金融市場一周回顧：美聯儲再次加息 A股險守2500點

　　一、主要觀點：

　　1、銀行理財市場開始出現收益年末翹尾現象，受流動性收緊影響，接下來銀行理財收益率仍有可能進一步小幅上升。

　　2、資金面邊際收緊、中央經濟工作會議召開等多種因素疊加，推動債市調整，資本市場情緒偏謹慎也有利于債市繼續上漲。

　　3、在資管新規落地之后，私募圈里強者恒強的馬太效益還會繼續發酵，業績能力需放在一個長周期里去考察。

　　4、中美貨幣政策分化，人民幣匯率貶值壓力增加，但隨著美聯儲加息接近尾聲，人民幣貶值壓力有望階段性緩解。

　　5、商品期貨基本金屬價格走升，因市場對于中國和美國將能夠解決貿易爭端抱有謹慎樂觀預期，后市漲勢有限。

　　6、大盤總體仍然表現為調整狀態，空頭力量再次強化，短期避險情緒提升將可能影響市場下探尋求“政策底”支撐。

　　一、銀行理財收益上漲，創六周新高

　　事件：本周，銀行理財產品發行量共2376款，較上周增加了89款，創13周新高；平均預期年化收益率為4.31%，較上周上升了0.05個百分點，連續兩周上升，并創6周新高；3個月以內產品占比21.87%，較上周上升了0.21個百分點。

　　點評：

　　1、銀行理財市場開始出現收益年末翹尾現象，受流動性收緊影響，接下來銀行理財收益率仍有可能進一步小幅上升。

　　2、監管新政后沒有衍生產品交易資質的銀行不能再發售結構性產品，近兩個月結構性存款停止高速擴張步伐，結構性存款收益率連續三周走高。

　　3、銀行3個月以內產品占比不斷下降，由于封閉式理財的流動性較差，投資者還是偏愛中短期理財產品，銀行短期內不會迅速壓縮短期理財。

　　二、債市二級市場成交活躍，收益率下行

　　事件：本周，債市二級市場交易盤成交活躍，隨后小幅震蕩。10年期國債“18附息國債11”的收益率為3.33%，上漲0.5BP，5年期“18附息國債16”收益率為3.04%，下跌1BP。

　　點評：

　　1、資金面邊際收緊、中央經濟工作會議召開等多種因素疊加，推動債市調整，資本市場情緒偏謹慎也有利于債市繼續上漲。

　　2、人民銀行進一步增加流動性投放，市場流動性合理充裕，市場利率走勢平穩，長期看，貨幣寬松必須繼續加碼，明年降息仍然可以期待。

　　3、美聯儲加息令市場風險偏好回落，加之央行寬松貨幣政策再加碼，均有利于債市繼續上漲，目前投資者對債牛延續的信心依然較足。

　　三、百億私募虧到清盤！中小私募霸榜前十

　　事件：本周，私募年度數據出爐，規模超過10億以上的私募，業績基本都不大好看。20億到50億規模的私募，今年以來平均虧損11.71%；10-20億規模的，平均虧損也有13.32%；50-100億的虧損有14.61%，至于百億以上規模的“巨無霸”們，今年的整體虧損已經飆升到了16.27%。

　　點評：

　　1、百億私募里很多是價值派，做逆向投資，發現股票價格低于價值，就是越跌越買，在今年單邊下跌行情下，虧損慘重。

　　2、模較小的中小私募，如CTA策略私募，規模不大，由于投資標的和股市的相關性不大，所以熊市里的業績反而就更為突出。

　　3、在資管新規落地之后，私募圈里強者恒強的馬太效益還會繼續發酵，業績能力需放在一個長周期里去考察。

　　四、美聯儲加息，人民幣匯率小幅下挫

　　事件：本周，離、在岸人民幣匯率橫盤震蕩，截至周五，離岸人民幣匯率6.8750，日小幅升值19點，對歐元升值超120個點，此外，人民幣對其他一籃子貨幣主要處于小幅升值狀態。

　　點評：

　　1、美聯儲年內第三次加息助推美元指數走強，人民幣匯率短期承壓，上移至6.90震蕩，人民幣短期既有壓力也有支撐，料難改雙向波動。

　　2、中美貨幣政策分化，人民幣匯率貶值壓力增加，但隨著美國經濟放緩、美聯儲加息接近尾聲和中國加強資本管制，人民幣貶值壓力有望階段性緩解。

　　五、期市避險情緒升溫黑色系商品反彈

　　事件：周五，國內商品期貨日盤收盤漲跌參半，黑色系期貨多數反彈，螺紋鋼收漲1.53%，報3508元。原油本周累計深跌，周五上交所SAC1901報收404.8元，小幅下跌0.32%；鐵礦收跌0.41%、焦煤焦炭跌幅超2%。

　　點評：

　　1、商品期貨基本金屬價格走升，因市場對于中國和美國將能夠解決貿易爭端抱有謹慎樂觀預期，后市漲勢有限。

　　2、原油大跌，投資者或擔憂全球經濟增長放緩損及原油需求，且因報告顯示美國庫存大幅增加、且預估頁巖油產量創新高，助燃供應過剩疑慮。

　　六、A股險守2500點，探底之路漫漫

　　事件：21日，截至收盤，滬綜指跌0.79%報2516.25點，深成指跌1.20%報7337.60點，創業板指跌0.61%報1270.30點，中小板指跌1.58%報4769.66點。滬深兩市分別成交1013.61億元和1348.90億元，環比持平。

　　點評：

　　1、大盤總體仍然表現為調整狀態，空頭力量再次強化，短期避險情緒提升將可能影響市場下探尋求“政策底”支撐。

　　2、目前A股估值處歷史低位，政策支撐力度較強，若再度回調空間有限。種種跡象表明，近期盤面看似走勢較弱，謹慎和觀望再度成為近期關鍵詞。

　　3、短期市場處于觀察期，投資者可以等待更強的政策信號及金融環境改善跡象。未來影響市場的核心因素將是新一輪改革開放和減稅降費的推進。

（文章來源：用益信托網）

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