流動性新規壓力 績優中小基金規模增長遭遇瓶頸

　　最近一年基金清盤潮涌。有基金公司人士感慨，旗下好幾只業績表現不錯的基金，在熊市行情下，銀行等零售渠道持續營銷規模很難增長，也因基金規模太小，有意申購的機構客戶，申購金額很容易超過流動性新規的比例上限，導致機構客戶也較難進入，基金正在清盤的邊緣徘徊。

　　績優小基金

　　遭遇持有人上限瓶頸

　　一位基金經理透露，旗下好幾只績優基金正因機構資金難以進場，陷入即將清盤的尷尬處境。“公司有幾只業績還不錯小基金，因為發行時點不太好，規模剩下的不多，基金公司出去路演的時候，因為業績還可以，保險機構也認可，但就覺得基金規模過小，它的資金體量很難進入。”

　　去年8月發布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》顯示，基金管理人新設基金，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的，應當采用封閉或定期開放運作方式且定期開放周期不得低于 3 個月(貨幣市場基金除外)，并采用發起式基金形式，在基金合同、招募說明書等文件中進行充分披露及標識，且不得向個人投資者公開發售。

　　“多找幾個機構一起申購，還要同一時間進入。”上述基金經理稱，如果幾家機構分別進入的話，又會突破流動性新規規定的開放式基金單一持有人占比不得超過50%的上限。

　　他稱，當前比較合理的方式是，先通過零售渠道把迷你基金規模做到1個億以上，然后再讓保險機構進行申購。但現在行情低迷，通過零售渠道做基金持續營銷非常困難。

　　“類似的結果和流動性新規本意有偏差，流動性新規原本只想防止定制基金凈值異動，卻導致績優的迷你基金做不起來。”但他也坦言，目前確實難以有效區分定制基金和非定制基金，若是機構占比大，績優的小基金也會變成單一大機構定制的基金。

　　“客戶集中度高，確實對散戶利益有損害。”上海一位基金公司產品部人士如是建議，這類績優小基金規模太小，機構無法申購的問題，可以嘗試先讓規模小的機構進場。基金公司也可以給感興趣的機構定制一對一的專戶產品，但他也坦言，目前專戶產品不能分紅避稅，保險機構投資專戶也有限制，在一定程度上降低了專戶產品的吸引力。

　　定制基金審批節奏

　　相對放慢

　　與此同時，定制基金在最近幾個月的審批節奏也相對放慢。

　　基金募集申請公示表顯示，截至11月23日，11月以來合計上報了包括南方得利3個月定開債型發起式、紅塔紅土鴻禧3個月定開債發起式等13只定開債發起式基金。這類基金多數被看作機構定制基金的代表，截至目前，僅金鷹添鑫等4只基金獲批。

　　今年下半年，共有包括中融聚明在內27只等定開債發起式基金獲批；包括華泰保興尊享在內超過80只定開債發起式基金仍在等待批文。

　　“銀行籌備銀行理財子公司以來，來自銀行資管的委外資金有所減少，不過基金公司手中所剩余的定制基金殼資源確實也不多了。”上海一位基金公司固定收益部人士透露。

（文章來源：中國基金報）

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