交運行業：鐵路客貨運能力持續提升 貨運增長戰略堅定落地

　　動車組發送量保持快速增長，單月占比超過60%。

　　11月，鐵路旅客發送量24465萬人次，同比增長9.5%。其中，動車組旅客發送量增速加快，全月發送15542萬人次，同比增長15.9%，占比達到63.6%。預計2018年底，還有10條新線即將開通運營，新增高鐵營業里程約2500公里。2019年1月5日，全國鐵路將實施新的列車運行圖，鐵路客運能力繼續提升，高鐵運輸能力較調圖前提升約9%。鐵路客運供給體系不斷完善，客運供給能力不斷擴充，客運產品結構更加優化。

　　貨運日均運量創新高，各項數據表現良好。

　　11月，鐵路貨物發送量達2.77億噸，同比增長14.3%，日均924萬噸，煤炭、金屬礦石、鋼鐵、集裝箱運量均實現大幅增長，同比增幅分別為15.4%、22.2%、17.8%、50.1%。新圖繼續實施“六線六區域”貨運增量戰略，環渤海灣港口貨運集疏運能力大幅提升，主要貨運通道能力得到進一步擴充，路網整體運用效率得到提升。未來三年，鐵路總公司計劃購置鐵路貨車和機車數量分別為21.6萬輛和3756臺，特別是2019-2020年數量顯著高于2018年，未來兩年鐵路貨運增速繼續保持10%左右的增速。

　　大秦線作業恢復繁忙狀態，收購資產推進煤炭運輸產業鏈縱深發展。

　　11月，大秦線日均運量128.23萬噸，秋檢結束后，大秦線恢復繁忙作業。目前大秦鐵路擁有重要的西煤東運通道大秦線，參股朔黃鐵路，在“西煤東運”這一體系中發揮重要作用。公司擬收購唐港鐵路19.73%股權，參與蒙華鐵路投資，進一步增加煤炭鐵路運輸領域的優質資產，向煤炭運輸鏈條縱深發展，擴大公司在這一領域的話語權，而相關資產在陸路運輸格局優化的過程當中，將具有更好的盈利能力。此外，收購大股東的通信段資產也將進一步降低與大股東的關聯交易。公司具有良好的業績穩定性和資產盈利能力，此次收購將進一步提升公司的這一特征，提升風險防御能力。

　　鐵路改革繼續推進，重點關注鐵路三大公司。

　　在我國經濟轉型升級的過程當中，無論是效率還是效益都需要鐵路運輸的超前發展，其低成本、大運量、體系化等優勢將繼續發揮。鐵路改革不斷深入推進，總公司機關內設機構改革、所屬非運輸企業公司制改革、各鐵路局集團公司內設機構改革優化相繼完成。伴隨鐵路改革的推進，鐵路的發展空間將更加巨大，經濟效益將更加顯著。繼續重點關注大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流。

　　風險提示：

　　經濟增長低于預期，政策落實低于預期，措施推進速度低于預期。

（文章來源：聯訊證券）

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