深圳百億資金馳援上市公司

　　自7月以6億元價(jià)格認(rèn)購(gòu)英飛拓12.73%股份以來，深圳市國(guó)資委大手筆入股上市公司的消息不時(shí)傳出，先是科陸電子，接著是怡亞通，英唐智控也緊隨其后……

　　昨天，深圳市政府再出大招。

　　10月13日，有媒體爆出，深圳市政府已安排數(shù)百億的專項(xiàng)資金，幫助上市公司化解化解流動(dòng)性危機(jī)。

　　這個(gè)消息昨天刷屏了朋友圈。

　　大消息！深圳百億資金馳援上市公司！

　　這周，上證指數(shù)來到2600點(diǎn)關(guān)口。

　　就在這時(shí)，深圳傳來重磅消息！

　　昨天(10月13日)，據(jù)上海證券報(bào)，深圳市國(guó)資委已安排數(shù)百億專項(xiàng)資金，計(jì)劃從債權(quán)和股權(quán)兩個(gè)方面入手，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)體制。

　　據(jù)了解，目前深圳“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”資金已經(jīng)到位，政府出資的部分或高達(dá)數(shù)百億，而首批獲“馳援”企業(yè)超過20家。

　　為化解股權(quán)質(zhì)押這一流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，各地政府在積極安排資金，降低深圳A股上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，改善上市公司流動(dòng)性。

　　值得注意的是，在該消息傳出前，深圳市國(guó)資委事實(shí)上已大手筆入股上市公司。7月至今，共有英飛拓、科陸電子、怡亞通、夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)、英唐智控這5家上市公司與深圳市國(guó)資委下屬公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　昨天下午，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前國(guó)資機(jī)構(gòu)已與部分深圳當(dāng)?shù)厣鲜泄�司展開合作，從債權(quán)和股權(quán)兩方面入手，為上市公司提供資金。

　　不過，該方式并非外界想象得那么寬松，而是附加了一定的條件。

　　據(jù)知情人士透露，被“馳援”具體對(duì)象由深圳高新投、鯤鵬基金等管理機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)機(jī)制和專業(yè)判斷自行遴選，但需要滿足以下條件：

　　第一，必須是在深圳市工商登記注冊(cè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)A股上市公司，包括高新技術(shù)企業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的上市公司。

　　第二，上市公司應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，具有較好發(fā)展前景。

　　第三，實(shí)際控制人無(wú)重大違法違規(guī)和重大失信記錄。

　　13日，一名已與國(guó)資平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)入資的上市公司董秘對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，股權(quán)方式上，國(guó)資平臺(tái)會(huì)與上市公司股東方簽訂對(duì)賭協(xié)議，如公司業(yè)績(jī)不能達(dá)到要求，可向交易對(duì)象申請(qǐng)股權(quán)或現(xiàn)金賠償。而債權(quán)方式主要是為公司解決股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，除了固定的利息收入外，如后續(xù)公司股價(jià)上漲，國(guó)資平臺(tái)將再分走增值部分的三成收益。

　　該董秘指出，市政府的行為并非“做慈善”，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，很多優(yōu)質(zhì)的上市公司價(jià)格非常便宜，對(duì)于國(guó)資機(jī)構(gòu)而言，也是一筆“劃算”的買賣。

　　9月份至今民企投身國(guó)資明顯增多

　　國(guó)資頻頻出手“接盤”上市公司，已經(jīng)成為近期資本市場(chǎng)的一大特色。特別是，9月份以來，國(guó)資出手頻次明顯提升。

　　我們初步統(tǒng)計(jì)了近期幾個(gè)比較大的國(guó)有資本接盤案例。

　　9月25日，必康股份再發(fā)公告稱，延安國(guó)資旗下的鼎源投資有意受讓新沂必康超50%股權(quán)，目前正在就相關(guān)事宜進(jìn)行磋商。若上述交易最終完成，延安市政府將成為必康股份的實(shí)際控制人。此前，9月18日，鼎源投資已經(jīng)受讓必康股份5%的股份，并將必康股份公司住所遷入延安市，實(shí)現(xiàn)上市公司“零”的歷史性突破。

　　10月8日，因?yàn)椤盎I劃重大事項(xiàng)”而申請(qǐng)停牌的合力泰(002217)，正式公告稱，公司實(shí)際控人簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，實(shí)控人變更為福建省國(guó)資委。

　　10月9日，易見股份控股股東九天控股，在全部持股遭遇司法凍結(jié)后，搬來救兵，先行向外讓渡近半持股的表決權(quán)。這使得易見股份原本的第二大股東被動(dòng)躍升為控股股東，云南國(guó)資因此“接手”易見股份。

　　10月9日，雷科防務(wù)公告，公司第一大股東江蘇常發(fā)集團(tuán)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的1.9億余股雷科防務(wù)股票分別轉(zhuǎn)讓給北京翠微集團(tuán)、北京青旅中兵資產(chǎn)管理有限公司、五礦國(guó)際信托有限公司3家公司。

　　10月10日，停牌近5個(gè)月的英唐智控(300131.SZ)復(fù)牌交易，同日，在公司披露的系列重大公告中，其中一則就涉及到公司實(shí)際控制人或發(fā)生變更尤為引人矚目。賽格集團(tuán)將成為英唐智控的控股股東，深圳國(guó)資委將成為公司實(shí)控人。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，從股價(jià)走勢(shì)來看，投身國(guó)資的這些民營(yíng)上市公司，股價(jià)今年全部下跌，不少公司股價(jià)直接腰斬，跌幅超過30%也非常普遍，可謂慘不忍睹。

　　在市值方面，絕大部多數(shù)民營(yíng)上市公司市值不足百億，一半以上的公司市值不足50億元。市值偏小，也讓國(guó)資買下“殼資源”變得更為容易。

　　新時(shí)代證券研究顯示，2017年A股共125家上市公司公告實(shí)際控制人變更，2018年1-7月共94家上市公司公告實(shí)際控制人變更，特別是2018年二季度以來，出現(xiàn)控制權(quán)變更公司的數(shù)量明顯增加，主要是由于市場(chǎng)波動(dòng)加劇，部分高比例質(zhì)押的公司面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，控制權(quán)變更的現(xiàn)象也因此頻頻出現(xiàn)。

　　中金公司統(tǒng)計(jì)，今年來上市公司公司屬性發(fā)生變動(dòng)的50家企業(yè)中，民企占比高達(dá)89%。其中民企屬性轉(zhuǎn)為國(guó)企的有26家，占比53%。這一數(shù)量已經(jīng)超過去年全年的水平。

　　民企憂慮資金到位時(shí)間太長(zhǎng)

　　近日美股暴跌引發(fā)全球股市巨震，對(duì)本就疲軟的A股市場(chǎng)而言，無(wú)疑是雪上加霜，上市公司股權(quán)質(zhì)押與債務(wù)危機(jī)愈演愈烈。

　　據(jù)媒體報(bào)道，近期，深圳市設(shè)立了專項(xiàng)工作小組，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)化解上市公司控股股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)事宜。

　　這筆用于改善上市公司流動(dòng)性的“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”資金目前已經(jīng)到位，政府出資的部分或高達(dá)數(shù)百億，被分別用于“建立上市公司債權(quán)融資支持機(jī)制”和“設(shè)立優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)投資專項(xiàng)基金”，首批逾20家獲“救助”企業(yè)也已敲定。

　　通過債權(quán)方式化解平倉(cāng)壓力，將由深圳市國(guó)資委旗下的高新投、深圳市中小企業(yè)信用融資擔(dān)保集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“中小擔(dān)”)等作為管理機(jī)構(gòu)來執(zhí)行，管理機(jī)構(gòu)通過利息收入和盈利分成兩種方式實(shí)現(xiàn)收益。

　　在具體操作上，上述董秘對(duì)記者透露：

　　“國(guó)資平臺(tái)將接盤瀕臨爆倉(cāng)的股份，不設(shè)置平倉(cāng)線，質(zhì)押率可以達(dá)到七成。中小擔(dān)給的利率標(biāo)準(zhǔn)是11%，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)的利率可以降至9%，另外還可以再向政府貼息4個(gè)點(diǎn)，利率降到5%。不過后續(xù)國(guó)資還有分成條件，如果股價(jià)上漲了，增值部分國(guó)資平臺(tái)還要分走三成。”

　　(注：市場(chǎng)上普通金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小板企業(yè)的質(zhì)押率約4.5成，創(chuàng)業(yè)板公司約為三成，主板公司約五至六成。)

　　股權(quán)方式方面，則由深圳國(guó)資委旗下的鯤鵬基金等國(guó)資投資平臺(tái)來執(zhí)行。國(guó)資平臺(tái)將發(fā)起設(shè)立優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)投資專項(xiàng)基金，通過創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制吸引社會(huì)資本參與，實(shí)現(xiàn)一定比例放大，以股權(quán)收購(gòu)方式緩解實(shí)際控制人資金流動(dòng)性壓力。

　　“股權(quán)方式上，我們了解到的情況是國(guó)資與社會(huì)資本的出資比例約為1:2。入股上市公司時(shí)國(guó)資平臺(tái)會(huì)與股東方簽訂對(duì)賭協(xié)議，如果不能達(dá)到既定業(yè)績(jī)，股東方須進(jìn)行股權(quán)或現(xiàn)金補(bǔ)償。”上述董秘表示。

　　但由于近期股市波動(dòng)明顯，不少上市公司股價(jià)已經(jīng)明顯低于真實(shí)價(jià)值，國(guó)資平臺(tái)在于上市公司接洽過程中，還可以靈活調(diào)整了對(duì)賭條件。如折價(jià)或平價(jià)轉(zhuǎn)讓不設(shè)置對(duì)賭條件，僅溢價(jià)轉(zhuǎn)讓設(shè)置對(duì)賭協(xié)議。

　　不過，由于股權(quán)“救助”方式主要通過國(guó)資部分出資，撬動(dòng)更多民間資本。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，這部分社會(huì)資金還沒有到位，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心時(shí)間太長(zhǎng)或難以及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　該公司董秘說道：

　　“市政府撥了一部分，其余部分由政府搭建平臺(tái)向社會(huì)募集的。但是這部分社會(huì)資本至今還未到位，有些對(duì)資金需求比較迫切的企業(yè)或股東可能等不到募集完畢，那是說不定市場(chǎng)該起來也起來了，該爆倉(cāng)也爆倉(cāng)了。”

　　監(jiān)管層頻出招緩解流動(dòng)性壓力

　　盡管由于出資問題，部分上市公司對(duì)該模式還存疑慮，但不可否認(rèn)的是，該方式對(duì)緩解當(dāng)前上市公司及其股東的流動(dòng)性壓力確實(shí)帶來了便利。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前281家深圳上市公司中，股票質(zhì)押率超過20%的A股上市公司高達(dá)112家。在動(dòng)蕩的資本市場(chǎng)，深圳市的百億馳援或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生極大提振。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示：

　　“深圳市今天出臺(tái)百億支持上市公司融資，20多家上市公司受益，這樣容易導(dǎo)致更多省政府平臺(tái)出臺(tái)這種政策，使得買家增多賣家減少。”

　　這并非深圳市政府首次出手，“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”計(jì)劃之前，深圳市政府對(duì)民營(yíng)企業(yè)的“入股計(jì)劃”已醞釀多時(shí)。

　　今年5月以來，怡亞通、英飛拓、夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)、英唐智控等先后宣布獲深圳國(guó)資入股。

　　“深圳市(政府)確實(shí)對(duì)上市公司有很多扶持。”夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)證券代表朱雯雯對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。“在夢(mèng)網(wǎng)上市前，深圳市國(guó)資委旗下就有子公司入股了我們，基于雙方建立的很好合作關(guān)系，他們又主動(dòng)找到我們。”

　　事實(shí)上，深圳市政府的舉動(dòng)只是政府部門緩解上市公司流動(dòng)性措施的一角，監(jiān)管部門開始密集釋放“利好”。

　　最典型的是證監(jiān)會(huì)采取各項(xiàng)措施“松綁”并購(gòu)重組，向上市公司“釋放”流動(dòng)性。

　　10月8日，證監(jiān)會(huì)宣布推出“小額快速”并購(gòu)重組審核機(jī)制，針對(duì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的小額交易，直接由上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)審議，簡(jiǎn)化行政許可，壓縮審核時(shí)間。

　　10月12日，證監(jiān)會(huì)再出大招，對(duì)《上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問題與解答》進(jìn)行了修訂，表示“募集配套資金可部分用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)。”

　　同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還表示“擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開展調(diào)研，沒有IPO發(fā)審會(huì)安排”。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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