無論是貨幣與資本市場的國際化還是金融中心的升格，內(nèi)生性的關(guān)鍵要素還在于市場主體的充分競爭與金融要素的高密度集聚，尤其是全球企業(yè)的深度參與。只有在此基礎(chǔ)上形成了廣受國際認可的金融要素集聚平臺與金融氣質(zhì)，一國的金融發(fā)展目標才可水到渠成。

　　為推動落實關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的開放承諾，近日，上海有關(guān)部門展開了擬掛牌企業(yè)的名單征集工作，要求被推薦企業(yè)在全球或國內(nèi)行業(yè)地位突出，強調(diào)研發(fā)投入占收入比和已授權(quán)發(fā)明專利數(shù)，企業(yè)不限于盈利但收入應具有一定規(guī)模。相關(guān)工作組陸續(xù)成立，將重點培育推薦優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，建立科創(chuàng)板上市“白名單”機制。其他省市紛紛行動組織推薦科創(chuàng)板后備企業(yè)。預計，最快明年一季度將有來自上海、深圳等地的人工智能、大數(shù)據(jù)和先進裝備制造業(yè)的數(shù)十家高科技企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌上市。而據(jù)參與推薦的創(chuàng)投機構(gòu)介紹，推薦企業(yè)所處行業(yè)集中在鼓勵的航天軍工、大數(shù)據(jù)、云計算、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)的隱性冠軍最受青睞。

　　眾所周知，在我國現(xiàn)有的四個層次資本市場結(jié)構(gòu)中，最具影響力的是上交所和深交所的主板市場，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場以及新三板近年來各自面臨一些發(fā)展瓶頸；我國現(xiàn)階段實行的依然是股票發(fā)行核準制，而美歐成熟市場則普遍采取注冊制。隨著經(jīng)濟科技的發(fā)展，尤其是建立現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的需要，對資本市場的制度設(shè)計與相關(guān)改革提出了新的要求，注冊制的適時推出是資本市場發(fā)展的自然邏輯延伸。實行注冊制，需要一系列匹配條件，尤其對信息披露與可監(jiān)測提出了很高的標準，而與現(xiàn)有發(fā)行機制的有效銜接與逐步過渡則需要相應的時間準備等。因此，盡管2015年12月全國人大常委會對實施股票發(fā)行注冊制已有授權(quán)，這讓科創(chuàng)板試點注冊制有了相關(guān)法律依據(jù)，但上海還是要立足于做好充分的備課工作，在有效對標深圳創(chuàng)業(yè)板的基礎(chǔ)上，適當借鑒發(fā)達相關(guān)市場的經(jīng)驗，醞釀設(shè)計科創(chuàng)板和注冊制試點方案。

　　以我國資本市場目前的實情，建立類似納斯達克的成熟科創(chuàng)板說易行難，亟須良好的制度設(shè)計與運行機制，尤其是建立相對成熟的市場發(fā)現(xiàn)機制，通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預期，等等。顯然，這是相當復雜的系統(tǒng)工程。

　　當今世界的科技與產(chǎn)業(yè)發(fā)展正在發(fā)生不完全以政府規(guī)劃為指標參照的變化，但是政府又必須在科技與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中承擔著比以往更為重要的職能：既要營造“積極不干預”的創(chuàng)新環(huán)境，又要以精準的服務(wù)對接技術(shù)變遷與市場變化的趨勢，以便為有巨大潛力但苦于融資約束的創(chuàng)新型企業(yè)找到突破式發(fā)展的加速器。

　　回顧納斯達克的發(fā)展史，正是當年華爾街的一次偶然創(chuàng)新引爆了硅谷科學家和極具冒險精神的年輕人的創(chuàng)新與創(chuàng)富熱情，才締造了今日以英特爾、微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌等為代表的美國高科技企業(yè)方陣，才有了蘋果、亞馬遜等創(chuàng)造的市值突破萬億美元的市場回報。可以說，只有47年歷史的納斯達克把硅谷模式在資本市場上的表現(xiàn)詮釋得淋漓盡致，是美國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐。

　　中國要建設(shè)高效透明、機制健全、運行安全的多層次資本市場，類似納斯達克那樣為高科技企業(yè)融資的成熟交易市場當然不能缺位。騰訊、阿里等科技企業(yè)之所以選擇在港交所、納斯達克上市，某種程度上也是由于以往中國內(nèi)地相關(guān)市場發(fā)育程度不夠。隨著全球財富配置中心與資產(chǎn)定價中心呈現(xiàn)東移趨勢，隨著中國企業(yè)研發(fā)投入強度的加大和融資需求的日趨強烈，上海作為十萬億美元級別的新興經(jīng)濟體資本市場的集中地帶，有責任、也有條件為中外高科技企業(yè)提供更加便利化的上市條件，包括為中資概念股回歸創(chuàng)造條件，加速新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)龍頭的形成。上交所的國際化也將由于科創(chuàng)板的建立和發(fā)展而逐步得以實現(xiàn)。

　　中國企業(yè)家從來不缺營商稟賦，科學家亦不缺創(chuàng)新沖動，而是需要能激活上述要素的營商與創(chuàng)新環(huán)境。在很大程度上，營商環(huán)境可以理解為能夠激活營商稟賦與創(chuàng)業(yè)積極性的公平有序的競爭性市場體系；至于創(chuàng)新環(huán)境，需要的不僅是行政管理部門高效有序的服務(wù)意識，更需要所有參與主體對創(chuàng)新的高度認同感，對創(chuàng)新失敗的某種寬容，當然也包括風險防范意識。

　　從全球經(jīng)濟與金融的發(fā)展邏輯來看，無論是貨幣與資本市場的國際化還是金融中心的升格，盡管離不開政府對金融生態(tài)環(huán)境的深度培育，但內(nèi)生性的關(guān)鍵要素還在于市場主體的充分競爭與金融要素的高密度集聚，尤其是全球企業(yè)的深度參與。只有在此基礎(chǔ)上形成了廣受國際認可的金融要素集聚平臺與金融氣質(zhì)，一國的金融發(fā)展目標才可水到渠成。

　　現(xiàn)代金融是對一國(地區(qū))科技、產(chǎn)出、創(chuàng)意尤其是財富配置與資產(chǎn)定價能力的全面“萃取”。金融與創(chuàng)新既是上海實現(xiàn)發(fā)展能級躍升的重要支撐，也是上海邁向全球核心城市進程中亟待強化競爭能力的關(guān)鍵領(lǐng)域。如何以制度化和市場化為基礎(chǔ)，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸上海證券交易所，最大限度激活創(chuàng)新稟賦，實現(xiàn)資本市場服務(wù)與科技創(chuàng)新需求的高效對接，中外市場各方正瞪大眼睛看上海這一步怎么跨。

（文章來源：上海證券報）

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