一周跌去10%后招行終止跌 銀行股大幅調整結束了嗎？

　　在上周(12月17日-21日)估值跌去10.38%后，招商銀行(600036.SH，03968.HK)12月24日尾盤勉強翻紅，收盤報25.45元/股，小幅上漲0.24%，而銀行板塊整體下跌0.26%。

　　過去一周A股銀行板塊下跌4.48%，跑輸滬深300指數，25家A股上市銀行無一上漲，估值相對較高、持倉集中的銀行跌幅較大，招商銀行(-10.38 %)、常熟銀行(-8.20 %)和平安銀行(-7.08%)跌幅居前。

　　上周(12月17日-21日)A股上市銀行股價表現

　　銀行股為何暴跌？

　　中金公司在最新的研報中給出了五點理由：一是對經濟擔憂情緒濃厚，缺乏足夠量級的政策對沖；二是預計2019年3月前TSF(社會融資規模)增速震蕩回落；三是市場對非金融部門盈利預期偏高，存在較大幅度調整壓力。四是明年一季度銀行業績數據趨勢可能走弱，預計單季度凈息差見頂，同時不良凈生成率環比走高；五是招行、寧波銀行等預期盈利能力平穩，但目前交易倉位較為集中，易受到調倉、做空等影響；六是近期部分監管政策加劇了投資者對于未來資產質量的擔憂情緒。

　　上周股價暴跌的招行，則陷入兩個市場傳聞的影響，一個是近日銀監部門對部分銀行進行了窗口指導，要求它們“適度控制”利潤增速，讓2018全年的業績增速“不要放太高”；另一個是有香港市場傳聞直指，招行內部定調2019年營收零增長、凈利潤增速降至個位數增長。

　　招行12月20日晚間回應稱，沒有收到監管部門對其利潤增速有窗口指導的通知；而針對傳言招行內部定調2019年營收零增長，凈利潤增速降至個位數，招行則表示2019年財務預算正在編制中，高管層尚未討論，也未上報董事會研究。但在作出公開回應后，招行股價12月21日繼續下挫2.01%。

　　向前看，中金公司預計諸多悲觀預期繼續影響股價估值，在能夠對沖甚至扭轉市場預期的政策出臺之前難言估值底部，銀行股投資更加強調防御性。

　　不過，對此番領跌的招行，各家機構則觀點傾向于統一，即當前估值明顯偏低，而申萬宏源更是喊出“請務必珍惜謠言之下的優質標的上車機會”。

　　東吳證券認為，招行股價大幅下挫是因為持倉較集中，估值同業較高，在市場情緒的波動下，容易發生“高位踩踏”。但需要注意的是，招行一直以來業績增長穩健，資產質量優異并且扎實。在市場情緒穩定后，考慮其2018年PB(市凈率)僅1.27倍，前三季度ROE(凈資產收益率)高達19%，投資價值或將凸顯。

　　天風證券也認為，在穩健且優秀的基本面、一以貫之的零售輕型銀行的戰略引導之下，招行的ROE水平或可維持16%以上，招行當前估值明顯偏低，該機構預計，在樂觀/中性/悲觀假設下，招行2019年利潤增速均超過10%，分別達到19.1%/12.2%/10.9%。

　　三季報顯示，招商銀行2018年前三季實現營業收入1882.2億元，同比增加13.2%；實現歸母凈利潤673.8億元，同比增加14.6%，遠超其他股份行。截至9月末，招行不良率1.42%，較上年末下降0.19個百分點；不良貸款撥備率325.98%，較上年末上升63.87個百分點。

（文章來源：澎湃新聞）

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