任張遠忠也表示，按照規定，央行可以貸款給金融機構去救市，但自己直接入場買賣股票顯然已經超過了法律規定的業務范疇。

　　在現行《中國人民銀行法》中，對央行的業務作出了明確的劃分，可以清楚的看到，其中并無可以直接買股票的選項。

　　(一)要求金融機構按照規定的比例交存存款準備金；

　　(二)確定中央銀行基準利率；

　　(三)為在中國人民銀行開立帳戶的金融機構辦理再貼現；

　　(四)向商業銀行提供貸款；

　　(五)在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯；

　　(六)國務院確定的其他貨幣政策工具。

　　許多其他財經大咖也紛紛跳出表示“不太靠譜”！興業銀行首席經濟學家魯政委表示，這是以訛傳訛，第三支箭可以提供引導資金買債，但市場不應該想太多。

　　如是金融學院院長管清友也表示，不到萬不得已，這個辦法是不能用的！

　　盛松成：央行入場不符合當前政策取向，同時面臨監管難題

　　中國人民銀行參事盛松成也表示，目前中國金融體系總體穩定，央行沒有必要進入股票市場。而且央行購買股票容易加大股價波動性，很可能擾亂市場定價功能。

　　盛松成指出，2019年中央經濟工作會議以及央行工作會議均提出貨幣政策保持穩健，而非大水漫灌。而央行直接在二級市場購買股票無異于“直升機撒錢”。

　　考慮到由此而新增的貨幣供應首先是由二級市場的投資者獲得，而不是直接進入實體經濟，此舉更加不符合我國當前的貨幣政策取向。

　　而央行進入股票市場，也將出現監管難題，并且容易影響央行貨幣政策的獨立性。居民和機構來投資股票，由交易所和中國證監會監管。同時，證監會也可以控制協調平準基金的運作。如果央行直接買股票，應該由誰來協調，由誰來監管？這些問題我們認為沒有人回答得了。

　　本文僅供投資者參考，不構成投資建議。

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