股民別怕！A股迎來關鍵切換月！數據告訴你11月上漲概率有多大？

　　10月的暴跌，讓投資者情緒跌到谷底。

　　展望11月，從市場環境來看，除了財政減稅降費、央行定向降準之外，一行兩會高層講話，專門針對資本市場的政策和改革舉措陸續推出，加上回購制度的完善、證監會對資本市場改革的推進等，對穩定A股市場起到積極作用。

　　而從“日歷效應”角度看，統計數據顯示，A股市場中2月和11月的上漲概率是最大的。雖然歷史未必重演，但是這樣的結果在寒冬中為市場注入了更多的希望。

　　11月為最好的投資月份之一

　　股票市場中的“日歷效應”(Calendar Effect)，指的是股價變化與特定的日期之間存在顯著的相關關系，即在特定的日期內出現了規律性或者較大概率的高回報或者低回報。常見的日歷效應包括季節效應、月份效應、星期效應、假日效應等等。

　　回顧歷史數據，A股市場中存在較為顯著的“月份效應”，上證綜指在2月和11月的上漲概率最大。

　　數據顯示，從2000年至2017年的18年中，上證綜指(行情)在2月份的上漲概率達到了77.8%，遠高于其他月份。11月的上漲概率排名第二，過去18年中上漲概率為67%。而6月到10月的這5個月期間，是全年最漫長的低谷期。

　　背后邏輯何在？

　　為什么A股市場在2月和11月的上漲概率是最高的？

　　從邏輯層面完整地解釋“日歷效應”并不容易，或許只是一種統計上的偶然。

　　不過，從事件驅動角度看，A股受政策面的影響較大，每年3月份有“兩會”，12月有“中央經濟工作會議”，這兩次會議對宏觀經濟的發展有巨大影響，其中不乏相關政策落地的催化，市場對大會有預期和預熱，這是2月和11月上漲概率較大的一種解釋。

　　光大證券指出，不同日歷效應的背后，隱含著不同因素作用于股市的不同傳導路徑。月份效應雖然影響因素較多，但流動性是很重要的一點。

　　國泰君安認為，日歷效應等“神秘力量”往往事后解釋強，而事前預測弱，通常無法作為有效的策略來穩定獲利。但是對這些“神秘力量”，保持適當的敬畏并無壞處，畢竟投資研究并不是自然科學的研究，不可證偽的策略并不是“偽投資策略”。

　　“月份效應”中更有意思的兩個現象

　　國信證券研究指出，除了2月和11月上證綜指的上漲概率較大以外，A股市場中還存在著兩個更有意思的現象：

　　第一，如果上證綜指在2月下跌，那么全年必然下跌。

　　2月份一般是全年上漲概率最大的月份，上漲的概率高達近80%，如果連2月份都跌，全年基本都是下跌的。

　　2000年以來，一共出現過5次2月下跌的情況，分別是2001年(2月下跌5.2%，全年下跌21%)、2008年(2月下跌0.8%，全年下跌65%)、2013年(2月下跌0.8%，全年下跌6.7%)、2016年(2月下跌1.8%，全年下跌12.3%)、2018年(2月下跌6.4%，全年截至10月下跌22.3%)。

　　第二，2月和11月均下跌的情形，2000年以來從未出現過，2月跌11月必漲。

　　2月和11月，這兩個上漲概率最高的月份，從2000年以來從未出現過同時下跌的情形。這意味著，從以往經驗看，如果2月份下跌，那么11月就一定會上漲。

　　所以從這個角度看，雖然歷史經驗不代表未來一定會發生，但是今年11月A股上漲的概率很大。

圖片來源：國信證券

　　A股引來關鍵切換月

　　展望11月，證券分析師們普遍認為，A股引來關鍵的切換月，政策面發力給市場注入信心，市場風險偏好修復值得期待。

　　平安證券指出，我們認為11月份可以關注市場短期修復行情。在投資結構上，建議關注金融以及成長板塊的修復，主題投資方面繼續關注國企改革板塊。

　　招商證券強調，進入11月，我們認為A股引來關鍵的切換月，中小創未來三年市場的底部很可能在11月份出現。這種切換不僅是市場轉折，也是市場風格的轉折。在經歷11月份最后的整理和調整后，A股很可能重新回到小盤風格占優的局面，建議關注TMT、次新。此外，地產和基建受益于流動性寬松和政策轉暖也可關注。

　　東莞證券表示，雖然面臨國內經濟隱憂，但政策面有所發力，有望給市場帶來信心提振，經過連續下跌后，有望出現震蕩修復行情。核心波動區間2550-2800點。操作上擇機布局，關注業績確定性較好的白馬藍籌以及優質成長股機會，行業方面建議關注金融、地產、基建、煤炭、醫藥、農業、TMT等行業板塊機會。

　　長城證券認為，當前市場風險偏好修復仍值得期待，后續空間和持續性需視重要政策的持續兌現而定。政策受益角度，建議關注金融地產板塊：券商板塊受益股市流動性及監管治理制度改善，近期反彈率先有所表現，券商估值洼地及業績周期底部，仍存估值修復空間；銀行估值業績匹配度較好，后續信貸流動性改善值得期待；地產板塊的市場表現與基本面有所背離，關注優質地產龍頭。

　　本文僅供投資者參考，不構成投資建議。

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