上周四，受隔夜美股大跌影響，A股上證綜指大跌5.22%。一天后，A股企穩(wěn)，主要股指全線溫和反彈，上證綜指重返2600點(diǎn)上方，錄得近1%的漲幅。面對(duì)投資環(huán)境的不確定性，不少券商認(rèn)為，此時(shí)保持謹(jǐn)慎，降低資產(chǎn)杠桿，選擇業(yè)績更加確定的價(jià)值型公司是應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)的必要操作。未來，A股業(yè)績?yōu)橥跣��?yīng)逐漸顯現(xiàn)，隨著各行業(yè)集中度進(jìn)一步步提升，龍頭公司更有望受益，從而獲得更優(yōu)業(yè)績。

　　A股配置價(jià)值凸顯

　　龍頭企業(yè)備受看好

　　面對(duì)震蕩的行情，普通投資者的投資信心普遍受到打擊，但對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，此時(shí)卻是投資的好時(shí)機(jī)。10月8日，上證綜合指數(shù)的市盈率為12.08倍，低于2005年、2008年和2016年市場最低點(diǎn)時(shí)的16.87倍、13.49倍和12.87倍的市盈率，已經(jīng)明顯處于歷史底部區(qū)域，此時(shí)投資未來獲勝概率更大。

　　新華基金表示，當(dāng)前A股無論是指數(shù)點(diǎn)位，還是指數(shù)市盈率、市凈率都處于歷史底部位置。由于指數(shù)點(diǎn)位不高，估值水平又處于低位，一方面凸顯出A股的長期配置價(jià)值，另一方面也提供了較高的安全邊際。未來，伴隨著估值低位和業(yè)績好轉(zhuǎn)，A股估值有望得以修復(fù)。在此背景下，長期投資指數(shù)獲得正收益的概率較高，目前也是投資指數(shù)基金的上佳時(shí)點(diǎn)。

　　值得一提的是，A股納入MSCI后也持續(xù)發(fā)揮著積極的正面作用。歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，納入MSCI指數(shù)后，本國股市中期上漲概率約7成，且隨著時(shí)間增長，上漲的概率和幅度均有明顯提升。目前來看，A股市場海外投資機(jī)構(gòu)數(shù)量正逐步增加，與海外資本市場的相關(guān)性也會(huì)逐漸增大。

　　新華基金指出，海外機(jī)構(gòu)多數(shù)布局藍(lán)籌股，注重企業(yè)業(yè)績與估值，因此，國內(nèi)一些龍頭企業(yè)、大市值藍(lán)籌股占據(jù)有利地位，更具投資意義。投資者不妨借道新華MSCI中國A股國際ETF，享受優(yōu)質(zhì)公司的成長紅利。

　　尋找“護(hù)城河”企業(yè)投資

　　“護(hù)城河”企業(yè)通常指企業(yè)通過品牌威力、產(chǎn)品特性、銷售實(shí)力等，形成一種巨大的競爭優(yōu)勢，猶如在經(jīng)濟(jì)堡壘周圍形成護(hù)城河，有效保護(hù)它的高投資回報(bào)。業(yè)內(nèi)專家表示，“護(hù)城河”企業(yè)擁有顯著的發(fā)展優(yōu)勢，且抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，在當(dāng)前的市場調(diào)整中具有突出的投資價(jià)值。其中，資本回報(bào)率(ROIC)是衡量判斷“護(hù)城河”企業(yè)的一項(xiàng)重要指標(biāo)——ROIC越高，證明企業(yè)資金使用效果越好，回報(bào)率越高。

　　國投瑞銀品牌優(yōu)勢混合擬任基金經(jīng)理孫文龍認(rèn)為，高ROIC企業(yè)多數(shù)為品牌企業(yè)，這類企業(yè)通過構(gòu)筑深深的護(hù)城河來為股東創(chuàng)造價(jià)值。護(hù)城河(包括產(chǎn)品力、品牌、渠道、供應(yīng)鏈等)足夠深的品牌企業(yè)，能夠抵御行業(yè)突發(fā)事件及行業(yè)景氣變化，在一個(gè)接一個(gè)的景氣周期中拾階而上。

　　為充分挖掘“護(hù)城河”企業(yè)，國投瑞銀品牌優(yōu)勢混合精選品牌優(yōu)勢主題相關(guān)上市公司進(jìn)行投資，以ROIC為基礎(chǔ)，結(jié)合增速、行業(yè)景氣及估值多維度挖掘品牌股。在滿足前述ROIC條件下，該基金將挑選行業(yè)空間大，預(yù)測未來2~3年收入及利潤增速在15%~20%以上的公司。在景氣向上的行業(yè)里面挑選投資標(biāo)的，或者從未來3~6個(gè)月景氣大概率回升的行業(yè)進(jìn)行挑選。

（文章來源：信息時(shí)報(bào)）

《龍頭策略不變 多關(guān)注大藍(lán)籌》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/1015/151243.htm