機構論市：12月將有反彈行情 未來3年科技成長方向是超額收益主要來源

11月收官戰A股三大股指全線反彈，其中深成指與創業板指漲幅超過1%。深成指與創業板指月K線放量收漲，終結了此前的七連陰走勢。對于后市走向，匯總了各大機構和名家投資觀點，以供參考。

　　逾七成私募認為12月將有反彈行情

　　調查結果顯示，76.92%的私募認為新增資金進場明顯，A股將會迎來超跌反彈。23.08%的私募認為市場反彈不會一蹴而就，還需要經過不斷磨底回調的過程。

　　海通證券：市場反復震蕩 逢低擇優布局

　　理性來看，無論從估值角度還是未來企業利潤的增長角度，都還是偏向于樂觀的，我們還是建議投資者在整體估值偏低的區間內，不要被指數的反復上下震蕩磨去耐心，還是應該不斷逢低布局優質民企，堅定持股信心，等待市場情緒的一致性逐漸到來。

　　證券日報：科創板引持續關注 增量改革不沖擊存量

　　上交所答問有一句話是，“促進現有市場形成良好預期”。最好的預期，就是不對現有市場造成資金上的沖擊，但是又能讓投資者分享到新市場的成長收益。 順便說一句，增量市場改革是不是也能倒逼一下存量市場改革，而不是簡單的“撤掉”。

　　國金證券：12月A股限售股解禁 我們需關注什么

　　從歷史數據來看，解禁規模與減持金額存在正相關性，解禁市值較大的月份，二級市場減持壓力往往較大。限售股解禁會造成供給增加，對股價構成壓力。個股方面，業績差、股價被高估的個股解禁后股東減持的概率較大。后續需關注解禁帶來的二級市場減持壓力。

　　興證：未來3年 科技成長方向將是超額收益主要來源

　　2019年是承前啟后的一年，市場波動小于2018，機會多于2018，把握中國重構、全球重構提升風險偏好帶來的機會。立足中長期，從全球視角來看，當前中國權益市場，是難得的戰略配置機遇期。主要配置方向，延續2018年《大創新時代》判斷，未來3年，科技成長方向將是超額收益主要來源。

　　招商證券：中資美元債的到期壓力有多大？

　　從陸股通的統計數據來看，截至10月末北向資金在時隔7個月之后再度出現凈流出，10月份單月外資凈減持A股規模為105億元，11月陸股通外資流動情況出現改善，但我們仍繼續關注這一現象的可持續性。

　　泓德基金李倩：中短債行情已來 看好明年債券走勢

　　展望2019年債市，李倩表示，對2019年債市持樂觀態度，相對看好信用債。具體券種方面，今年以來利率債短端下調明顯，而當前市場仍存信用利差，可在信用債中挑選優質AAA級別且流動性較好的個券。

　　國泰君安：PMI的領先指數3年來新低 減稅呼之欲出

　　PMI數據折射出目前經濟仍承受較大壓力。PMI維度制造業負向產出缺口持續加大，非制造業新訂單支撐處于低位。隨著中國金融周期進一步回落，信用緊縮短期難以真正緩解，疊加外圍總需求放緩和中美貿易摩擦持續，19年經濟增速下行壓力不小。我們預計政策加碼勢在必行，減稅措施呼之欲出。

　　中信證券：美聯儲轉鴿的原因是什么？

　　昨日我們的報告《美聯儲轉鴿，我們離降息還有多遠》引起市場關注，報告外發之后有問題問到美聯儲是否是真的轉鴿，是因為特朗普的壓力，還是基本面的因素。我們認為美國基本面的深層變化是美聯儲態度變化的真正原因，特別是從昨日公布的美國通脹數據可以看出，美國經濟雖然仍在復蘇，但道路并不平坦，所以美聯儲態度變得謹慎是必然的。

　　國泰君安：如何看待市場對于2019年貨幣政策的一致預期？

　　我們對于2019年貨幣政策的預判。從過去兩年的經驗來看，市場一致預期方向并不能算錯，但最后政策的實際演繹路徑會大超預期。站在當下時點，難言貨幣政策會發生轉向，但關于降息的預期或許已經大大超前于政策。我們的基準預測為19年進行定向/置換式降準3-4次；降息是可選項，但時點會在19年6月中旬之后。

　　華泰證券2019年宏觀經濟展望：冬盡春歸 否極泰來

　　我們對美元指數和人民幣匯率的看法與其他的券商看得不太一樣，我們覺得今年四季度到明年一季度是人民幣匯率壓力最大的點，這個點扛過了，明年保7大概率是沒問題的。到明年12月31日，我們預計人民幣匯率到6.8的水平。

　　華創證券：2019年全球宏觀腦洞開在哪兒？

　　由于宏觀經濟數據總體的可預測，如果基于宏觀經濟本身出發去預測市場往往會形成較強的一致性預期，而一致性預期導致的擁擠交易有較高的概率被反轉。面對即將到來的2019年，宏觀層面的預期是相對比較一致的，基本認為經濟下行壓力較大，通脹中樞上移。

　　華創證券：2019年美歐日貨幣政策怎么走？影響如何？

　　央行充分認識到，通過繼續這種貨幣寬松，金融機構將逐漸受到盈利能力下降的沖擊(貸款利潤率的下滑)，而這可能會影響金融系統的穩定以及其作為金融中介的運作。也就是說，如果金融機構在低利率環境和激烈競爭仍在繼續的情況下，更積極地承擔風險以獲取利潤，那么如果未來真的發生巨大的負面沖擊，金融體系可能會變得不穩定。與此同時，在持續的低利率環境下，金融機構利潤面臨的長期下行壓力，可能會造成金融中介機構逐漸收縮的風險，部分原因是它們不愿放貸。雖然目前認為這些風險并不顯著，主要是因為金融機構有充足的資本基礎，但央行將通過對金融機構的現場檢查和場外監測，努力掌握最新情況，并鼓勵他們采取必要的具體行動。

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