過去一周，美股暴跌引發(fā)的股市巨震席卷全球。“美股10年長牛終于見頂”的言論彌漫開來。

　　今年8月，美股刷新史上最長牛市紀錄。此次暴跌是否預示美股10年長牛見頂？對此，尚雅投資董事長石波認為，目前美國經濟數據依然強勁，未看到走弱信號，這次美股劇烈波動并非源自基本面因素，只是短期正常回撤。但石波也強調，目前美股估值已處于高位，美債收益率攀升，過高的估值無疑是一大隱患，雖然暫無法確認見頂，但估值壓力可能使美股在未來較長時間成為一項潛在回報率平庸的資產。

　　遠策投資研究總監(jiān)陳殷告訴記者，當前美股估值水平較高而經濟增速趨弱。星石投資組合投資經理袁廣平認為，本輪美股下跌的誘因是10年期美債收益率快速上行，投資者對風險資產重新定價。牛市是否見頂還有待觀察。弘尚資產投資經理譚聰認為，美國經濟依然強勁，且無明顯證據顯示通脹面臨壓力，還很難得出美股見頂的結論。

　　華林證券資管部投資經理余海華認為，美債利率觸及近7年高位，資金風險偏好上升，龍頭企業(yè)盈利增速預期有放緩跡象，引發(fā)美股大跌。另一方面，從中長期趨勢來看，美股長牛積累了大量獲利盤，推動納指上漲的很多科技公司業(yè)績增速開始乏力，企業(yè)紅利也開發(fā)完畢，未來幾年很難再有像過去一樣的增長和爆發(fā)，持有美股要注意風險。

　　對于爆發(fā)全球金融危機的擔憂，紅象投資董事長李冠宇認為，在美國通脹水平提升、就業(yè)率見頂等因素影響下，處于頂部區(qū)域的美股逐漸進入下降通道是必然的，但引發(fā)金融危機的可能性還有待觀察。

　　陳殷認為，過去兩次金融危機都具有連鎖傳導的特點。近期雖然一些新興如土耳其、阿根廷等出現匯率危機，但沒有歐美這么大的體量。要結合美聯(lián)儲及其他主要央行的政策、經濟狀態(tài)判斷金融市場環(huán)境。從歷史來看，金融危機往往是后驗的，事前對金融危機的判斷力不足，投資者能做的更多是密切觀察各種變化。

　　在全球股市中，港股是一個特殊的存在。陳殷表示，港股與A股同屬中國經濟基本面，而港股與歐美市場有密切的資金連通。作為一個連接點，港股在上周的全球下跌中受到重挫，疊加自身熊市行情，港股今年來跌幅較大。雖然美股下跌會通過市場資金面沖擊港股，但陳殷認為港股走勢還是要回到對中國經濟基本面在全球經濟環(huán)境中相對位置的判斷之上。“美股、港股、A股三個市場的配置決策影響因素很多，目前市場環(huán)境下可能更多的取決于投資者的能力圈，以及對公司穩(wěn)定成長屬性是否能有更好的把握。”

　　和聚投資研究部表示，港股受海外因素影響相對明顯，在美元強周期下，港股流動性壓力或將持續(xù)；預計港股接下來一段時間會有下行壓力，可以關注短期在極端環(huán)境下會不會超跌，如果超跌，一些估值合理、基本面確定性強的公司有望走出獨立行情。長期來看，港股估值便宜，經過近期下跌估值到了歷史低位，同時“北水南下”，港股整體流動性將持續(xù)改善，看好港股長期走勢。

　　石波認為，港股作為離岸市場，受到美股沖擊不可避免。“這種沖擊是短暫的，在邊際影響上會遞減，未來港股會回到自己的節(jié)奏中。中國有巨大發(fā)展?jié)摿Γ�隨著宏觀政策持續(xù)修正及人民幣匯率趨穩(wěn)，港股長期表現值得期待。”石波建議投資者減少美股配置，而增加對A股和港股的配置。“目前美股估值已是歷史第二高位，過高估值本身會降低未來收益率；而A股和港股估值處于歷史低位，低估值意味著獲取超額收益的機會，均值回歸是金融市場不變的規(guī)律。”

（文章來源：中國基金報）

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