波動(dòng)中的“危和機(jī)”：深度調(diào)整意味著更大的反彈空間
更新于：2018-10-15 10:27:37
不過(guò)私募表示，此次暴跌讓他們對(duì)A股更有信心：短期深跌意味著未來(lái)更大的反彈空間。
私募業(yè)績(jī)?cè)庵卮?/strong>
今年私募的日子不好過(guò)。格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，38家大型股票私募全部虧損，百億股票私募沒(méi)有一家盈利。國(guó)慶后的暴跌更讓私募凈值雪上加霜。 北京一家價(jià)值型百億私募，其代表產(chǎn)品10月10日的凈值相較節(jié)前下挫3.29%，年內(nèi)虧損擴(kuò)大至5.77%。上海一百億私募代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)更是連跌4天，累計(jì)跌去8.68%，產(chǎn)品虧損達(dá)11.15%。北京一老牌百億私募，代表產(chǎn)品也連續(xù)3天下挫， 累計(jì)跌幅9.01%。
一直表現(xiàn)不錯(cuò)的量化私募也面臨挑戰(zhàn)。北京一知名大型量化私募，代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)诰拚鹬杏烧D(zhuǎn)負(fù)。
根據(jù)此前私募排排網(wǎng)的倉(cāng)位調(diào)查數(shù)據(jù)，不少私募在10月份剛剛加倉(cāng)，平均倉(cāng)位62.5%，較9月上升近10個(gè)百分點(diǎn)；超過(guò)20%的私募處于滿倉(cāng)狀態(tài)，僅5.74%的私募在空倉(cāng)觀望。
尚雅投資董事長(zhǎng)石波告訴記者，目前其整體倉(cāng)位水平較高，“對(duì)四季度我們有期待，當(dāng)前的倉(cāng)位水平也算是知行合一。”
和聚投資研究部則透露目前A股的倉(cāng)位在六成左右，屬中性倉(cāng)位。
短期為非理性跟跌
后市下跌空間不大
致順投資董事長(zhǎng)劉宏指出，A股此次跟隨全球股市下跌，是“錨定效應(yīng)”的典型案例。“錨定效應(yīng)”是指人們?cè)跊Q策時(shí)，往往過(guò)度偏重最近一次經(jīng)驗(yàn)來(lái)快速?zèng)Q策，即使這個(gè)經(jīng)驗(yàn)與本次決策明顯無(wú)關(guān)。美國(guó)股市最近的一次大跌是今年2月初，是隨后是全球資本市場(chǎng)的“無(wú)差別”下跌。“錨定效應(yīng)”下的人們根本來(lái)不及關(guān)心大跌的原因是什么，只是害怕8個(gè)月前的慘劇會(huì)再次發(fā)生，爭(zhēng)相賣(mài)出，引起踩踏。資本市場(chǎng)中的群體非理性，通常是專業(yè)投資者超額收益的重要來(lái)源之一。只要保持清醒，不隨波逐流，這部分超額收益不難獲得。
華林證券資管部投資經(jīng)理余海華也強(qiáng)調(diào)，A股此次跟跌主要是情緒上的影響，從中長(zhǎng)期角度看，A股向下空間有限。“我對(duì)A股反倒比較有信心。后面美股跌我們大跌的走勢(shì)會(huì)慢慢淡化，邊際效應(yīng)減弱。從政策層面看，減稅等很多利好政策還沒(méi)有推出。”對(duì)于四季度，余海華判斷市場(chǎng)仍然是反復(fù)筑底的過(guò)程，短期系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不大，但是有階段性反彈機(jī)會(huì)。
涌津投資CEO謝小勇也表示，A股整體環(huán)境向好，當(dāng)前戰(zhàn)略上要樂(lè)觀，戰(zhàn)術(shù)上要謹(jǐn)慎。“主要從三個(gè)方面看，一是外圍悲觀預(yù)期已經(jīng)充分體現(xiàn)；二是A股自身，很多政策已明顯轉(zhuǎn)暖，流動(dòng)性、監(jiān)管政策都明顯偏暖；三是人民幣匯率在可控范圍內(nèi)。”
石波認(rèn)為，年初的緊信用、緊財(cái)政、嚴(yán)監(jiān)管的政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到傷害，市場(chǎng)悲觀情緒被不斷放大。對(duì)于四季度石波持中性偏樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為市場(chǎng)不太可能繼續(xù)下行。“7月份之后，政策開(kāi)始糾偏和轉(zhuǎn)向，力度也在不斷加大，加大表內(nèi)信貸投放、商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)低評(píng)級(jí)債券、降低存款準(zhǔn)備金率等政策都已推出，后續(xù)還有減稅降費(fèi)、刺激消費(fèi)等措施可以預(yù)期，政策底已經(jīng)明確；此外，全市場(chǎng)估值已到了歷史低位，估值底也已探明，造成市場(chǎng)下跌的因素已部分逆轉(zhuǎn)。”
和聚投資研究部指出，全球性的宏觀經(jīng)濟(jì)、政策對(duì)市場(chǎng)的影響越來(lái)越大。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，越跌意味著未來(lái)的反彈空間越大，各種數(shù)據(jù)的走弱也意味著未來(lái)部分領(lǐng)域的政策力度將進(jìn)一步加大。
不過(guò)也有私募相對(duì)謹(jǐn)慎。弘尚資產(chǎn)投資經(jīng)理譚聰認(rèn)為，目前政策托底，經(jīng)濟(jì)依然處于緩降階段，尚難言見(jiàn)底，靜待改革。各項(xiàng)新規(guī)、法案輪番出臺(tái)，對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 遠(yuǎn)策投資研究總監(jiān)陳殷表示，從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，A股在四季度往往存在行情窗口，但在時(shí)間維度上，仍然需要等待美股調(diào)整的進(jìn)程。外部沖擊減弱后，影響A股運(yùn)行的主要矛盾仍然來(lái)自內(nèi)部。四季度數(shù)據(jù)反映的經(jīng)濟(jì)下行、減稅等改革措施的推進(jìn)是推動(dòng)A股市場(chǎng)情緒修復(fù)的重要因素。
華南某私募董事長(zhǎng)擔(dān)憂流動(dòng)性和基本面因素對(duì)A股不利。“從流動(dòng)性來(lái)講，人民幣貶值、去杠桿，A股流動(dòng)性還是負(fù)向方向。從基本面角度看，房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)都不太好，需要長(zhǎng)時(shí)間消化，消費(fèi)也在減速。”他認(rèn)為，中美關(guān)系和簡(jiǎn)政減稅是影響未來(lái)市場(chǎng)的最重要因素，期望這兩個(gè)方向出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。
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（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）
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