沈建光：PMI觸及三年低值 凸顯經濟下行壓力

　　11月首個經濟指標PMI跌至50榮枯分界線，創32個月低點，凸顯國內經濟疲軟的局面。其中，11月生產指數和新訂單指數均有所回落，顯示當前供需均趨于疲軟。

　　貿易指數非常低迷，價格指數迅速回落。分項來看，新出口訂單與進口訂單明顯分別為47和47.1，明顯低于50榮枯分界線，顯示在貿易紛爭加劇的當下，貿易活躍程度明顯低迷。與此同時，價格指數迅速回落是拉動11月PMI走低的主要原因，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數降至年內低點，與同期大宗商品價格回落趨勢一致。

　　中小企業與民營經濟的運行更加悲觀。分企業規模看，11月大型企業PMI高于50，但中小型企業PMI持續位于50以下，這與當前民營經濟困難的態勢是一致的，反映了企業成本上升，收益下降，企業家信心不穩背后的困境。

　　就業和原料庫存低位回升。11月從業人員指數和原材料庫存指數回升至48.3和47.4，均較10月回升0.2個百分點。原材料庫存上月回落0.6個百分比，本月回升與上月回落幅度過大有一定關系。

　　而從長遠來看，政策拐點與外部環境改善或許只是一個開端，決定經濟前景與市場信心的關鍵在于：政策能否切實有效的落地、財稅改革、土地改革等關鍵的市場化改革能否加速推進以及中國能否通過更大范圍的開放姿態回應外部環境變化。

（文章來源：沈建光博士宏觀研究）

《沈建光：PMI觸及三年低值 凸顯經濟下行壓力》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/1201/161507.htm