A股將成全球資產配置寵兒 鋼鐵商貿軍工等績優股先行

　　近期大盤波動加劇，但可以看到下方支撐較為強烈。興業證券經濟與金融研究院副院長、首席全球策略分析師張憶東認為，在海外風險釋放后，已經率先調整的中國經濟和中國資產將吸引更大規模的外資配置。中國資本市場正成為全球資產配置舞臺的寵兒。

　　就機會而言，分析人士指出，考慮到估值底、政策底已經出現，低位震蕩的A股迎來市場底只是時間問題。目前階段，市場熱點切換較快，建議投資者關注績優這一大主線，逢低布局。

　　A、鋼鐵

　　全年業績保持增長勢頭

　　雖然近期鋼價出現波動，但考慮到今年行業整體業績的明顯提升，2018年全年鋼鐵上市公司業績將繼續保持增長勢頭。

　　中長期來看，2019年上半年，制造業投資增速或繼續上行，并于2019年年中附近見頂，第二季度基建投資、地產建筑工程投資增速或迎反彈，鋼鐵需求、盈利將環比好轉，但基建、制造業投資產業鏈較短，地產建筑工程投資的持續性易受市場質疑，經濟預期改善有限，難以提振鋼鐵板塊估值。華泰證券分析師邱瀚萱指出，若經濟下行壓力繼續加大、單靠基建可能無法有效對沖下行壓力，屆時可能會放松一線、二線城市限購限售，隨后地產投資有望復蘇，鋼鐵股可獲得估值和每股收益的雙提升，

　　中泰證券分析師篤慧指出，中間商庫存下降而鋼廠庫存增加，意味著貿易商減少對鋼廠訂單轉向消化存貨，預防性情緒是加劇本周鋼價回落幅度的主要原因。預計后期激烈波動后會有階段性修復，未來行業超額收益下降，以交易性機會為主，可以關注的反彈標的如寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光等。此外，近期環保限產趨嚴及禁止釩渣進口壓制釩產品供給端，而螺紋質檢標準趨嚴將對其需求形成支撐，供需偏緊驅動下釩價連創新高，攀鋼釩鈦作為龍頭將充分受益，建議積極關注。

　　潛力股精選

　　馬鋼股份(600808)公司利潤最大化

　　公司第一季度至第三季度分別生產鋼材478萬噸、474萬噸和490萬噸，分產品來看第二、三季度板材產量分別為254萬噸、241萬噸，第二、三季度長材產量分別為215萬噸、243萬噸。從整個行業來看，三季度長材在盈利表現上也較板材更優。公司第三季度生產結構在一定程度上向長材傾斜，這也是公司在第三季度實現業績環比增長的一大重要因素。興業證券指出，公司全年計劃生產鋼材1882萬噸，四季度有望超額完成生產任務。公司產能結構上，板材和長材根據接下來不同品種盈利水平的差異進行靈活調整，以實現利潤的最大化。

　　公司2018年第三季度資產負債率同比下降12.15個百分點至63%；受益于較好的經營狀況，2018年前三季度公司資產周轉率環比上升 0.49 至1.44，資金回籠加快，公司貨幣資金環比增加172.22%至49億元。國泰君安證券指出，公司地處廣西，而華南地區鋼材消費長期高于供給，鋼材價格長期高于國內其他地區，公司作為區域鋼企龍頭，充分受益于鋼價高位所帶來的高盈利。今年京津冀地區天氣情況較差，秋冬限產預計仍不會放松，或進一步壓制供給，并對鋼價形成支撐。柳鋼立足于廣西，受限產影響小，四季度業績或超預期。

　　三鋼閩光(002110)三鋼集團資產整合平臺

　　公司為福建長材龍頭，地處鋼材凈消費區、產品價格高于周邊地區，盈利能力突出。國海證券指出，作為三鋼集團的鋼鐵資產整合平臺，三安鋼鐵于6月已成功并入上市公司，公司產能擴張到900萬噸，省內長材市占率超過60%。未來集團體內還有年產能約180萬噸的羅源閩光待整合，若注入屆時公司省內長材占有率將進一步提升。公司正在穩步推進等量產能置換計劃，擬將三明本部約462萬噸煉鐵產能、140萬噸分批置換到沿海，預計工程2020年完工后將有效降低物流和采購成本。作為集團資產的整合平臺，公司行業集中度和盈利規模仍有上行空間。

　　方大特鋼(600507)長材龍頭企業

　　公司作為長材龍頭企業，超過50%的主營業務收入來自螺紋鋼銷售。根據中鋼協公布數據，中國鋼材長材價格指數在今年三季度均值為126.21，二季度為118.13，環比提升6.84%。產品價格大幅拉漲，有力增厚公司業績。天風證券指出，公司屬江西省內大型民營鋼企，公司經營機制較為靈活。公司前三季度銷售毛利率分別為29.22%、31.36%、33.01%，公司銷售毛利率較高且繼續好轉，內部經營管理持續向好，管理優勢凸顯 。 前三季度分別為 69.26% 、59.88%、51.08%，公司資產負債結構繼續優化，后期有望繼續改善。

　　B、商業貿易

　　中等收入人群消費能力提升

　　我國個稅改革步伐不斷加速，提升個稅起征點、擴大低稅率的差距等舉措將有效提升中等收入人群的收入水平，提升大眾消費的消費訴求。行業核心矛盾由線上分流轉向經濟增速下行，電商流量和成本紅利逐漸消失，對實體零售沖擊減弱。

　　可以看到，稅務總局發布《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法(征求意見稿)》、《中華人民共和國個人所得稅法實施條例 (修訂草案征求意見稿)》。中信建投分析師史琨表示，個稅改革對于2萬月收入群體減稅效果明顯，預計合計增加總收入約為每年2600億。假設這新增的 2600 億減稅額的消費邊際傾向為0.5，每年可新增社零約1300億，預計對社會零售總額存在明顯的正向影響。微觀方面，中產階層收入的提高，對中高檔必選消費、中檔可選消費的促進最為有利。

　　中長期來看，個稅起征點調整和個稅專項附加扣除政策的實施將提高居民可支配收入，隨著有關促進消費體制機制、進一步激發居民消費潛力等政策的逐步落實，對未來消費趨勢保持謹慎樂觀態度。申萬宏源證券建議重點關注全國超市龍頭、具備生鮮壁壘的永輝超市；區域生鮮龍頭、具備物流優勢和機制優勢的家家悅；智慧零售賦能、線上線下深度融合的蘇寧易購；全國性百貨企業、持續推進新零售戰略布局的天虹股份、王府井；享受婚慶人口紅利，持續深耕三四線市場的周大生。

　　潛力股精選

　　永輝超市(601933)增資交易厚增利潤

　　公司發布公告，永輝超市、高瓴舜盈、紅杉彬盛、游達擬對永輝投資有限公司進行增資，各方同意將合資公司的注冊資本由人民幣5000萬元增加至人民幣10億元，合資公司從事彩食鮮業務和企業購業務。證券指出，以此次增資為例，截止2018年10月，永輝投資及其子公司累計虧損約2億元，交易完成后上市公司對其持股比例由100%下降至35%，不再納入合并報表范圍。同時，上市公司對永輝投資有限公司的長期股權投資在核算上由成本法轉為權益法，該交易預計會增加公司當期凈利1.3億元左右。

　　天虹股份(002419)門店聚客能力恢復

　　公司在宏觀經濟的下行壓力仍保持營收較好的提升態勢，凈利潤增速則明顯高于營收增速。興業證券指出，公司通過不斷的經營調整升級已經走出一條符合當前市場環境和消費者需求的變化的發展模式，帶動公司門店聚客能力的重新恢復，同店增速結束過去幾年的持續下滑，重新進入正增長通道。此外，公司已經探索出一條通過管理輸出的輕資產模式實現規模擴張的路徑，盡管當前整體經濟大環境對可選消費整體經營產生一定的負面影響，但是公司通過輕資產的擴張可以減緩宏觀經濟帶動的短期周期性波動。總體來看，轉型增效疊加輕資產擴展推動公司經營持續向上。

　　家家悅(603708)展店速度大幅提升

　　公司立足山東省穩步擴張，目前展店速度大幅提升，與省內其他本土商超相比優勢漸顯。作為山東省超市龍頭企業，受益于未來省內本土超市行業整合。2018年公司保持了良好的增長勢頭，凈利潤增長尤其突出，有望進入一輪業績增速上行通道。中泰證券指出，公司深耕生鮮行業多年，供應鏈優勢逐漸凸顯，目前公司外延拓展魯西區域，同時提升膠東地區滲透率，步入加速擴張期。作為山東省超市龍頭企業，受益于未來省內本土超市行業整合，有望率先跑出，市占率穩步提升。成熟門店內生增長，新店展店速度持續加快，公司未來盈利有望進一步釋放。

　　周大生(002867)渠道優勢明顯

　　公司是全國中高端主流市場鉆石珠寶領先品牌，主要產品包括鉆石鑲嵌首飾、素金首飾，以鉆石為主力產品，黃金為人氣產品，不斷豐富和完善產品線。華創證券指出，公司在全國共有2975家門店，位于全國第一。未來公司全國門店布局有望達到4723家，仍有59%的門店擴張空間。公司的渠道有兩大核心優勢，一是充分讓利渠道，鑲嵌產品讓利超過同行近5%-10%，素金產品讓利超過同行近5%。二是輕資產擴張，以加盟的形式搶先布局三四線城市，形成先發優勢，彎道超車。

　　C、國防軍工

　　訂單恢復確保業績增長

　　從前三季度業績來看，市場年初對軍工行業需求迎來拐點、訂單恢復性增長，龍頭標的業績確定的預期，行業長期基本面改善趨勢得到證明。申萬宏源證券分析師韓強指出，基本面角度來看，軍工中長期配置行情確定。此外，行業高景氣度確定，受外部事件影響較小凸顯防御屬性。相比其他行業，軍工行業與經濟周期相關性較小，且對外依存度極低，受外部制裁影響也極小，防御屬性凸顯配置價值。

　　業績持續回升，軍工行業中長期被業內普遍看好。民生證券分析師王一川表示，2018年我國國防軍費增速8.1%，創近三年新高。從行業基本面來看，未來三年屬于“十三五”規劃的后三年，軍費增長將明顯高于前兩年，軍工企業的訂單將恢復正常，新型裝備列裝有望進入快速增長期。此外，軍工改革不斷推進也是行業重要看點之一。院所改制進入實施階段，首批試點單位改制預計于 2018 年底前完成，2020年前絕大部分軍工院所完成改制；軍民融合會議步入快速執行層面；軍品定價機制改革或將實施，總裝企業利潤水平有望顯著改善。建議關注中航沈飛、中航機電、中航光電、航天電器、宏大爆破。

　　潛力股精選

　　中航沈飛(600760)公司業務具有壟斷性

　　公司作為戰斗機總裝龍頭，在當前我國正打造戰略空軍，軍機列裝空間廣闊背景下，業績有望持續受益。海通證券指出，公司于2018年10月18日發布《A股限制性股票激勵計劃(第一期)(草案修訂稿)》。我們認為激勵計劃出臺將有效促進公司建立、健全激勵與約束相結合的分配機制，充分調動公司員工積極性，實現股東利益、公司利益和經營者個人利益結合，促進公司長遠發展。在當前中國建設戰略空軍，軍機產業鏈有望保持高景氣度的背景下，公司戰斗機總裝龍頭存在行業壟斷性與稀缺性。

　　中航光電(002179)訂單增速加快釋放

　　公司中高端連接器市場國內龍頭，未來三年將保持較高增長水平。中信建投證券指出，軍品方面，公司在部分領域占據相對壟斷地位，受益訂單釋放增速加快，預計2018年-2020年增速有望達到15%-20%。民品方面，新能源汽車領域的產品結構契合下游產業發展方向，預計公司2019年-2021年新能源汽車業務增速將達到25%。公司明確了全球化發展方向，不斷拓展公司發展地理邊界；體制機制較為靈活，積極外延并購迅速壯大規模；加大產能建設投入，為公司發展持續增長奠定基礎；向一體化解決方案供應商發展，提高公司利潤水平。

　　中航機電(002013)存在資產注入預期

　　公司作為我國航空機電龍頭，當前正持續受益航空產業鏈的高景氣度。此外我們認為不超過21億元的可轉債地標志著公司作為航空工業集團機電平臺，資產整合和全產業鏈生產管理上更進一步，同時募投項目的實施將提升公司能力。海通證券指出，公司體外科研院所資產包括609所和610所兩家院所。“十三五”末公司控股股東機電系統公司將實現資產證券化率達到80%以上，公司作為集團機電整合平臺，隨著首批軍工科研院所轉制工作開始啟動以及股東機電系統被納入國企改革“雙百企業”名單，存體外優質院所資產注入預期。

　　航天電器(002025)有資產注入預期

　　公司作為軍用連接器、微特電機龍頭，掌握航天級連接器核心技術，是精密維特電機工程技術研究中心的依托單位，具有較高技術壁壘與優勢。方正證券指出，公司控股股東航天十院先后承擔多型航天產品及地空導彈武器裝備的研制生產任務，擁有17個企業、6個事業單位，在多個研制生產領域具有較強的優勢和協作配套能力，其下仍存在與公司主業緊密相關的軍工微特電機經營性資產等尚未注入。隨著航天科工集團持續推進資產證券化進程，公司作為航天十院旗下唯一上市平臺，較強的資產注入預期有望進一步增厚公司業績。

（文章來源：金融投資報）

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