靜候A股右側投資機會

本周滬綜指下跌3.72%，回吐上周全部漲幅，創近六周單周最大跌幅。臨近年末，在12月年內第二解禁高峰即將來臨，以及年底機構資金結賬問題壓力下，市場短期內或延續震蕩筑底。

　　10月19日以來，政策面的組合拳給市場人氣帶來了短暫修復，為何在震蕩反彈了一段時間后再次迎來深幅調整？

　　首先，海外擾動因子并未消除，黑天鵝時而爆發。本周美股尤其是科技股再現重挫，反映了投資者對美國經濟前景的擔憂，期間一些重要公司業績不及預期進一步加劇了不安情緒。作為全球資產風向標，美股的下挫也不免波及A股投資者的情緒。

　　其次，前期熱點退潮。前期科創概念和殼資源概念股在資金炒作下短期出現較大幅度上漲，隨著市場風險偏好整體有所回落，熱點隨之退潮，資金爭相出逃形成踩踏，情緒上波及整體市場。

　　第三，退市制度、停復牌制度進一步完善，中長期將凈化A股生態，使市場更加健康穩健。但短期內，部分停牌股復牌跌停以及在退市邊緣的股票遭遇投資者用腳投票，雖然實際相關股票市值較小，但仍從心理層面影響投資者預期，一定程度上降低了市場風險偏好。

　　第四，12月將迎來A股年內第二解禁高峰。統計顯示，12月共有232家上市公司迎來限售股解禁，流通股數合計562.37億股，本期開始流通市值合計4121.56億元，僅次于1月份的4370.47億元。8月至11月，A股限售股解禁持續位于年內低位，分別為1363.47億元、1382.85億元、1489.27億元和1427.84億元。12月解禁市值是11月解禁市值的近三倍，對市場形成壓力。

　　第五，年底機構資金的結賬問題是歷年年終行情的達摩克利斯之劍。統計顯示，近十年來，滬綜指12月漲跌次數比例為4:6，平均跌幅1.58%。

　　當前市場整體維持存量博弈的狀態，雖然利空因素縈繞，但也不乏反彈動力。首先，政策底已現，未來將有更多的減稅措施和利好政策出臺；其次，A股市場經過長期回調，估值已至洼地，進一步回調空間有限。第三，隨著A股制度不斷完善，外資的認可度越來越強，后續將加速入場步伐，成為A股最大生力軍。短期內，市場多空力量或圍繞2600點展開爭奪。當前雖已是底部區域，但仍有“嗆水”風險，策略上建議暫時觀望，靜候右側機會。

（文章來源：中國證券報）

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