私募提高業績提成比例 管理費下降成趨勢

　　在私募的發展歷程中，一直伴隨著各種革新。隨著市場更加多元和復雜，一些私募開始在管理費收取模式上做出調整，多種方式提高后端業績提成比例。業內人士認為，這是私募行業市場化定價的選擇，更高的業績報酬能夠激勵私募做好業績，表現突出的私募更有機會掌握定價權。

　　多種方式提高業績報酬比例

　　中國基金報記者了解到，近日北京某知名量化私募對旗下指數增強產品采取分段收費方式：產品年化收益率未超過業績比較基準，不提取后端業績報酬；超過比較基準，提取20%業績報酬；超過比較基準25%以上，收取比例提高至35%；超過比較基準40%以上，收取報酬比例提高至50%。

　　據介紹，私募行業一般會提取20%的業績報酬�！拔覀兣c客戶做了溝通，他們愿意接受這種市場化定價方式。二差異化的模式也會刺激私募提高業績，以分到更高的報酬�！鄙鲜隽炕�私募總經理說。

　　無獨有偶，今年市場不景氣，有量化私募逆市提高了管理費或業績提成比例，將管理費從1%提至2%，將業績報酬從20%漲到25%。業內人士認為，其主要原因是今年量化策略表現突出，受到投資者追捧，他們有底氣提高費用，也給自己更多激勵繼續為客戶賺錢；另外可能他們策略容量有限，選擇提高收費等手段，控制規模。

　　除了量化私募，也有主動管理私募直接取消前端管理費，提高后端業績提成比例。比如北京某中型股票私募，奉行超長期價值投資，新發產品不收固定管理費，而是在獲得收益時收取25%的業績報酬，且產品封閉三年。

　　私募排排網產品運營部總監戴霖稱，私募提高后端業績報酬一般是兩種情況：一是取消或降低管理費，放到后端業績報酬，只在獲得收益時才提取；二是私募確實有能力提高后端費用�！疤岣吆蠖藰I績報酬，在量化私募里比較多見，多頭私募還很少見�！�

　　格上財富研究員王媛媛則認為，私募突破20%的業績提成，一是出現在比較賺錢、但規模容量有限的策略，管理人會采取分階段提取業績報酬的方式，比如特別高頻的股票、期貨策略；二是管理人對自己的投資能力比較自信，且自有資金參與較多，其業績報酬提取比例也比高，一般多為民間派私募基金管理人。

　　私募固定費用下降是大趨勢

　　靠實力獲取更高回報

　　除了創新業績報酬提取模式，記者也了解到，近年來部分私募在管理費收取、客戶產品申贖等方面都做了許多嘗試。深圳凱豐投資今年9月以后下調旗下產品的管理費，由之前的1.3%~1.5%降到1%，而目前私募基金管理費普遍在1.5%~2%。

　　基金研究總監曾令華表示，中國私募基金類似美國的對沖基金，收費方式多為2%的管理費+20%的業績報酬。近幾年，國內個別私募的做法開始出現變化，降低固定管理費，提高后端業績提成。費用越高，客戶的潛在成本越大，未來私募收費應該針對阿爾法收益。

　　戴霖也認為，未來私募行業總體費率下降是大趨勢，績優私募有能力收取更高的費用，同時，也有相當多的私募因要靠降低費率來吸引客戶。

　　此外，在申贖方面，私募也出現了一些變化。記者了解到，九坤投資等量化私募推出指數增強產品，不設封閉期，每日開放申購贖回。九坤投資總經理王琛表示，產品每日開放申贖是為了方便客戶做配置�！拔覀兺瞥瞿愁愔笖翟鰪姰a品，并不代表看好這類指數未來表現，而是將之作為工具型產品，投資者可以基于自己的判斷進行配置。從去年開始有些機構客戶開始接受這種配置工具的觀念，與主觀產品搭配，分散風險�，F在中國市場阿爾法比較強，我們做指數增強產品，既能獲得配置的效果，又能獲得超額收益�！�

　　王媛媛表示，未來私募產品設計仍然有創新的可能。外資私募進入中國，通過降低管理費用吸引中國投資者，未來“低固定管理費+高業績分成”、“低固定管理費+分階提取業績分成”可能成為常態；另一方面，當下投資環境欠佳，投資者對資金流動性要求較高，為了迎合這種偏好，已經有日度開放贖回的私募產品出現，而且有可能成為一個趨勢。

（文章來源：中國基金報）

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