資本市場加速國際化 營商環境不能掉鏈子

　　隨著中國資本市場加速國際化，在優化營商環境方面理當做得更好，盡力形成“法治化、國際化、便利化”的新格局。為此，在推動提升上市公司質量、優化交易監管、鼓勵價值投資、做好充分的風險防御準備等方面，我們還有許多工作要做。

　　滬深A股市場的國際化步伐正越跨越大。滬倫通不久將正式開通；標普道瓊斯指數公司上周在公布了2018年度市場分類評審結果后，宣布將通過滬港通、深港通機制交易的合格A股納入有新興市場分類的全球基準指數，納入因子為A股標的可投資市值的25%。資本市場場加速走向國際化，對優化營商環境提出了更嚴更高的要求。

　　資本市場加速國際化，是新時代中國經濟高質量發展的需要，也是中國金融加速推進改革開放的需要。今年是我國改革開放40周年，也是上海證券交易所成立28周年。28年來，中國資本市場從無到有、從小到大，經歷了“摸著石頭過河”、“先探索試點，再規范發展”等階段，逐步走出一條“符合市場規律且尊重國情”的道路，形成了包括主板、中小板、創業板、新三板、區域性股權市場、債券市場、期貨市場在內的多層次資本市場體系架構。而隨著資本市場加速國際化，積極借鑒及參考海外成熟市場的一些制度與配套措施，并結合A股市場的發展特色加以補充與完善，將大大推動A股市場的制度環境完善。而對外資資金而言，A股市場加速國際化，恰是增配A股資產，均衡全球資產配置比例的契機，有的甚至把A股市場作為當前全球資本的避險場所。隨著A股市場的逐漸開放，未來A股市場的核心資產、優質資產更容易獲得全球資本的挖掘，由此提升整個市場的核心價值，進而增強在全球資本市場的地位與話語權。

　　中國資本市場國際化是一個逐漸積累、不斷提升完善、不斷改革開放的過程。經過多年的努力，今年以來已陸續有多個全球指數對A股敞開了大門：6月，A股被納入MSCI新興市場指數，9月，A股占MSCI新興市場指數的權重提至5%；富時羅素(FTSE Russell)宣布將A股納入其全球指數體系，預計第一階段完成后，A股在富時新興市場指數中的權重為5.5%；本月即將開通的滬倫通，是在上海和倫敦兩地市場掛存托憑證(DR)，形成東向業務的CDR和西向業務的GDR。在不突破中國境內資本管控的前提下，滬倫通將實現存托憑證和基礎證券之間的轉換。這是一次全新的跨越。此外，中國債市被納入主流國際指數也將是明年的大概率事件。

　　如今，外資普遍認為中國資本市場具備長期投資價值。隨著A股納入MSCI、富時羅素的節奏加快，A股將成為全球基金管理人不可忽略的市場。業內預計，富時羅素納入A股將在9個月內完成。據測算，明年通過MSCI與FTSE被動配置資金流入約為240億美元，再加上那些主動流入的資金，預計全年流入A股的外資規模大概在3500億元至4000億元人民幣左右。樂觀情境下，未來10年外資在A股的市值占比有望接近10%。

　　中國資本市場的大步國際化，源于QFII、RQFII及滬港通等多種投資渠道的建設、各項交易制度的完善和政策的開放，以及營商環境的優化和改善，更源于國際投資者對中國資本市場改革開放成果的認可。滬港通開通4年來，各項制度在平穩運行基礎上不斷優化，持續促進內地與香港市場的融合，提升內地資本市場的雙向開放水平。深港通開通2年來，成交額穩步增長，制度機制不斷完善，成為全球投資者分享中國創新經濟發展的橋梁紐帶。以停復牌制度為例，中國證監會于上月初發布《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，明確壓縮股票停牌期限，增強市場流動性。上市公司不應以相關事項結果尚不確定為由隨意申請股票停牌，明確上市公司破產重整期間其股票原則上不停牌。在證券市場交易出現極端異常情況時，為維護市場交易的連續性，證券交易所可根據市場實情，暫停辦理上市公司股票停牌申請等。類似的相關制度建設，還有上月滬深交易所發布的《上市公司重大違法強制退市實施辦法》及修訂《股票上市規則》《退市公司重新上市實施辦法》等。

　　隨著中國資本市場加速國際化，在優化營商環境方面理當做得更好，盡力形成法治化、國際化、便利化的新格局。為此，在推動提升上市公司質量、優化交易監管、鼓勵價值投資等方面，我們還有許多工作要做。比如，處理好科創板、注冊制和退出機制的關系�？苿摪宓募軜嫗槲覈�資本市場帶來了新的期待，實質性的注冊制將有助于創業投資市場形成真正的閉環，使國內優秀創新企業不再依賴海外資本市場。而設立科創板以及在科創板試點注冊制，必須為創投機構建立新的退出渠道。再如，做好充分的風險防御準備，保護好優質上市公司、核心上市公司的控股權，有效借鑒與利用發達市場的發展優勢，助力A股市場的成長與壯大；又如，繼續深化并購重組市場化改革，讓符合條件的企業通過并購重組優化資源配置。同時，持續強化事前、事中、事后監管，特別強調中介機構發揮好資本市場“看門人”作用。還有，加緊修訂QFII、RQFII制度規則，統一準入標準，放寬準入條件，擴大境外資金投資范圍。對相關金融機構提出的整合投行類業務與機構、設立功能突出的投行實體的申請，應結合證券行業對外開放積極予以研究推動，全力探索建設富有國際競爭力的投資銀行。

（文章來源：上海證券報）

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