長江證券趙偉：工業生產仍有“韌性”

　　 “限產相對寬松，對工業經濟擾動也將偏弱，4季度工業生產或仍具有一定‘韌性’�！遍L江證券研究所宏觀部負責人、首席宏觀債券研究員趙偉日前在接受中國證券報記者專訪時表示，限產擾動趨弱背景下，未來一段時期，需求端仍將是工業經濟的核心影響變量，地產、基建等下游需求的可持續性仍值得關注。

　　中國證券報：10月宏觀經濟數據中有哪些變化值得關注？

　　趙偉：10月貨幣金融、消費等經濟領先和滯后指標繼續回落。與此同時，10月工業增加值等同步指標表現出較強“韌性”。10月工業增加值同比增長5.9%，較上月回升0.1個百分點，表現好于市場普遍預期(5.8%)。分行業來看，非金屬、石油加工等部分中上游工業增加值改善較顯著；主要工業品來看，9月以來粗鋼、水泥產量同比均明顯提升，10月粗鋼單月產量8255萬噸、創出歷史新高。中上游行業生產端的改善，與去年采暖季限產期間表現明顯不同，引發市場關注。

　　中國證券報：工業增加值等同步指標“韌性”較強，是什么原因導致的？

　　趙偉：工業經濟表現出的“韌性”，或與今年采暖季限產擾動趨弱有關。今年采暖季嚴禁采取“一刀切”限產方式，環保限產目標總體有所寬松。一方面，今年提出的京津冀地區空氣質量改善目標、部分省市化解過剩產能目標，均較去年有所下調；另一方面，針對行業錯峰生產，今年嚴禁采取“一刀切”的限產方式，各地可以根據空氣質量情況，適當調整錯峰生產時間，并明確了各行業不予限產的標準，更加強調精準調控、差別化管理。

　　限產擾動趨弱影響下，4季度工業生產或仍具有一定“韌性”。去年采暖季限產趨嚴影響下，工業經濟持續受到供給端收縮影響，總體表現相對低迷。其中，全國高爐開工率自10月起明顯下滑，自75%以上降至65%以下，一直持續到今年3月采暖季結束才開始回升。今年除唐山等部分區域在7-8月階段性限產外，9月以來全國高爐開工率總體表現平穩，河北和唐山鋼廠開工率甚至有所回升，帶動螺紋鋼等產量創新高。

　　中國證券報：工業經濟“韌性”背景下，下一階段供需格局如何演化？

　　趙偉：近期部分工業品量價均保持強勢，可能主要與下游地產新開工等需求支撐有關。今年二季度以來，各地土地供應增加、房企加速推盤和銷售回款等因素影響下，土地購置和新開工仍然保持較高增速，1-10月累計同比增速分別為15.3%和16.3%。受益于下游地產開工需求支持，二季度以來鋼鐵、水泥產量均實現明顯改善。

　　下一階段，工業經濟的核心影響變量仍將在需求端、而非生產端；地產等下游需求的可持續性仍值得關注。考慮到近期房地產企業加速新開工和銷售回款的同時，施工卻并未隨之加速、竣工更是持續放緩，未來一段時間，前期地產新開工面積向施工面積轉化，或對地產投資產生一定支持。同時，政策維穩背景下，基建投資結構性發力“補短板”，近期基建投資增速也已開始企穩。

（文章來源：中國證券報）

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