市場震蕩筑底 基金倉位回落

　　上周，A股市場反復震蕩，于11月的最后一個交易日呈現探底回升態勢，周內量價整體有所回升。周線圖上，滬深300上漲0.93%，上證指數上漲0.34%，深證成指上漲0.59%，中小板指上漲0.87%，創業板指上漲1.58%。截至上周五，上證A股滾動市盈率、市凈率分別為11.57倍、1.29倍，市盈率、市凈率均有所回落。

　　以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金(不含指數基金，下同)和混合型基金平均倉位為54.93%，相比上期下降0.04個百分點。其中，股票型基金倉位為85.99%，下降0.24個百分點，混合型基金倉位為51.46%，上升0.16個百分點。

　　從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為85.99%，相比上期下降0.24個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.33個百分點，至48.43%；平衡混合型基金上升0.68個百分點，至57.81%；偏股混合型基金倉位下降0.13個百分點，至76.85%，偏債混合型基金倉位下降0.26個百分點，至12.65%。

　　以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為69.15%，相比上期下降0.3個百分點。其中，股票型基金倉位為86.24%，下降0.4個百分點，混合型基金倉位為66.53%，下降0.29個百分點。從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為86.24%，相比上期下降0.4個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降0.08個百分點，至58.96%；平衡混合型基金下降0.73個百分點，至63.96%；偏股混合型基金倉位下降0.45個百分點，至78.67%，偏債混合型基金倉位下降0.21個百分點，至15.21%。

　　綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看，上周公募基金倉位相比上期有所回落，顯示基金經理倉位有所減倉。從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比12.6%，倉位在七成到九成的占比33.8%，五成到七成的占比15.1%，倉位在五成以下的占比38.5%。上周加倉超過2個百分點的基金占比10.8%，28.1%的基金加倉幅度在2個百分點以內，48.6%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比12.5%。上周，A股市場周內持續震蕩，部分行業板塊出現修復行情。短期來看，股票型基金與混合型基金的倉位有所回落。

　　上周央行并未進行公開市場操作，也未有資金凈回籠，這是央行三年半來首次全月無逆回購操作，貨幣利率出現一定收緊，不過在月末財政支出的支持下，整體依舊維持均衡偏松的態勢。由于財政投放將繼續進行，流動性過緊的局面出現的可能性不大，預計資金面將保持均衡偏松。上周債市持續穩健上行，經濟數據下行從基本面方面支持債市走好，而資金面也依舊為債市提供有利條件，目前投資者對債市的未來走勢預期較好，若無其他擾動因素出現，債市大概率將持續上行的走勢。

　　上周是11月的最后一周，A股市場整周持續震蕩，并以反彈的樂觀走勢收官。全市場走強的板塊以防御性板塊為主，可見市場的情緒依舊偏向謹慎。目前的股市從估值層面以及政策支持層面來看都較為樂觀，但震蕩筑底期的持續時間并未可知，而外圍因素的不確定性也將持續對市場施加影響。

　　具體到偏股型基金配置上，建議投資者堅持長期投資與價值投資的理念，把握當前A股整體估值偏低的投資機會，運用均衡配置來抵御風險，擇取配置低估值績優股的基金并長期持有；具體到債券型基金配置上，債券市場目前仍是良好的避險工具，建議投資者選取優質債券產品，首選高等級信用債產品以及利率債產品，以獲取更多確定性收益。

（文章來源：中國證券報）

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