A股的另一只“黑天鵝”：商譽(yù)，3季度創(chuàng)歷史新高，突破1.4萬億。

　　11月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號——商譽(yù)減值》，從商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理及信息披露、商譽(yù)減值事項(xiàng)的審計(jì)和與商譽(yù)減值事項(xiàng)相關(guān)的評估三方面，就常見問題和監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)進(jìn)行說明。

　　全文長達(dá)上萬字，對A股2018年年底可能發(fā)生的商譽(yù)減值作出風(fēng)險(xiǎn)提示，主要要點(diǎn)包括：

　　1、明確合并形成商譽(yù)每年必須減值測試，不得以并購方業(yè)績承諾期間為由，不進(jìn)行測試；

　　2、要求公司應(yīng)合理將商譽(yù)分?jǐn)傊临Y產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試，一個(gè)會(huì)計(jì)核算主體并不簡單等同于一個(gè)資產(chǎn)組；

　　3、商譽(yù)所在資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合存在減值，應(yīng)分別抵減商譽(yù)的賬面價(jià)值及資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合中其他各項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值；

　　4、公司應(yīng)在年度報(bào)告、半年度報(bào)告、季度報(bào)告等財(cái)務(wù)報(bào)告中披露與商譽(yù)減值相關(guān)的所有重要、關(guān)鍵信息；

　　5、會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)結(jié)合商譽(yù)減值事項(xiàng)的重要程度及不確定性程度，恰當(dāng)認(rèn)定其風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，以確定其是否為認(rèn)定層次的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)；

　　6、評估機(jī)構(gòu)不得以股權(quán)、企業(yè)價(jià)值的評估報(bào)告代替以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評估報(bào)告。

　　A股商譽(yù)創(chuàng)歷史新高，突破1.4萬億

　　臨近年末，14484億元商譽(yù)存在減值的可能性在增加，投資者須謹(jǐn)防飛出“黑天鵝”。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)，A股上市公司商譽(yù)達(dá)到14484億元，同比增長15.18%，在A股歷史上首度突破1.4萬億元。

　　商譽(yù)，往往發(fā)生在上市公司并購時(shí)，支付收購價(jià)與被收購企業(yè)的凈資產(chǎn)差額即為商譽(yù)。舉個(gè)簡單的例子：

　　A上市公司收購B創(chuàng)業(yè)公司，B企業(yè)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值為2億，但A公司最終卻花了5億收購，那么商譽(yù)=5-2=3億。

　　我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：企業(yè)的商譽(yù)，應(yīng)當(dāng)在每年年終進(jìn)行減值測試。

　　隨著 A 股商譽(yù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其占凈資產(chǎn)的比例正在迅速攀升，一旦出現(xiàn)大額商譽(yù)減值，無疑是上市公司的“黑天鵝”。

　　A股商譽(yù)規(guī)模占凈資產(chǎn)比重由2011年的1.01%上升到2017年的4%；創(chuàng)業(yè)板情況更為較高，商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例由1.2%迅速攀升到19.4%。

　　因此， A股一旦發(fā)生大面積、大額的商譽(yù)減值，影響將不可承受。

　　1.4萬億商譽(yù)壓頂減值壓力大

　　每年年終，都要對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，而在1.4萬億商譽(yù)懸頂之時(shí)，發(fā)生商譽(yù)減值也就不可避免了。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年-2017年A股上市公司累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值分別為77億、101億、264億元，減值額逐年增大，且減值比例不斷增加。

　　值得一提的是，一旦計(jì)提商譽(yù)減值，是不能轉(zhuǎn)回的，等同于直接虧損，將會(huì)影響當(dāng)年上市公司的業(yè)績。

　　以2017年年報(bào)數(shù)據(jù)看，2017第三季度創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏、樂視)凈利潤累計(jì)大幅增長23.9%、而2017第四季度竟大幅下降至3%。

　　重要原因便是，2017年年底的大面積、大額商譽(yù)減值。

　　2017年創(chuàng)業(yè)板凈利潤(剔除溫氏、樂視、堅(jiān)瑞、光線)同比增速為6.5%，而剔除商譽(yù)減值損失后，則大幅升至13.8%。

　　天風(fēng)證券提示，創(chuàng)業(yè)板最壞的時(shí)期已經(jīng)過去，由于2017年已計(jì)提了大量的減值準(zhǔn)備，站在2018年往后看，之后兩年業(yè)績很可能會(huì)超預(yù)期。

　　另一個(gè)征兆更應(yīng)該引起警惕：

　　2017年出現(xiàn)了3家上市公司，商譽(yù)減值損失超過10億，堅(jiān)瑞沃能(300116)，46.15億；中國石油(601857)，37.09億；*ST巴士(002188)，15.38億，開啟大額商譽(yù)減值的先河。

　　一旦大額商譽(yù)減值，會(huì)有多慘？

　　1、堅(jiān)瑞沃能：曾經(jīng)“鋰電巨頭”如今負(fù)債189億，80%員工離職

　　2016年4月，堅(jiān)瑞消防斥資52億溢價(jià)收購“鋰電明星企業(yè)”沃特瑪100%股權(quán)，并因此產(chǎn)生46.13億的巨額商譽(yù)。因并購刺激，2016年凈利潤同比暴增11倍。

　　然而，并購的“特效藥”來得快，去得也快。

　　2017年年底，因沃特瑪業(yè)績不達(dá)預(yù)期，堅(jiān)瑞沃能對收購時(shí)所產(chǎn)生的46.1億商譽(yù)，全額計(jì)提減值損失，當(dāng)年上演業(yè)績“大變臉”，凈利潤虧損36.84億元。

　　自此，股價(jià)一落千丈：

　　值得一提的是，曾經(jīng)溢價(jià)收購的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，現(xiàn)在大部分工廠已暫停生產(chǎn)，沃特瑪員工更是大面積離職。

　　2、*ST巴士，15億商譽(yù)減值，身陷退市邊緣

　　2015年，*ST巴士(002188)溢價(jià)超2530%收購巴士科技100%股權(quán)，就此產(chǎn)生15.37億元天量商譽(yù)。

　　2017年前三季度盈利1.04億元，大增284%，怎料，一紙“商譽(yù)減值”公告，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備16億元，業(yè)績變臉，公司全年巨虧近19億元。

　　并于2018年2月28日、2018年5月2日兩度更名，淪為*ST巴士，步步逼近退市邊緣。

　　*ST巴士的股價(jià)更是從27元一路跌至2.5元/股，2018年股價(jià)慘遭兩度腰斬，累計(jì)跌幅超77%。

　　商譽(yù)減值，小心這24只個(gè)股

　　商譽(yù)減值測試一般都會(huì)在年底，因此每年年末便是商譽(yù)減值的高發(fā)地帶，當(dāng)三季報(bào)披露時(shí)，你持有的股票，仍存在天量商譽(yù)的時(shí)候，務(wù)必重視其收購企業(yè)的經(jīng)營情況，謹(jǐn)防飛出“黑天鵝”。

　　據(jù)全景財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截止2018年三季報(bào)，A股共有2070家上市公司存在商譽(yù)，其中，227家公司的商譽(yù)規(guī)模占凈資產(chǎn)比例超40%，72家公司的商譽(yù)規(guī)模占凈資產(chǎn)比例超60%，更有18家公司商譽(yù)規(guī)模超過凈資產(chǎn)。

　　以商譽(yù)/凈資產(chǎn)超 90%的24只個(gè)股為例，多達(dá)12只屬于傳媒行業(yè)。從凈利潤的角度來看，有7只前三季度業(yè)績?yōu)樨?fù)，22只凈利潤不足商譽(yù)的10%。

　　上述公司，一旦計(jì)提全部或部分商譽(yù)減值損失，無疑是不可承受之重。

　　另外，全景財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)了過去一年內(nèi)商譽(yù)大幅增長的前15家上市公司：

　　增量最高的系藍(lán)帆醫(yī)療(002382)，當(dāng)前商譽(yù)高達(dá)63.45億元，較去年同期增加63.28億元，主要因年內(nèi)并購了一家美國企業(yè)Omni International Corp。

　　傳媒、房地產(chǎn)和輕工制造的新增商譽(yù)規(guī)模較多。

　　另外，關(guān)于商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，國信證券提示，商譽(yù)資產(chǎn)占比較高，將會(huì)波及債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　其中，智慧能源(600869)近幾年存在持續(xù)的資金缺口，如果債券集中回售，資金周轉(zhuǎn)壓力將更加明顯。另外公司2015年收購的遠(yuǎn)東福斯特業(yè)務(wù)上半年出現(xiàn)虧損，存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　更值得警惕的是，智慧能源的控股股東---遠(yuǎn)東控股集團(tuán)持有公司總股本63.64%，其中90.13%已經(jīng)質(zhì)押。

　　國信證券提示投資者，務(wù)必警惕遠(yuǎn)東福斯特項(xiàng)目的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示>>>

　　證監(jiān)會(huì)再發(fā)會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn) 提示甩干上市公司商譽(yù)水分

　　萬億商譽(yù)藏身A股？證監(jiān)會(huì)提示減值風(fēng)險(xiǎn) 附監(jiān)管要點(diǎn)解讀

　　警惕2018商譽(yù)減值“黑天鵝” 證監(jiān)會(huì)發(fā)文強(qiáng)調(diào)商譽(yù)減值監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)

　　個(gè)股解讀>>>

　　A股商譽(yù)規(guī)模再創(chuàng)新高 哪些公司在推動(dòng)增長

　　A股商譽(yù)首破1.4萬億 21股商譽(yù)占資產(chǎn)超50%！三大行業(yè)年報(bào)變臉風(fēng)險(xiǎn)逼近

（文章來源：全景網(wǎng)）

《證監(jiān)會(huì)緊急提示風(fēng)險(xiǎn)：1.4萬億商譽(yù) 謹(jǐn)防業(yè)績黑天鵝(名單)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/1119/158805.htm