量化私募表現亮眼 券商攜兩大業務入場博弈

　　A股市場震蕩，量化私募的突出表現博得券商青睞，雙方在經紀和資管業務上緊密合作，券商通過與量化私募的合作可以在傭金和資產配置上收獲更多的增量，量化私募則借助券商，對接機構資金或高凈值客戶。

　　量化私募逆市崛起

　　無論業績還是規模，量化私募都堪稱弱市中的一抹亮色。格上理財數據顯示，今年前10月，阿爾法策略平均收益為1.47%，同期股票策略的平均收益為-14.92%。不少量化私募順勢推新。私募排排網數據顯示，量化私募致誠卓遠(珠海)投資、明汯投資分別成立了53只和48只新產品。此外，銳天投資、雙隆投資、涵德投資等私募的新發產品數量也都超過25只。

　　念空科技董事長、首席投資官王嘯表示，今年市場波動率大，容易產生阿爾法，負基差也不大。2017年是近十年波動率最低的一年，量化表現較差。

　　明汯投資董事總經理徐世駿也表示，量化對沖產品異軍突起主要有兩方面的原因，一是今年股票多頭私募賺錢效應差，資金偏好絕對收益的產品，市場中性產品基本取得了正收益。二是量化私募經過2017年的行業出清，踩雷的概率大大降低，在適合的市場環境里，量化私募也成為所有大類私募里面唯一有增量的機構。

　　在業內人士看來，盡管量化私募整體表現不錯，但也出現了分化。在中性策略量化私募中，頭部效應愈發明顯。徐世駿稱，2017年四季度到今年三季度是頭部擴張的主要時間。

　　不過，也有私募人士稱，量化私募行業還處于高速發展階段，要生存下去只能千方百計提升策略，提升整個行業的基礎水平，在此階段還很難說誰是未來的龍頭，只要生存下去都有機會。

　　券商入場意愿升溫

　　兩大業務拋出橄欖枝

　　量化私募的突出表現也刺激了券商的合作熱情。經紀業務方面，券商選擇和量化私募合作主要是看中了交易量。一位中小型券商托管部人士告訴記者，券商傭金越來越稀薄，偏高頻量化的方式可以增加傭金收入。華南某量化私募人士也表示，吸引券商的主要是量化私募的換手率。量化私募策略的頻率都是在往高頻發展，低頻很難生存。

　　華東某量化私募負責人介紹，股票型量化私募分為兩類，只做隔夜，一年的換手率在30到50倍，遠遠高于做主觀的多頭私募。如果還做日內策略，換手率會達到100倍以上，正是券商喜歡的類型�！叭ツ晔袌霰容^適合價值投資產品，但換手率低，沒有交易量，對券商比較不利。”上述人士表示。

　　而對于費率，多家券商表示并沒有統一的標準，主要還是“薄利多銷”，頻率較高的交易，傭金費率要低一些。

　　弱市中優質資產稀缺，券商和量化私募在資管業務方面的合作也逐漸增多，主要采用FOF形式幫客戶做資產配置。今年以來，多家券商資管將量化私募作為重要的業務發力點，支持量化私募FOF的發行。華東一家券商資管人員告訴記者，今年已經發了三四只量化FOF，募集資金都有七八億。

　　不過，券商和量化私募之間的關系較為微妙。一方面，私募需要通過券商對接機構資金和高凈值客戶，券商希望在量化私募拿到更多的傭金。“雙方的合作也是互相博弈的過程，量化機構對券商也越來越挑剔，代銷能力強或者有資金支持的券商更受量化機構歡迎�！鄙鲜隽炕�私募負責人說。

　　在滬上一家券商資管的FOF投資負責人看來，大型量化私募對規�？刂戚^為嚴格，其實際話語權要大于券商，有些私募為控制規模會以提高費率的方式拒絕一些資金進入。

（文章來源：中國基金報）

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