社服行業：離島免稅政策放開 如約而至仍可期待

　　事件

　　11月28日，財政部、海關總署、稅務總局聯合發布的《關于進一步調整海南離島旅客免稅購物政策的公告》。公告主要內容包括：1)每人每年累計免稅購物限額由16000元增加到30000元；2)島內居民購買次數限制取消；3)增加部分家用醫療器械商品(視力訓練儀、助聽器、矯形固定器械、家用呼吸支持設備)，每人每次限購2件；4)2018年12月1日起執行。　

　　簡評

　　本次政策力度和時間基本符合預期。限額與品類的增加將有助于提升客單價和購物人數。對比目前全球四大離島免稅地政策，海南在免稅限額及品類豐富度上已經處于領先水平，只在單品的件數以及煙酒上限制較大。未來海南將打造為“國際旅游消費中心”，離島免稅有望成為主打產業，其對外吸引力將不斷增加。預計離島免稅仍有進一放開的空間，尤其在品類、購買件數方面。

　　后續有望提升離島免稅政策的覆蓋度。根據規劃，海南的離島免稅政策將覆蓋全島旅客，免稅店、提貨點將進一步增加。目前，海口市已經將其國際免稅城項目的商業配套用地正式掛牌，海口市未來將增加免稅店。預計離島免稅門店、提貨點增設政策有望隨后出臺。在新店落成前，重點港口(即新海港)有望先增設提貨點。

　　國內免稅業有政策護航，且壟斷性決定競爭格局最佳，行業的“馬太效應”在社服中最為明顯。且對龍頭企業而言海南離島免稅的凈利率水平高，單門店本身的凈利率水平就達到19%，內部價格差距還有額外利潤，海南離島免稅店將是龍頭企業的主要利潤來源，整體的盈利水平有望獲得較大提升，覆蓋部分機場扣點率提升帶來的費用增加。

（文章來源：中信建投）

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