投資養老目標基金越早 復利效應就越明顯

　　我國人口老齡化程度不斷加深，養老已成為全社會共同關注的熱點和難題。隨著多只養老目標基金的陸續面世，作為資本市場重要參與者之一，公募基金有望在未來的養老金體系建設中發揮重要作用。

　　萬家基金組合投資部總監、萬家穩健養老FOF擬任基金經理徐朝貞在接受上證報記者采訪時表示，作為中國養老保障體系的重要補充，養老目標基金承擔的社會責任重大，未來擁有廣闊的發展前景。對于普通投資者而言，越早投資養老目標基金，其復利效應就越明顯，在實現相同目標收益的情況下，能夠降低更多的前期投入。

　　時間是最好的朋友

　　根據統計局公布的數據，我國人口平均預期壽命從1981年的67.8歲，上升到2017年的76.7歲。日益龐大的老年人口規模疊加人口預期壽命的不斷增加，使得養老成為關系到每個人切身利益的問題。

　　徐朝貞表示，我國養老保障體系有三大支柱：一是政府提供的基本養老保障，包括基礎養老金和個人賬戶兩個部分；二是補充養老保障，包括企業年金和職業年金等；三是包括養老目標基金在內的個人養老金計劃。在人口老齡化程度不斷加深以及財政支出壓力增大的背景下，第一支柱和第二支柱的覆蓋范圍有限，因此養老目標基金的補充作用亟待大力發揮。

　　“對于普通人而言，時間是最好的朋友，越早開始進行規劃，所需投入金額就越少。舉例來說，分別從25歲和45歲開始投資，想要達到同樣的目標，后者的初始投資金額需要增加一倍以上�！毙斐�貞說。

　　多維度踐行穩健投資策略

　　據徐朝貞介紹，目前養老目標基金有兩種投資策略，即目標日期和目標風險。前者隨著時間流逝，風險將逐步降低；后者的風險則長時間保持恒定。目標風險基金又分為穩健、平衡和激進三種類型，分別代表低中高三檔風險水平，萬家穩健養老FOF是一只穩健型產品。

　　萬家穩健養老FOF在合同中規定，產品不會投資于股票及股票型基金；對混合型基金和商品基金等的投資比例合計不超過基金資產的60%；投資對沖策略以外的子基金時，子基金最近四個季度持有的股票占基金總資產的比例不超過50%。這些嚴格的量化指標從側面反映了該養老目標基金的穩健特征。

　　在基金投資中，很多投資者往往只關注收益，忽略了潛在的風險，而基金的最大回撤和凈值波動率可以幫助其判斷未來可能面臨的虧損情況。“我們會在合同中寫明，該基金定義風險的方法是控制投資組合最近一年內最大回撤在 7.5%以內和控制投資組合下跌波動率在 9.5%以內。一旦回撤超過閾值，則按既定規則降低相應倉位，以嚴控風險�！毙斐�貞說。

　　聚焦五大類低波動資產

　　徐朝貞表示，從理論上來看，資產數量越多，風險就越分散。但實際上，只有相關性較差甚至負相關的資產組合才能充分降低風險。因此，他會將萬家穩健養老FOF分散配置在純債、固收增強、股債穩健、另類穩定收益和股票多空五大低相關度標的上，以獲取穩健收益。

　　“舉例來說，如果只將組合投資于債券基金，雖然該類資產的單一風險不高、波動率較小，但在某些年份也會表現較差，所以僅憑一類資產難以達到基金的總體收益目標�！毙斐�貞說。

　　在徐朝貞看來，只有將資產分散投資于相關度較低的多類資產中，才能獲取穩健的長期回報。徐朝貞說：“我們希望當某類資產表現低迷時，可以在其他市場中尋找到對應的投資工具，從而進行收益上的互補�！�

　　審慎應對風格飄移

　　專業的組合管理者往往希望選定的子基金或子基金管理人能夠堅守自己擅長的風格和領域，并據此作出更為準確的投資判斷。不過，在實際投資過程中，往往會發生子基金風格飄移的現象。

　　“我在選定子基金之前，會進行嚴格的盡職調查，挑選出風格穩定、對市場判斷準確度較高的基金經理。一旦選定，就會相信其策略執行力。從過往的經驗來看，這些基金經理往往會堅守自己的投資策略�！毙斐�貞表示。

　　不過，在徐朝貞看來，基金投資風格發生階段性飄移，對組合管理者來說也并不全是一件壞事，這可能是由于基金經理為了適應當前市場環境而作出的主動性風格切換。一旦發生這種情況，他會再次約訪基金經理，就投資策略的改變進行溝通，并決定是否繼續將其作為組合中的子基金。

（文章來源：上海證券報）

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