賣私募產品送“會所養生”的金誠財富 140億兌付危機從何而來？

　　11月14日，港股上市公司金誠控股大跌7.98%。而上市公司股價大跌，很大程度上受其母公司金誠財富集團有限公司(以下簡稱金誠財富)遭遇的兌付危機有關。

　　近日，陸續有投資者曝出，金誠財富旗下部分私募基金產品遲遲無法贖回，因而引發大規模維權。據了解，其中一個維權微信群，人數就達到500人上限。以私募認購最低100萬元計算，至少超過5億資金到期無法兌付。

　　根據金誠財富官網介紹，公司由韋杰成立于2008年，通過攜手各地政府打造新型城市，發行以城市化發展基金為主的穩健類理財產品。即向高凈值客戶募資資金，再將資金投入地方政府基礎設施建設，以及特色小鎮建設中。

　　不過，這套模式的缺陷在于期限錯配，特色小鎮等基礎設施建設的周期很長，有的項目建設周期甚至長達十年，而私募基金投資人顯然沒有這么好的耐心。私募資金募集一向比較困難，這些項目之所以順利募集，很有可能是私募產品進行了“公募化”營銷。

　　私募發行-銷售一體化

　　其實，這次兌付危機源自2018年4月浙江證監局的檢查，在這次私募機構的專項中，浙江證監局發現5家公司存在不配合現場檢查工作的情況，分別為浙江金觀誠基金銷售有限公司、杭州觀復投資管理合伙企業(有限合伙)、杭州金仲興投資管理有限公司、浙江金誠資產管理有限公司和杭州金轉源投資管理合伙企業(有限合伙)。

　　有趣的是，這5家公司均與金誠財富創始人韋杰有關聯。穿透核查這5家公司，浙江金觀誠最終由金誠財富控股；杭州觀復、金誠資管、杭州金轉源最終由新余金誠實業集團有限公司(以下簡稱金誠實業)控股；而杭州金仲興最終由金控香港管理有限公司控股。

　　據悉，韋杰持有金誠實業93.76%的股權，為公司第一大股東，同時，韋杰也是杭州金仲興執行董事兼總經理。

　　通常情況下，私募基金的營銷活動存在諸多限制。根據相關規定，私募基金管理人“不得公開推介或者變相公開推介私募基金”，以及“未經特定對象確定程序，不得向任何人宣傳推介私募基金”。

　　而韋杰通過復雜的股權關系，打造出一個私募募資矩陣，似乎便是為了規避監管要求。該私募募資矩陣包括1家基金銷售公司和6家備案的私募平臺。其中，銷售公司為浙江金觀誠，6家私募平臺包括杭州觀復、杭州金仲興、杭州金轉源、金誠資管、新余觀復和新余觀悅。

　　來源：金誠財富官網

　　其中，5家位于浙江的公司上文已經提到，新余觀復和新余觀悅均位于江西。查詢工商資料發現，新余觀復最終由金誠實業控股，新余觀悅最終由金控香港管理有限公司控股。

　　簡單梳理后發現，韋杰是通過金誠財富控股了基金銷售公司金觀誠，而6家私募平臺則通過金誠實業、金控香港管理有限公司控股。

　　這樣做的好處是，一方面通過基金銷售公司以多種渠道吸引高凈值人群購買私募產品，另一方面通過6大備案的私募平臺大量發行私募產品。如此一來，私募基金銷售與私募產品發行無縫對接，推動韋杰旗下基金產品募資規模快速膨脹。

　　根據證券投資基金業協會數據，韋杰旗下6大平臺共發行基金產品319只，目前仍有136只正在運作。其中，杭州觀復111只、杭州金轉源72只、新余觀悅30只、新余觀復31只、金誠資管47只、杭州金仲興29只。金誠財富公布的信息中曾透露，其管理規模約為140億元左右。

　　疑似私募銷售公募化

　　一般來說，由于營銷限制較多，私募基金的銷售相當困難。基本上，百億以上都已經在業內鼎鼎大名。然而，金誠財富名氣不大，規模卻達到了140億元。

　　或許，“私募公募化”是其重要的營銷方式。上述5家公司不配合浙江證監局現場檢查，也很有可能與私募基金公募化銷售有關。

　　2018年5月23日，浙江證監局稱浙江金觀誠存在“借用關聯方經營場地銷售私募基金產品、公開夸大宣傳等情形，反映出公司內部控制存在重大問題，經營管理存在較大風險。”

　　決定暫停其基金銷售業務半年。

　　金觀誠“公開夸大宣傳”，可能就是利用其公募銷售牌照為掩護，向不合格的私募投資人推銷產品。

　　來源：金誠財富官網

　　其實，金誠財富提供的多項服務，也違背了“不得公開推介”的原則。如悅龍會、西湖論金和逸旅游。以逸旅游為例，公司定期組織投資者赴金誠特色小鎮項目地考察，保證所見即所投。此外，悅龍會還提供小鎮考察、素能教育、酒店娛樂、會所養生、健康醫療和高爾夫賽事等。

　　據金誠財富私募投資人表示，他們就是在聽信了金誠集團理財師的推薦或看到親友鄰居等購買金誠產品盈利后，才做出投資決策。

　　期限錯配陷兌付危機

　　事實上，金誠財富關聯方私募產品，絕大部分都是投入到特色小鎮等PPP項目建設上。以新余觀悅為例，目前運行的多只產品中，很大一部分都是城鎮化PPP發展私募基金，如金誠宿遷城市化發展私募基金2號、金誠張家界旅游產業PPP發展私募基金2號等。

　　來源：中國證券投資基金業協會官網

　　這些項目的特點是私募基金通過自有資金建設生態公園，醫院，學校，產業園等，再通過招商引資吸引企業入駐為地方政府帶來增量稅收。同時，隨著人口流入、產業聚焦，地方政府的土地拍賣收入也隨之增加。

　　于是地方政府便用多余的財政收入支付私募基金的初始投入。同時，私募基金依靠前期以低廉的成本拿地，也可以獲得土地增值的回報。

　　這相當于，地方政府把招商引資的職能外包給金誠財富管理費私募基金了。不過，該模式的命門是，初始投入資金壓力和招商引資能力。若特色小鎮發展不及預期，初期的大量投入便很有可能打水漂了。

　　由此可知，特色小鎮的建設難度大、周期長，很多項目甚至長達十年形成規模化產業集聚。而私募投資人顯然沒有這樣的耐心。因此，若有投資人退出，就需要通過強力的銷售，吸引新的投資人進入。

　　來源：中國證券投資基金業協會官網

　　但是，一旦私募基金銷售的渠道被切斷，金誠財富關聯方私募產品就很容易遭遇贖回壓力。6月25日，證券基金業協會發發布公告表示，根據相關自律規則，暫停金觀誠財富私募基金募集業務，直至整改完畢并現場驗收合格。

　　隨即，金誠財富關聯方私募產品相繼出現兌付問題。2018年7月初，金誠易4號私募基金公告稱，因目前贖回量過大，管理人決定暫停本基金贖回業務，預計6-12個月重啟本基金贖回業務。此外，金誠政信寶6號私募基金、金誠新沂城市化發展私募基金7號等產品也相繼遭遇兌付問題。

　　運作不規范，涉嫌自融

　　除了期限錯配外，金誠財富關聯方私募產品在具體運作上也存在不規范之處，甚至還涉嫌自融和玩資金池。

　　以新余觀復為例，這是一只私募證券基金。根據相關規定，私募證券基金只能投資標準化證券產品。有意思的是，新余觀復竟然發行過金浙十二號-嘉善縣經濟開發區基礎建設發展基金和金誠財富-恒大地產應收賬款高流動性投資基金。

　　據了解，杭州觀復金浙一號主要投向為西湖區基礎建設及市政公用類項目，所投資項目本金及預期收益由西湖區財政局出具還款差額補足協議。金浙十二號作為系列產品，應該由嘉善經開區償還本金和收益。

　　另一只投資的是恒大地產應收賬款，這應該屬于其他類私募業務范疇。可以看出，這兩只基金，均不符合新余觀復作為私募證券基金的定位。

　　來源：中國證券投資基金業協會官網

　　此外，金誠財富銷售的私募產品，也有自融的嫌疑。一方面，金誠財富大肆收購上市公司、新三板掛牌公司，以及購買酒店、投資地產企業，另一方面，宣傳的特色小鎮卻基本上沒有起色。

　　2016年，金誠財富以7.35億元的價格收購機電工程上雅駿控股75%權益，后又將其更名為金誠控股。此外，根據金誠財富官網顯示，公司旗下還有用新三板掛牌公司太悅健康和麗晶光電。

　　通過旗下公眾公司，金誠財富持續購買資產。2017年6月，上市公司金誠控股收購寶明(香港)房地產集團有限公司，隨即，又通過寶明地產投資了5家地產置業類企業，主要分布在蘇州、揚州、盱眙、淮安等地。

　　公開信息顯示，目前金誠財富擁有新城鎮投資集團、財富管理集團、學校教育、醫療健康、酒店集團、寶明地產集團、農業、餐飲、智能家電、文化旅游等業務板塊，成為一家綜合性的現代城市發展集團。

　　然而，幾年來快速擴張資產，不得不令人懷疑龐大的資金從何而來。在收購這些資產之前，金誠財富主要從事基金銷售，顯然沒有這么強大的資金實力。

　　來源：網易清流

　　有趣的是，金誠財富資產規模不斷擴張，其關聯方私募基金投資的特色小鎮，卻發展得泛善可陳。根據網易數據顯示，金誠旗下共有57個特色小鎮，其中26個處于建設者、20個簽約中、8個規劃中，只有3個正在運營。

　　建設中的26個特色小鎮中，有7個還存在項目暫停、項目終止和停工等問題，盱眙龍蝦小鎮甚至還被評為不合格小鎮。

　　這不禁令人懷疑，金誠財富是否把關聯方私募基金募集的資金，挪用至自身業務中，通過私募基金為自身的資產擴張輸血。

（文章來源：環球老虎財經）

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